¿Qué son los dólares blandos?
Los dólares blandos son un medio para pagar a las empresas de corretaje por sus servicios a través de ingresos por comisiones, en lugar de a través de pagos directos normales (tarifas en dólares). El público inversionista tiende a tener una percepción negativa de los acuerdos de dólar suave, porque creen que las empresas compradoras deberían pagar los gastos de sus ganancias, en lugar de pagarlas de los bolsillos de los inversores. Como tal, el uso de la compensación en dólares es cada vez más común.
ROMPIENDO Soft Dollars
Por ejemplo, un fondo mutuo puede ofrecer pagar la investigación de una firma de corretaje mediante la ejecución de operaciones en la corredora. Suponga que un fondo de gran capitalización desea comprar algunas investigaciones de la firma de corretaje XYZ. El fondo puede acordar gastar al menos $ 10, 000 en comisiones por servicios de corretaje a cambio de la investigación; esto representaría un pago en dólares blandos. Alternativamente, si el fondo simplemente quisiera comprar la investigación y no aceptara ningún tipo de tarifa en dólares, podría tener que pagar a la empresa de corretaje $ 7, 000 en dólares duros (efectivo) por el servicio.
Cómo funciona una transacción de dólar suave
La comisión por una operación que un inversor institucional puede haber pagado a la firma de corretaje es de 6 centavos por acción, pero en realidad solo cuesta 3 centavos por acción. Los otros 3 centavos se usan para reembolsos en dólares blandos. Según este acuerdo, el inversor institucional está obligado a dirigir las transacciones futuras a la firma de corretaje. Nada de esto presenta un problema para la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) siempre y cuando el inversor reciba la mejor ejecución y la comisión no sea irracionalmente dispar de lo que cobran otras empresas.
Los problemas inherentes con los dólares blandos
Los costos de la investigación y otros servicios combinados provistos en la transacción en dólares blandos son esencialmente asumidos por el inversionista de fondos mutuos, pero el fondo no los revela. Simplemente están integrados en el costo de las operaciones, lo que afecta el rendimiento a largo plazo del fondo.
Técnicamente, el fondo mutuo revelaría el alto costo de la investigación en su comisión de gestión. Sin embargo, cuando se paga con dólares blandos, no se paga con su tarifa de gestión. Los gestores de fondos sostienen que los inversores institucionales en última instancia asumen todos los costos. Sin embargo, el uso de dólares blandos para pagar la investigación no permite que el inversionista de fondos mutuos realice un análisis de costos preciso al seleccionar el fondo.
Los valores en dólares no son determinables, ni son iguales. Lo que recibe un administrador de inversiones en forma de servicios puede diferir de lo que recibe otro administrador. Esto abre la puerta a conflictos y abusos, y los inversores de fondos mutuos nunca saben qué porción de sus costos de transacción se aplican a los servicios blandos o su inversión real.
Aunque las transacciones en dólares blandos todavía se usan ampliamente, existe un movimiento creciente para eliminarlas, especialmente a medida que la reforma financiera y los problemas de transparencia dominan la industria.
Abusos de dólares blandos
La confusión de los dólares blandos ha hecho que la práctica esté sujeta al uso indebido por parte de profesionales de inversión y al examen por parte de la SEC. En un caso en 2013, la SEC impuso sanciones contra la firma de corretaje de Nueva York Instinet LLC por no marcar pagos de más de $ 400, 000 en dólares blandos al asesor con sede en San Diego JS Oliver Capital Management a pesar de las claras señales de que fueron utilizados con fines dudosos y no correctamente revelado a los clientes. La SEC descubrió que los asociados de JS Oliver Capital habían utilizado los pagos en dólares blandos para gastos de divorcio, pagos de alquiler y costos relacionados con un tiempo compartido personal. Finalmente, la SEC dictaminó que Instinet pasó por alto el mal uso de los dólares blandos y llegó a un acuerdo con la compañía por $ 800, 000.
