Movimientos mayores
El cierre del gobierno que duró del 22 de diciembre de 2018 al 25 de enero de 2019, el más largo es la historia de Estados Unidos, todavía está teniendo un impacto en los mercados financieros a fines de febrero. El impacto se sintió hoy cuando la Oficina de Análisis Económico (BEA) finalmente pudo publicar los números del producto interno bruto (PIB) de los Estados Unidos para el cuarto trimestre de 2018… un mes completo de retraso.
Durante un trimestre típico, la BEA publicará las siguientes tres estimaciones del PIB:
- La estimación anticipada: un mes después del final del trimestre anterior La estimación preliminar: dos meses después del final del trimestre anterior La estimación final: tres meses después del final del trimestre anterior
Sin embargo, este trimestre es diferente porque el gobierno federal fue cerrado durante la mayor parte de enero. Dado que el personal de BEA no tuvo la oportunidad de compilar los datos del cuarto trimestre de 2018 durante enero, la agencia decidió esperar un mes, recopilar los datos y combinar la estimación anticipada con la estimación preliminar.
Este retraso les dio a los comerciantes y analistas un mes adicional para guisarse y preguntarse cuál sería el número. Si bien prácticamente todos anticiparon que el PIB continuaría contrayéndose desde la tasa de crecimiento del 4.2% que experimentó la economía durante el segundo trimestre y la tasa de crecimiento del 3.4% que experimentó en el tercer trimestre, muchos pensaron que se contraería más de lo que lo hizo.
La estimación de consenso para el cuarto trimestre rondaba el 2, 2%, pero la economía de los Estados Unidos sorprendió al alza con una tasa de crecimiento del 2, 6%. Cuando combina este fuerte número del cuarto trimestre con el resto de 2018, ve que la economía de EE. UU. Tuvo su mejor año desde 2005, antes de la Gran Recesión de 2009.
Incluso si el crecimiento económico se desacelerara un poco en 2019, probablemente tendríamos suficiente crecimiento para continuar alimentando gran parte del impulso alcista que existe en Wall Street.
S&P 500
Curiosamente, si bien muchos otros activos financieros reaccionaron a las sorprendentes noticias del PIB del cuarto trimestre de 2018 esta mañana, el S&P 500 parece haberlo ignorado. El índice bursátil apenas se movió, cerrando solo un 0.28% más bajo hoy, en 2, 784.49, a medida que los operadores profundizaron un poco más en las cifras del PIB y descubrieron que el gasto del consumidor se desaceleró en el cuarto trimestre.
El gasto del consumidor es un indicador económico importante en Wall Street, especialmente para las acciones de consumo discrecional. La noticia de una desaceleración en el gasto no fue suficiente para enviar a los comerciantes corriendo por las colinas, pero sí les dio pausa.
El ETF de consumo discrecional selectivo del sector SPDR (XLY) retiró el 0, 54% hoy. Estaré observando estas acciones de consumo discrecional para ver qué hacen durante las próximas semanas. Si comienzan a venderse, no es probable que el S&P 500 rompa la resistencia en 2, 816.94.
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Indicadores de riesgo - TNX
Una clase de activos que reaccionó fuertemente al anuncio del PIB fue el de los bonos del Tesoro. Los números de crecimiento más fuertes de lo esperado hicieron que los operadores de bonos se preocuparan de que no hubieran valorado la prima de riesgo suficiente en la compra del Tesoro últimamente.
Cuando el crecimiento económico es fuerte, las presiones inflacionarias tienden a aumentar. Cuando aumentan estas presiones, aumenta el riesgo de que la Reserva Federal deba tomar medidas para frenar la inflación excesiva al aumentar las tasas de interés. Esto generalmente hace que los operadores aumenten los rendimientos del Tesoro a largo plazo al presionar los precios del Tesoro a la baja, como vimos hoy.
El rendimiento del Tesoro a 10 años (TNX) se rompió de manera convincente fuera del rango de consolidación en el que se encontraba desde mediados de enero de hoy cuando el indicador rompió por encima de su nivel de resistencia a la baja. Esta ruptura confirma la formación de un patrón de inversión de cuña alcista y despeja el camino para que el TNX vuelva a subir hacia sus máximos recientes de 2.8%.
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Conclusión: ver el nivel del 3%
Si bien el TNX todavía está muy por debajo del nivel mágico del 3% que los analistas del mercado han estado observando durante años, ver un aumento en el TNX probablemente aplicará una presión bajista al mercado de valores, ya que las acciones fuertes que pagan dividendos pueden perder algo de su atractivo en comparación al aumento de los rendimientos del Tesoro.
Es probable que aplique una modesta presión bajista en este momento, pero valdrá la pena verlo a medida que avanzamos en marzo.
