¿Qué es una Nota de redención devengada dirigida?
Una nota de redención devengada específica es un derivado exótico que finaliza cuando se alcanza un límite en los pagos de cupones al titular. Las notas de canje devengadas (TARN) tienen la característica distintiva de estar sujetas a terminación anticipada. Si la acumulación de cupones alcanza una cantidad predeterminada antes de la fecha de liquidación, el titular de la nota recibe un pago final del valor nominal y el contrato termina.
Comprensión de las notas de canje devengadas focalizadas (TARN)
Una nota de redención devengada específica es esencialmente una nota vinculada al índice que tiene una cantidad establecida de cupones que representan el límite objetivo. Después de alcanzar el límite objetivo, la nota se terminará con el par de la nota que se paga. Por lo tanto, generalmente hay un cupón inicial atractivo combinado con la posibilidad de recuperar el valor nominal relativamente rápido.
Aparte de estas características, los TARN son similares a las notas de tasa flotante inversa; El índice de referencia puede ser LIBOR, Euribor o una tasa similar. Los TARN también se pueden conceptualizar como opciones dependientes de la ruta: el usuario final, en efecto, compra una tira de opciones de compra mientras vende una tira de opciones de venta con un valor nocional que es el doble de las llamadas '. El contrato puede incluir una disposición de exclusión que lo rescinde si el punto de referencia alcanza cierto nivel.
Los TARN de divisas o FX-TARN son una forma común de TARN en la que las contrapartes intercambian monedas a una tasa predeterminada en fechas predeterminadas. La cantidad de moneda intercambiada varía dependiendo de si la tasa está por encima o por debajo de un precio a plazo establecido.
Valoración de las notas de canje devengadas focalizadas (TARN)
La valoración de las notas de canje devengadas específicas puede ser un desafío porque los plazos de canje dependen de los cupones recibidos hasta la fecha. Una vez que se alcanza el nivel de eliminación, se finaliza la inversión y se reembolsa el capital. Desde la perspectiva de un inversor, una excelente tasa de cupón inicial por un tiempo y un retorno anticipado de capital es un resultado ideal. Sin embargo, dependiendo del rendimiento de las tasas indexadas, un inversor puede estar atrapado en la inversión y ver que el valor temporal del dinero erosiona lo que una vez fue una inversión atractiva a corto plazo.
En términos generales, el valor de una nota es el valor presente de los pagos par y cupón. Sin embargo, existe incertidumbre con las notas de amortización devengadas específicas porque no todos los pagos de cupones se recibirán necesariamente. Entonces, en lugar de un cálculo lineal sobre el valor presente, un TARN requiere una simulación de la volatilidad de la tasa de interés para evaluar la probabilidad de desencadenar el nivel de exclusión dado los términos de la nota. Los TARN vinculados a puntos de referencia volátiles serán necesariamente más difíciles de valorar con precisión.
