Cuando la volatilidad del mercado aumenta o se detiene, los sitios web financieros, los bloggers, las redes sociales, los periódicos y los comentaristas de televisión se refieren al VIX ®. Conocido formalmente como el índice de volatilidad CBOE, el VIX es un índice de referencia diseñado específicamente para rastrear la volatilidad del S&P 500. La mayoría de los inversores familiarizados con el VIX comúnmente se refieren a él como el "indicador de miedo", porque se ha convertido en un proxy de la volatilidad del mercado.
El VIX fue creado por el Chicago Board Options Exchange (CBOE), que se anuncia a sí mismo como "el mayor intercambio de opciones de EE. UU. Y creador de las opciones listadas". Estos incluyen fondos de cobertura, administradores de dinero profesionales y personas que realizan inversiones que buscan beneficiarse de la volatilidad del mercado. Para facilitar y alentar estas inversiones, el CBOE desarrolló el VIX, que rastrea la volatilidad del mercado en tiempo real.
Si bien las matemáticas detrás del cálculo y la explicación que lo acompaña ocupan la mayor parte de un documento técnico de 15 páginas publicado por el CBOE, brindaremos los aspectos más destacados en una descripción general. Como dijo una vez mi profesor de estadística: “No es tan importante que puedas completar el cálculo. Más bien, quiero que esté familiarizado con el concepto ”. Teniendo en cuenta que estaba enseñando estadísticas a una sala llena de personas que no eran estudiantes de matemáticas, echemos un vistazo a los cálculos detrás del VIX, cortesía de ejemplos e información proporcionado por el CBOE.
Volatilidad
Una mirada al VIX para los curiosos
El CBOE proporciona la siguiente fórmula como un ejemplo general de cómo se calcula el VIX:
σ2 = T2 ∑i Ki2 ΔKi eRTQ (Ki) −T1 2
Los cálculos detrás de cada parte de la ecuación son bastante complejos para la mayoría de las personas que no se dedican a las matemáticas. También son demasiado complejos para explicarlos completamente en un breve artículo, así que vamos a incluir algunos números en la fórmula para que las matemáticas sean más fáciles de seguir:
σ2 = σ2 = σ2 = σ = 525, 60021, 600 × 0.066472 × (61, 920−21, 60061, 920−43, 200) + 525, 60061, 920 × 0.063667 × (61, 920−21, 60043, 200−21, 600) × 43.200525.600 0, 0643180321 0, 253610
VIX = 100 × σ = 25.36
Profundizando en los detalles del índice de volatilidad
El VIX se calcula utilizando una "fórmula para derivar la volatilidad esperada promediando los precios ponderados de las opciones de venta y venta fuera del dinero". En el extremo izquierdo de la fórmula, el símbolo a la izquierda de "=" representa el número que resulta del cálculo de la raíz cuadrada de la suma de todos los números que se sientan a la derecha multiplicados por 100.
Para llegar a ese número:
- El primer conjunto de números a la derecha de "=" representa el tiempo. Esta cifra se determina usando el tiempo de vencimiento en minutos de la opción de plazo más cercano dividido por 525, 600, que representa la cantidad de minutos en un año de 365 días. Suponiendo que el tiempo de cálculo de VIX sea a las 8:30 a.m., el tiempo de vencimiento en minutos para la opción de 16 días será la cantidad de minutos dentro de las 8:30 a.m. de hoy y a las 8:30 a.m. del día de liquidación. En otras palabras, el tiempo de vencimiento excluye la medianoche hasta las 8:30 a.m. de hoy y excluye las 8:30 a.m. a la medianoche del día del acuerdo (excluidas las 24 horas completas). El número de días con los que trabajaremos será técnicamente 15 (16 días menos 24 horas), por lo que son 15 días x 24 horas x 60 minutos = 21, 600. Use el mismo método para obtener el tiempo de vencimiento en minutos para que la opción de 44 días obtenga 43 días x 24 horas x 60 minutos = 61, 920 (Paso 4). El resultado se multiplica por la volatilidad de la opción, representada en el ejemplo por 0.066472. El resultado se multiplica por el resultado de la diferencia entre el número de minutos hasta el vencimiento de la opción del siguiente plazo (61, 920) menos el número de minutos en 30 días (43, 200). Este resultado se divide por la diferencia del número de minutos hasta el vencimiento de la opción del próximo plazo (61, 920) menos el número de minutos hasta el vencimiento de la opción del término cercano (21, 600). En caso de que se pregunte de dónde vinieron los 30 días, el VIX utiliza un promedio ponderado de opciones con un vencimiento constante de 30 días hasta el vencimiento. El resultado se agrega a la suma del cálculo de tiempo para la segunda opción, que es 61, 920 dividido por la cantidad de minutos en un año de 365 días (526, 600). Al igual que en el primer cálculo, el resultado se multiplica por la volatilidad de la opción, representada en el ejemplo por 0.063667. A continuación, repetimos el proceso cubierto en el paso 3, multiplicando el resultado del paso 4 por la diferencia de la cantidad de minutos en 30 días (43.200), menos el número de minutos hasta el vencimiento de las opciones a corto plazo (21.600). Dividimos este resultado por la diferencia del número de minutos hasta el vencimiento de la opción del próximo plazo (61, 920) menos el número de minutos hasta el vencimiento de las opciones a corto plazo (21, 600). La suma de todos los cálculos anteriores se multiplica por El resultado de la cantidad de minutos en un año de 365 días (526, 600) dividido por la cantidad de minutos en 30 días (43, 200). La raíz cuadrada de ese número multiplicado por 100 es igual al VIX.
Claramente, el orden de las operaciones es crítico en el cálculo y, para la mayoría de nosotros, calcular el VIX no es la forma en que elegiríamos pasar un sábado por la tarde. Y si lo hiciéramos, el ejercicio ciertamente tomaría la mayor parte del día. Afortunadamente, nunca tendrá que calcular el VIX porque el CBOE lo hace por usted. Gracias a Internet, puede conectarse, escribir el ticker VIX y obtener el número entregado en su pantalla en un instante.
Invertir en volatilidad
La volatilidad es útil para los inversores, ya que les brinda una forma de evaluar el entorno del mercado. También brinda oportunidades de inversión. Dado que la volatilidad a menudo se asocia con un desempeño negativo del mercado de valores, las inversiones de volatilidad se pueden utilizar para cubrir el riesgo. Por supuesto, la volatilidad también puede marcar mercados en rápido crecimiento. Ya sea que la dirección sea ascendente o descendente, las inversiones de volatilidad también se pueden utilizar para especular.
Por ejemplo, el 13 de junio de 2016, el VIX aumentó en más del 23%, cerrando en un máximo de 20.97, que representó su nivel más alto en más de tres meses. El aumento en el VIX se produjo debido a una venta global de acciones estadounidenses.
Como cabría esperar, los vehículos de inversión utilizados para este propósito pueden ser bastante complejos. Las opciones y futuros de VIX proporcionan vehículos populares a través de los cuales los comerciantes sofisticados pueden colocar sus setos o implementar sus corazonadas. Los inversores profesionales los utilizan de forma rutinaria.
Las notas negociadas en bolsa, un tipo de garantía de deuda no garantizada y no subordinada, también se pueden utilizar. Los ETN que rastrean la volatilidad incluyen iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures (VXX) y VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term (XIV).
Los fondos negociados en bolsa ofrecen un vehículo algo más familiar para muchos inversores. Las opciones de ETF de volatilidad incluyen los futuros a corto plazo ProShares Ultra VIX (UVXY) y los futuros a medio plazo ProShares VIX (VIXM).
Existen ventajas y desventajas para cada uno de estos vehículos de inversión que deben evaluarse a fondo antes de tomar decisiones de inversión.
La línea de fondo
Independientemente del propósito (cobertura o especulación) o de los vehículos de inversión específicos elegidos, invertir en la volatilidad no es algo a lo que se pueda recurrir sin tomarse un tiempo para comprender el mercado, los vehículos de inversión y la gama de posibles resultados. No realizar la preparación adecuada y adoptar un enfoque prudente para invertir puede tener un resultado más perjudicial en su balance personal que cometer un error matemático en su cálculo de VIX.
