¿Qué es un recibo de crecimiento de la inversión del Tesoro (TIGR)?
Los recibos de crecimiento de la inversión del Tesoro (TIGR) fueron valores emitidos por la firma de inversión Merrill Lynch que funcionaban principalmente como bonos del Tesoro de EE. UU. De cupón cero.
Los recibos de crecimiento de la inversión del Tesoro (TIGR) eran bonos y pagarés que fueron "despojados" de sus cupones, por lo que no se hicieron pagos de intereses. Los bonos y pagarés, diseñados para ser redimidos al vencimiento en una suma global, se vendieron con un gran descuento al valor nominal. La estructura de precios de descuento se basaba en el vencimiento de los bonos y las expectativas actuales de las tasas de interés. Los TIGR emitidos por Merrill Lynch también se comercializarían en mercados secundarios.
DESGLOSE DE LOS INGRESOS DE CRECIMIENTO DE INVERSIONES DEL TESORO
Los Recibos de crecimiento de la inversión del Tesoro (TIGR) y valores similares se hicieron populares a principios de la década de 1980 porque las tasas de interés estaban cayendo desde niveles históricamente altos vistos a fines de la década de 1970. A medida que cayeron las tasas de interés, aumentaron los valores de los bonos y pagarés, especialmente aquellos con vencimientos más largos y menos cupones. La mayor demanda fue para los valores de cupón cero.
En 1982, Merrill Lynch creó entidades de propósito especial (SPE) que comprarían títulos del Tesoro con cupón. Estos grandes inversores "despojarían" los cupones del vehículo creando dos valores separados. Un bono es el equivalente a un certificado de cupón cero, y el otro es un conjunto de cupones que pueden ser atractivos para otros inversores.
Sin embargo, en 1986, Merrill Lynch suspendió los TIGR porque el Tesoro de los EE. UU. Comenzó a emitir sus propios bonos de cupón cero denominados Comercio separado de intereses registrados y Principal de valores (STRIPS) ().
Impacto de la caída de las tasas de interés en los TIGR
La demanda de bonos y bonos de cupón cero, como TIGR y otros valores de estructura similar, creció en el clima de tasas de interés decrecientes. No se pagan intereses por un bono de cupón cero. Se negocia con un fuerte descuento al valor nominal, pero la redención al vencimiento es al valor nominal completo. Ese descuento fluctúa dependiendo de cuánto tiempo queda hasta el vencimiento y las tasas de interés vigentes.
Por ejemplo, considere un bono a 30 años con un valor nominal de $ 1, 000, emitido a una tasa del cinco por ciento pagado anualmente. La seguridad tendría 30 cupones, cada uno canjeable en años sucesivos por $ 50 cada uno. Con una expectativa de tasa de interés anual del cinco por ciento, la redención del bono de $ 1, 000 costaría alrededor de $ 232 cuando se emitiera. Después de 30 años, la redención del bono en sí es de $ 1, 000.
Tal bono valdría menos despojado de esos cupones anuales pagaderos durante el plazo del bono. Su valor dependería completamente del valor presente (PV) del valor nominal de $ 1, 000 en 30 años, con su precio de mercado basado en las expectativas de tasas de interés vigentes. Supongamos que la tasa de interés cayó al tres por ciento en el próximo año. Ahora, el bono con 29 años de vencimiento valdría alrededor de $ 412.
Además de los TIGR, otras empresas ofrecieron valores similares, conocidos como "felinos" debido a sus siglas. Estos incluyen los Certificados de devengo de valores del Tesoro (CATS) emitidos por Salomon Brothers y Lehman Investment Opportunity Notes (LION) creados por Lehman Brothers. Todos estos tipos de valores quedaron obsoletos cuando el Tesoro de los EE. UU. Comenzó a ofrecer STRIPS en 1986.
