¿Qué es la deuda subyacente?
La deuda subyacente es un término de bonos municipales que se relaciona con un entendimiento implícito de que la deuda de entidades gubernamentales más pequeñas podría tener respaldo de la solvencia crediticia de entidades gubernamentales más grandes en la jurisdicción. Por sí solas, estas entidades más pequeñas podrían tener dificultades para recaudar fondos si no tienen una posición financiera sólida. Sin embargo, el respaldo implícito de entidades más grandes facilita el endeudamiento de entidades más pequeñas y les permite obtener tasas de interés más bajas sobre sus obligaciones. La gente considera que los bonos municipales son la deuda subyacente de la entidad de respaldo.
DESGLOSE DE LA DEUDA SUBYACENTE
La situación subyacente de la deuda de las deudas municipales más pequeñas que están implícitamente respaldadas por entidades gubernamentales más grandes es bastante común en la práctica. Esto ocurre cuando entidades más pequeñas como las ciudades y los distritos escolares ofrecen bonos al público para financiar operaciones y nuevas iniciativas. Si una entidad más pequeña no puede pagar sus deudas, es poco probable que la ciudad o el distrito escolar simplemente se declaren insolventes y cesen sus operaciones. Más bien se espera que el estado intervenga para proporcionar fondos de emergencia para continuar con el servicio de la deuda y mantener los servicios esenciales.
La deuda subyacente se aplica a los bonos municipales de obligación general, que están respaldados por la autoridad fiscal del emisor o, en el caso de la deuda subyacente, la autoridad de la entidad gubernamental más grande. Este reparto de responsabilidades crediticias generalmente actúa como una mejora crediticia para el emisor de bonos. Cuando las agencias de calificación como Standard & Poor's y Moody's asignan una calificación subyacente para estos emisores, las calificaciones reflejan las características del emisor de forma independiente.
Además, la carga de la deuda subyacente se considera en la calificación de los emisores municipales más grandes, específicamente su capacidad para cumplir con todas las obligaciones financieras, incluida la deuda subyacente, y para hacer los pagos de intereses programados a tiempo. Si una entidad más pequeña tiene problemas para cumplir con sus obligaciones, la calificación de la entidad más grande que tiene la deuda subyacente puede verse afectada negativamente.
Ejemplos y riesgos de la deuda subyacente
Las municipalidades separadas dentro de una ciudad o país pueden emitir sus propias obligaciones de deuda para financiar proyectos como hospitales, carreteras, escuelas o instalaciones de saneamiento. En muchos casos, la ciudad o el condado llevan estas obligaciones como deuda subyacente. Este es el caso en Illinois, donde el estado depende de la autoridad fiscal de la legislatura para respaldar los bonos emitidos por Chicago.
La deuda subyacente puede crear riesgos adicionales para la entidad más grande que respalda la deuda, como fue el caso del estado de Nueva York en la década de 1970, cuando la ciudad de Nueva York casi se declaró insolvente.
