Tabla de contenido
- Impacto del déficit fiscal en la economía
- Impacto del déficit fiscal en la economía a corto plazo
- Financiando un Déficit
- Límites federales de déficit fiscales
- Déficits fiscales: una perspectiva histórica
- Al revés de los déficits
- Desventaja de los déficits
- La línea de fondo
Los déficits fiscales surgen cada vez que un gobierno gasta más dinero del que ingresa durante el año fiscal. Este desequilibrio, a veces llamado déficit de cuenta corriente o déficit presupuestario, es común entre los gobiernos contemporáneos de todo el mundo. Desde 1970, el gobierno de los Estados Unidos ha tenido gastos más altos que los ingresos durante todos menos cuatro años. Los cuatro mayores déficits presupuestarios en la historia de los Estados Unidos ocurrieron entre 2009 y 2012, mostrando cada año un déficit de más de $ 1 billón.
Impacto del déficit fiscal en la economía
Los economistas y los analistas de políticas no están de acuerdo sobre el impacto del déficit fiscal en la economía. Algunos, como el premio Nobel Paul Krugman, sugieren que el gobierno no gasta suficiente dinero y que la lenta recuperación de la Gran Recesión de 2007-09 fue atribuible a la renuencia del Congreso a generar déficits más grandes para impulsar la demanda agregada. Otros sostienen que los déficits presupuestarios desplazan a los préstamos privados, manipulan las estructuras de capital y las tasas de interés, disminuyen las exportaciones netas y conducen a impuestos más altos, una inflación más alta o ambas.
Impacto del déficit fiscal en la economía a corto plazo
Aunque el impacto macroeconómico a largo plazo de los déficits fiscales está sujeto a debate, hay mucho menos debate sobre ciertas consecuencias inmediatas a corto plazo. Sin embargo, estas consecuencias dependen de la naturaleza del déficit.
Si el déficit surge debido a que el gobierno se ha comprometido en proyectos de gastos adicionales (por ejemplo, gastos de infraestructura o subvenciones a empresas), esos sectores optaron por recibir el dinero y recibir un impulso a corto plazo en las operaciones y la rentabilidad. Si el déficit surge porque los ingresos del gobierno han disminuido, ya sea por recortes de impuestos o una disminución de la actividad empresarial, entonces no se produce ese estímulo. Si el gasto de estímulo es deseable también es un tema de debate, pero no cabe duda de que ciertos sectores se benefician a corto plazo.
Financiando un Déficit
Todos los déficits deben ser financiados. Inicialmente, esto se realiza mediante la venta de valores gubernamentales, como los bonos del Tesoro (bonos T). Las personas, las empresas y otros gobiernos compran bonos del Tesoro y prestan dinero al gobierno con la promesa de un pago futuro. El claro impacto inicial de los préstamos del gobierno es que reduce el conjunto de fondos disponibles para ser prestados o invertidos en otros negocios. Esto es necesariamente cierto: una persona que presta $ 5, 000 al gobierno no puede usar esos mismos $ 5, 000 para comprar acciones o bonos de una empresa privada. Por lo tanto, todos los déficits tienen el efecto de reducir el stock de capital potencial en la economía. Esto sería diferente si la Reserva Federal monetizara la deuda por completo; El peligro sería la inflación en lugar de la reducción de capital.
Además, la venta de valores gubernamentales utilizados para financiar el déficit tiene un impacto directo en las tasas de interés. Los bonos del gobierno se consideran inversiones extremadamente seguras, por lo que la tasa de interés pagada por los préstamos al gobierno representa inversiones libres de riesgo contra las cuales deben competir casi todos los demás instrumentos financieros. Si los bonos del gobierno pagan un interés del 2%, otros tipos de activos financieros deben pagar una tasa lo suficientemente alta como para atraer a los compradores lejos de los bonos del gobierno. La Reserva Federal utiliza esta función cuando realiza operaciones de mercado abierto para ajustar las tasas de interés dentro de los límites de la política monetaria.
Límites federales de déficit fiscales
A pesar de que los déficits parecen crecer con abandono y el total de las deudas en el libro de contabilidad federal ha aumentado a proporciones astronómicas, existen limitaciones prácticas, legales, teóricas y políticas sobre qué tan rojo puede llegar el balance del gobierno, incluso si esas los límites no son tan bajos como a muchos les gustaría.
Como cuestión práctica, el gobierno de los Estados Unidos no puede financiar sus déficits sin atraer a los prestatarios. Respaldados solo por la plena fe y crédito del gobierno federal, los bonos estadounidenses y los bonos del Tesoro (T-bill) son adquiridos por individuos, empresas y otros gobiernos en el mercado, todos los cuales acuerdan prestar dinero al gobierno. La Reserva Federal también compra bonos como parte de sus procedimientos de política monetaria. Si el gobierno alguna vez se queda sin prestatarios dispuestos, existe la genuina sensación de que los déficits serían limitados y que el incumplimiento se convertiría en una posibilidad.
La deuda pública total tiene consecuencias reales y negativas a largo plazo. Si los pagos de intereses sobre la deuda se vuelven insostenibles a través de las corrientes normales de ingresos por impuestos y préstamos, el gobierno enfrenta tres opciones. Pueden recortar gastos y vender activos para realizar pagos, pueden imprimir dinero para cubrir el déficit o el país puede incumplir las obligaciones crediticias. La segunda de estas opciones, una expansión demasiado agresiva de la oferta monetaria, podría conducir a altos niveles de inflación, limitando de manera efectiva (aunque inexacta) el uso de esta estrategia.
Déficits fiscales: una perspectiva histórica
Existe una gran cantidad de economistas, analistas de políticas, burócratas, políticos y comentaristas que apoyan el concepto de que el gobierno tenga déficit fiscales, aunque en distintos grados y en diferentes circunstancias. El gasto deficitario es también una de las herramientas más importantes de la macroeconomía keynesiana, llamada así por el economista británico John Maynard Keynes, quien creía que el gasto impulsaba la actividad económica y que el gobierno podría estimular una economía deprimida al generar grandes déficits.
El primer plan de déficit estadounidense verdadero fue concebido y ejecutado en 1789 por Alexander Hamilton, entonces Secretario del Tesoro. Hamilton vio los déficits como un medio para afirmar la influencia del gobierno de forma similar a cómo los bonos de guerra ayudaron a Gran Bretaña a financiar a Francia durante sus conflictos del siglo XVIII. Esta práctica continuó, y a lo largo de la historia, los gobiernos han optado por tomar prestados fondos para financiar sus guerras cuando el aumento de impuestos hubiera sido insuficiente o poco práctico.
Al revés de los déficits
Los políticos y los formuladores de políticas confían en los déficits fiscales para expandir las políticas populares, como los programas de asistencia social y las obras públicas, sin tener que aumentar los impuestos o recortar el gasto en otras partes del presupuesto. De esta manera, los déficits fiscales también fomentan la búsqueda de rentas y las apropiaciones con motivación política. Muchas empresas apoyan implícitamente los déficits fiscales si esto significa recibir beneficios públicos.
No todos ven que la deuda pública a gran escala es negativa. Algunos expertos incluso han ido tan lejos como para declarar que los déficits fiscales son totalmente irrelevantes ya que el dinero se "debe a nosotros mismos". Este es un reclamo dudoso incluso a su valor nominal porque los acreedores extranjeros a menudo compran instrumentos de deuda pública e ignoran muchos de los argumentos macroeconómicos contra el gasto deficitario.
Los déficits administrados por el gobierno tienen un amplio apoyo teórico entre ciertas escuelas económicas y un apoyo casi unánime entre los funcionarios electos. Tanto las administraciones conservadoras como las liberales tienden a tener grandes déficits en nombre de recortes de impuestos, gasto de estímulo, bienestar, bien público, infraestructura, financiamiento de guerra y protección ambiental. En última instancia, los votantes piensan que los déficits fiscales son una buena idea, independientemente de si esa creencia se hace explícita o no, en función de su propensión a solicitar servicios gubernamentales caros y bajos impuestos simultáneamente.
Desventaja de los déficits
Por otro lado, los déficits presupuestarios del gobierno han sido atacados por numerosos pensadores económicos a lo largo del tiempo por su papel en desplazar los préstamos privados, distorsionar las tasas de interés, apuntalar a las empresas no competitivas y expandir la influencia de los actores no comerciales. Sin embargo, los déficits fiscales han seguido siendo populares entre los economistas del gobierno desde que Keynes los legitimó en la década de 1930.
La llamada política fiscal expansiva no solo forma la base de las técnicas keynesianas contra la recesión, sino que también proporciona una justificación económica para lo que los representantes elegidos están naturalmente dispuestos a hacer: gastar dinero con consecuencias reducidas a corto plazo.
Keynes originalmente pidió que se ejecutaran los déficits durante las recesiones y que se corrigieran los déficits presupuestarios una vez que la economía se recuperara. Esto rara vez ocurre, ya que aumentar los impuestos y reducir los programas gubernamentales rara vez es popular, incluso en tiempos de abundancia. La tendencia ha sido que los gobiernos tengan déficit año tras año, lo que resulta en una deuda pública masiva.
La línea de fondo
Los déficits se ven en una luz en gran medida negativa. Mientras que las propuestas macroeconómicas de la escuela keynesiana argumentan que los déficits a veces son necesarios para estimular la demanda agregada después de que una política monetaria ha demostrado ser ineficaz, otros economistas argumentan que los déficits desplazan los préstamos privados y distorsionan el mercado.
Sin embargo, otros sugieren que pedir dinero prestado hoy exige mayores impuestos en el futuro, lo que castiga injustamente a las futuras generaciones de contribuyentes para satisfacer las necesidades de (o comprar los votos de) los beneficiarios actuales. Si resulta políticamente no rentable tener déficits más altos, existe la sensación de que el proceso democrático podría imponer un límite en los déficit de cuenta corriente.
