Es común que las corporaciones que cotizan en bolsa ofrezcan más que una simple compensación salarial regular a su gerencia y personal clave. A menudo, las juntas corporativas decidirán proporcionar una compensación especial al personal clave, con el fin de atraer y retener a los mejores talentos y ayudar a alinear los intereses de la gerencia con los de los accionistas.
Dicha compensación generalmente toma la forma de concesiones de opciones sobre acciones, en las que se proporciona una asignación específica de contratos de opciones, con una fecha de ejercicio establecida para algún momento en el futuro, a los empleados seleccionados. Los empleados seleccionados también pueden recibir nuevas acciones de la corporación. Ambas formas de compensación pueden ser muy lucrativas y, a medida que aumenta el valor de las acciones comunes y las opciones sobre acciones a medida que aumenta el precio de las acciones de la compañía, ambas tienen el efecto de alinear los intereses económicos de la administración y los accionistas.
En otras palabras, si la riqueza de la administración aumenta y disminuye junto con el precio de las acciones de la compañía, los gerentes tienen un incentivo real para asegurarse de que hacen lo necesario para mantener el precio de las acciones de la compañía en alza. Si a los gerentes de una empresa se les pagara estrictamente un salario anual fijo sin compensación de capital, no tendrían tanto motivo económico para maximizar la riqueza de los accionistas, al menos, este es uno de los principales argumentos que respaldan el uso de la compensación de capital para la administración y personal clave.
Asignaciones automáticas
Para que las acciones u opciones se emitan legalmente a los empleados, la junta de una corporación primero debe aprobar la asignación máxima y especificar los términos de la asignación. Dichas decisiones se toman en reuniones periódicas de la junta, pero en lugar de pasar por el proceso de aprobación de asignaciones cada año, una empresa puede adoptar lo que se conoce como una disposición de opción perenne, que proporciona una asignación automática de compensación de capital cada año.
El monto de la provisión de hoja perenne generalmente se basa en el número de acciones en circulación al comienzo de cada año. Por ejemplo, si XYZ Corp. tiene 50 millones de acciones en circulación y una provisión perenne para compensación de capital de hasta el 5% de las acciones en circulación, XYZ podría emitir una compensación de 2.5 millones de acciones en el primer año. Suponiendo que las acciones en circulación al comienzo del año 2 sean de 52.5 millones, la empresa podría emitir 2.625 millones de acciones (5% de las acciones actuales en circulación) de compensación de capital en el segundo año.
Peligro de dilución
Desde la perspectiva del inversor, hay aspectos positivos y negativos en una provisión de hoja perenne. En el lado positivo, esta disposición asegura que su compañía continuará emitiendo compensación de capital al personal clave y, con suerte, mantendrá sus esfuerzos enfocados en maximizar el valor de sus acciones. En el lado negativo, una provisión de hoja perenne representa una dilución automática de sus acciones cada año. En nuestro ejemplo, dado que solo los ejecutivos que reciben las opciones sobre acciones obtienen las nuevas acciones, la emisión de acciones termina aumentando el número total de acciones en circulación, pero no aumenta las tenencias de acciones de los inversores actuales. Por lo tanto, los inversores actuales terminan siendo dueños de una proporción menor de la compañía de lo que solían ser, esto se llama dilución.
Si los beneficios de la compensación de capital superan el costo de la dilución de acciones, entonces es para beneficio neto de los accionistas continuar con el sistema de compensación. Sin embargo, las provisiones de hoja perenne, a menos que se especifique lo contrario, permiten la compensación de capital incluso en los años en que la empresa se desempeña mal y, por lo tanto, pueden terminar diluyendo el valor para los accionistas sin proporcionar ningún beneficio.
