Históricamente, septiembre ha sido el peor mes para el rendimiento de las acciones desde hace casi siete décadas, pero Bank of America ve el potencial de ganancias a corto plazo incluso cuando las tensiones comerciales aumentan el riesgo de una recesión, en opinión de muchos analistas. La visión contraria de BofA se basa en gran medida en el aumento de la cautela y el pesimismo entre los profesionales de la inversión, y considera que esto es un motivo de optimismo sobre la dirección de los precios de las acciones.
"En agosto, nuestro indicador del lado de la venta, la asignación de capital recomendada promedio de los estrategas de Wall St., cayó a un mínimo de dos años (54, 2 desde 56, 2 de julio), la mayor disminución mensual en seis años… que es alcista", escribe BofA en un informe publicado esta semana, señalando que "el posicionamiento ligero representa riesgos al alza a corto plazo. Además, los bancos centrales de apoyo y el sentimiento negativo son de apoyo".
Para llevar clave
- Septiembre es históricamente el mes más débil para las acciones. Sin embargo, Bank of America ve un potencial alcista en este momento. BofA considera que la creciente cautela y el pesimismo son indicadores alcistas.
Importancia para los inversores
Con base en datos desde 1950, LPL Financial considera que septiembre ha sido, en promedio, el peor mes para el índice S&P 500 (SPX). El rendimiento promedio en septiembre ha sido un aumento del 0, 5%, pero el rendimiento ha sido mejor durante la última década, con un aumento promedio del 0, 9%. Este año, el S&P bajó un 1, 8% en agosto.
BofA también ve ganancias en esos números tristes al usar otro indicador de posicionamiento de inversionistas, que rastrea 18 mediciones relacionadas con el flujo de activos, el sentimiento y el precio, como observó Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones en su división Merrill Lynch, en una nota a clientes citada por Barron's. Hartnett dice que este indicador ha caído a su lectura más bajista desde enero, y lo interpreta de manera contraria, como una señal de compra de activos de riesgo como las acciones. Los flujos de activos de las acciones y la deuda de los mercados emergentes, más el rendimiento superior de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos en comparación con los bonos corporativos, fueron los impulsores clave de la disminución del indicador.
Desde 2000, el indicador de posicionamiento BofAML ha tenido un buen registro predictivo, observa Barron. Cuando muestra una señal de compra, la ganancia media de las acciones mundiales en los próximos tres meses ha sido del 6, 3%, y el aumento medio en el rendimiento de la Nota del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años ha sido de 50 puntos básicos (pb). Además, en promedio, las acciones superaron a los bonos de grado de inversión en más de 10 puntos porcentuales, mientras que los bonos de alto rendimiento superaron a los bonos del gobierno en más de 6 puntos porcentuales.
Mirando hacia el futuro
Si la señal de compra emitida por el indicador de posicionamiento de BofAML es correcta, el S&P puede acercarse a 3.000, o 2.6% por encima de la apertura del 4 de septiembre, mientras que el rendimiento en el T-Note a 10 años puede recuperarse a aproximadamente 2.0%, indica Barron. Por otro lado, los precios de los bonos han aumentado debido a las expectativas de que los bancos centrales seguirán reduciendo las tasas de interés. Si no se cumplen estas expectativas, puede estallar una burbuja de precios de los activos, posiblemente enviando a la economía a una recesión a medida que las tasas de interés se disparan, advierte Hartnett.
Michael Wilson, estratega jefe de renta variable estadounidense de Morgan Stanley, comparte esa preocupación. Está "atento a las señales de destrucción de la demanda" a medida que una nueva ronda de aranceles de EE. UU. A las importaciones de China entre en vigencia en septiembre, según su actual informe semanal de calentamiento. Él ve surgir un círculo vicioso en el que las tarifas, el crecimiento más lento del empleo y la volatilidad del mercado deprimen el sentimiento del consumidor y el gasto del consumidor, lo que conduce a ganancias corporales más débiles y provoca un crecimiento aún más lento de los empleos y los salarios.
