Los inversores que esperan buenas noticias económicas para impulsar aún más los precios de las acciones deberían, en cambio, prepararse para los datos débiles que desencadenarán una venta masiva en el primer trimestre de 2020, según un informe detallado de Morgan Stanley. Mientras tanto, la volatilidad CBOE El índice (VIX), ampliamente visto como un indicador de temor del mercado de valores, se ha disparado a pesar de las expectativas generalizadas de que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés sin cambios esta semana.
"Vemos una apuesta por la recuperación inminente de la fabricación y el crecimiento del PIB como riesgosa dada la debilidad continua e imprevista de los datos subyacentes", escribe Lisa Shalett, directora de inversiones (CIO) de Morgan Stanley Wealth Management. Con respecto a la creciente divergencia en 2019 entre un índice S&P 500 en alza y el índice de gerentes de compras (PMI) en caída, observa: "Históricamente, las brechas tan grandes, ocurridas en 2011, 2012 y 2014, resultan en un retroceso del mercado de valores ".
Para llevar clave
- Los precios de las acciones reflejan una visión optimista de los fundamentos económicos; en cambio, Morgan Stanley ve un deterioro de los datos económicos de EE. UU. La unidad de riqueza de la empresa espera una liquidación del mercado de valores en el primer trimestre de 2020.
Importancia para los inversores
"Nuestro análisis sugiere que el mercado está descartando un repunte material en el crecimiento global; una resolución positiva de los conflictos comerciales; sin recesión; acomodación continua por parte de la Fed; 10% de crecimiento de las ganancias; históricamente altos precios / múltiplos de ganancias; y ningún cambio en el año electoral en Washington ", escribe Shalett. Además, ella encuentra que los alcistas también esperan un alza adicional de un fuerte gasto continuo del consumidor, además de ganancias de productividad a medida que las bajas tasas de interés estimulan la inversión de capital.
Shalett es escéptica de esta narrativa alcista. En cambio, ve una fuerte evidencia de que la economía de Estados Unidos ha alcanzado su punto máximo: "los datos económicos han decepcionado, lo que ha hecho caer en picada el Índice de Sorpresa Económica de Citi, y las revisiones y la amplitud de las ganancias se han mantenido negativas". En el mercado laboral, ve un debilitamiento de los planes de contratación y reducciones en las horas trabajadas, lo que indica que el gasto del consumidor también puede haber alcanzado su punto máximo. También advierte que los recortes inminentes en el gasto en I + D podrían compensar las ganancias de productividad de otros gastos de capital.
Mike Wilson, el director de inversiones (CIO) y estratega jefe de acciones de Estados Unidos en Morgan Stanley, generalmente está de acuerdo. Él ve un mercado de valores que está "separado de los fundamentos", impulsado por infusiones masivas de liquidez de la Reserva Federal y otros bancos centrales. También le preocupa una baja volatilidad artificial de 20 años, creada por la misma inundación de liquidez, que es poco probable que dure en medio de fundamentos débiles.
En las operaciones de la mañana del 10 de diciembre, el VIX subió hasta 16.90, o 48% por encima de un mínimo intradiario reciente el 26 de noviembre.
Mirando hacia el futuro
Los equipos de Shalett y Wilson en Morgan Stanley proyectan que el S&P 500 cerrará 2020 a 3.000, o un 4, 3% por debajo de su valor de apertura el 10 de diciembre de 2019. Shalett recomienda cambiar de fondos de índice pasivo a fondos de gestión activa. Con respecto a los sectores del mercado, ella favorece las finanzas, la atención médica, los productos básicos de consumo, los servicios públicos, los industriales y las acciones de energía, al tiempo que recomienda que los inversores subestimen la tecnología y las acciones discrecionales de los consumidores.
Entre los toros más destacados se encuentra Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA Research. Él ve que el S&P 500 llegará a 3, 435 para fines de 2020, o un 9.6% por encima de la apertura del 10 de diciembre de 2019. Stovall dice que los impulsores clave serán un fuerte crecimiento de las ganancias en 2020, un acuerdo comercial entre Estados Unidos y China, además de tendencias históricas relacionado con los años de elecciones presidenciales, los ciclos de flexibilización de la Reserva Federal y la baja dispersión de las ganancias del mercado de valores entre los sectores de S&P.
