Los inversores de acciones sorprendidos por la drástica disminución en el precio de las principales acciones de chips como Intel Corp. (INTC), Texas Instruments Inc. (TXN) y Micron Technology Inc. (MU) en mayo, debido a los mayores temores de la guerra comercial, deberían obtener con sus cascos protectores puestos. Incluso si los conflictos comerciales disminuyen, es probable que las existencias de chips caigan aún más a medida que los precios de la memoria caen, según varios osos callejeros, como se describe en un informe detallado de Barron.
Semiconductores Cara Viento en contra
- iShares PHLX Semiconductor ETF cae 17% en mayo Las condiciones de demanda se deterioran en casi todos los mercados finales importantes Orientación reducida para los principales fabricantes de chips como Nvidia, Texas Instruments, para la segunda mitad Altos inventarios en los balances de semiconductores Precios de los chips de memoria en caída libre Desventaja de la guerra de la administración Trump contra Huawei sin precio cepo
El fondo negociado en bolsa iShares PHLX Semiconductor (SOXX) aumentó un impresionante 35% en los primeros cuatro meses de 2019, superando la recuperación más amplia del S&P 500 después de un triste Q4, que cerró el peor año del mercado en aproximadamente una década. La recuperación fue impulsada en gran parte por el optimismo con respecto a la reactivación de la demanda de chips, así como la confianza en una resolución comercial entre Estados Unidos y China.
Ahora, sin embargo, ambas esperanzas parecen de corta duración ya que los datos apuntan a una demanda de semis más débil de lo esperado y el gobierno de Trump aumenta su retórica sobre las guerras comerciales con China y ahora otros actores globales como México.
Las expectativas de las virutas bajan
Los vientos en contra en el espacio de chips y la turbulencia más amplia del mercado llevaron al ETF iShares PHLX Semiconductor a caer aproximadamente un 17% en mayo, y muchos de los principales jugadores registraron caídas superiores al 20%. En comparación, el S&P 500 bajó aproximadamente un 7% durante el mismo período.
Si bien esto puede parecer una reacción exagerada, algunos osos, incluido Stacy Rasgon de Bernstein, piensan que la caída está justificada y refleja mejor las expectativas de los fabricantes de chips. Argumenta que la orientación de la gerencia ofrecida a principios de 2019 fue demasiado optimista para muchas compañías de chips.
“Cada vez que escucho a compañías hablar sobre grandes rampas en la mitad de la espalda, me pongo nervioso. En la práctica, no tienen visibilidad de lo que realmente está haciendo la demanda final del cliente real ”, dijo el analista de Bernstein. "Había algunas expectativas para el segundo semestre que se incorporaron a la industria a partir de las ganancias de enero que consideramos demasiado ambiciosas". Eso se ha hecho evidente.
Demanda Deterioro
A medida que las compañías reducen las expectativas para la segunda mitad del año, las condiciones de demanda en casi todos los mercados finales importantes, como la computación en la nube, las empresas y China, ofrecieron comentarios decepcionantes en la última ronda de ganancias, según Barron's.
El mes pasado, Nvidia Corp. (NVDA) recortó su guía anual, citando una baja visibilidad en el mercado de centros de datos. El anuncio, que redujo las acciones en los dos dígitos, siguió la decepcionante guía de Intel y una advertencia de Texas Instruments sobre la demanda "entrecortada" en el espacio de infraestructura de comunicación en abril.
Caída de precios de la memoria
A medida que la menor demanda de chips en los mercados finales importantes asusta a los inversores, la caída de los precios también amenaza con reducir los ingresos. Los chips de memoria, un componente clave en productos tecnológicos en todos los mercados finales y geografías, han estado en caída libre.
El precio de un módulo de memoria de ocho gigabytes de referencia cayó un 40% hasta mediados de mayo, según Nomura Instinet. En junio, la firma de investigación de la industria TrendForce dijo que pronosticaba continuos descensos para los reproductores de semiconductores este mes, gracias al aumento de los niveles de inventario en los principales proveedores.
Mientras tanto, los clientes de grandes centros de datos como Microsoft Corp. (MSFT), Alphabet Inc. (GOOGL) y Facebook Inc. (FB), todos reportaron gastos de capital por debajo de las expectativas en el primer trimestre.
"Los chicos de la nube no necesariamente regresarán y reconstruirán los inventarios", dijo el analista de chips de Susquehanna Financial Group, Mehdi Hosseini. "Van a ser sistemáticos".
Todas estas fuerzas negativas podrían arrastrar significativamente a los fabricantes de chips, independientemente de cómo se materialice la guerra comercial.
"Continuamos viendo inventarios muy altos en los balances de semiconductores y en el canal, demanda final débil en casi todos los mercados finales de semiconductores, una magnitud de memo de una vez en una generación", explicó el analista de Morgan Stanley Joseph Moore.
Mirando hacia el futuro
Si bien los fabricantes de chips han sufrido en el último mes, el sector en realidad sigue en alza desde los mínimos de octubre, ya que los fundamentos se han deteriorado y las guerras comerciales se han intensificado.
"Los inversores deben ser pacientes y poder tener más visibilidad antes de que podamos considerar el reciente retroceso como una oportunidad de compra", dijo Hosseini, y agregó que la guerra de la administración Trump contra Huawei Technologies plantea otro gran riesgo para los fabricantes de chips, y aún no lo es. totalmente reflejado en los precios.
