Cuando las empresas necesitan recaudar dinero, la emisión de bonos es una forma de hacerlo. Un bono funciona como un préstamo entre un inversionista y una corporación. El inversionista acuerda darle a la corporación una cantidad específica de dinero por un período específico a cambio de pagos periódicos de intereses a intervalos designados. Cuando el préstamo alcanza su fecha de vencimiento, el préstamo del inversor se devuelve.
La decisión de emitir bonos en lugar de seleccionar otros métodos para recaudar dinero puede estar impulsada por muchos factores. La comparación de las características y los beneficios de los bonos con otros métodos comunes de recaudación de efectivo proporciona una idea de por qué las empresas suelen recurrir a las emisiones de bonos cuando necesitan recaudar efectivo para financiar actividades corporativas.
Bonos versus bancos
Préstamo de un banco es quizás el enfoque que viene a la mente primero para muchas personas que necesitan dinero. Esto lleva a la pregunta, "¿Por qué una corporación emitiría bonos en lugar de pedir prestado a un banco?"
Al igual que las personas, las empresas pueden obtener préstamos de los bancos, pero la emisión de bonos suele ser una propuesta más atractiva. La tasa de interés que las compañías pagan a los inversores de bonos es a menudo menor que la tasa de interés que se les exigiría pagar para obtener un préstamo bancario. Dado que el dinero pagado en intereses disminuye las ganancias corporativas y las compañías están en el negocio para generar ganancias, minimizar la cantidad de intereses que se debe pagar para pedir dinero prestado es una consideración importante. Es una de las razones por las cuales las compañías saludables que no parecen necesitar el dinero a menudo emiten bonos cuando las tasas de interés están en niveles extremadamente bajos. La capacidad de pedir prestadas grandes sumas de dinero a bajas tasas de interés les da a las corporaciones la capacidad de invertir en crecimiento, infraestructura y otros proyectos.
Emitir bonos también les da a las compañías una libertad significativamente mayor para operar, según lo consideren conveniente, ya que las libera de las restricciones que a menudo están asociadas a los préstamos bancarios. Considere, por ejemplo, que los prestamistas a menudo requieren que las compañías acepten una variedad de limitaciones, como no emitir más deuda o no realizar adquisiciones corporativas hasta que sus préstamos se paguen en su totalidad.
Dichas restricciones pueden obstaculizar la capacidad de una empresa para hacer negocios y limitar sus opciones operativas y la emisión de bonos permite a las empresas recaudar dinero sin tales condiciones.
Por qué las empresas emiten bonos
Bonos versus acciones
Emitir acciones, lo que significa otorgar una propiedad proporcional de la empresa a los inversores a cambio de dinero, es una forma popular para que las corporaciones recauden dinero. Desde una perspectiva corporativa, quizás la característica más atractiva de la emisión de acciones es que el dinero generado por la venta de acciones no necesita ser reembolsado. Sin embargo, existen inconvenientes en la emisión de acciones que pueden hacer que los bonos sean la propuesta más atractiva.
Con los bonos, las compañías que necesitan recaudar dinero pueden continuar emitiendo nuevos bonos siempre que puedan encontrar inversores dispuestos a actuar como prestamistas. La emisión de nuevos bonos no tiene ningún efecto sobre la propiedad de la compañía o cómo se opera la compañía. La emisión de acciones, por otro lado, pone en circulación acciones adicionales, lo que significa que las ganancias futuras deben compartirse entre un grupo más grande de inversores. Esto puede resultar en una disminución en las ganancias por acción (EPS), lo que pone menos dinero en los bolsillos de los propietarios.
EPS también es una de las métricas que los inversores observan al evaluar la salud de una empresa. Un número de EPS en disminución generalmente no se considera un desarrollo favorable.
Emitir más acciones también significa que la propiedad ahora se extiende a un mayor número de inversores, lo que a menudo hace que la acción de cada propietario valga menos dinero. Dado que los inversores compran acciones para ganar dinero, diluir el valor de sus inversiones no es un resultado favorable. Al emitir bonos, las empresas pueden evitar este resultado.
Más acerca de Bonos
La emisión de bonos permite a las corporaciones atraer a un gran número de prestamistas de manera eficiente. El mantenimiento de registros es simple, porque todos los tenedores de bonos obtienen exactamente el mismo trato con la misma tasa de interés y la misma fecha de vencimiento. Las empresas también se benefician de la flexibilidad en la gran variedad de ofertas de bonos disponibles para ellas. Un vistazo rápido a algunas de las variaciones resalta esta flexibilidad.
Las características básicas de un bono (calidad y duración del crédito) son los principales determinantes de la tasa de interés de un bono. En el departamento de duración de los bonos, las empresas que necesitan financiación a corto plazo pueden emitir bonos que vencen en un corto período de tiempo. Las empresas que necesitan financiación a largo plazo pueden extender sus préstamos a 10, 30, 100 años o incluso más. Los llamados bonos perpetuos no tienen fecha de vencimiento y pagan intereses para siempre.
La calidad crediticia se deriva de una combinación de la salud fiscal de la empresa emisora y la duración del préstamo. Una mejor salud y una corta duración generalmente permiten a las empresas pagar menos intereses. Lo contrario también es cierto, ya que las empresas menos saludables fiscalmente y las que emiten deuda a más largo plazo generalmente se ven obligadas a pagar tasas de interés más altas para atraer a los inversores a prestar dinero.
Más opciones de bonos
Una de las opciones más interesantes que tienen las empresas es ofrecer bonos respaldados por activos. Los bonos que otorgan a los inversionistas el derecho de reclamar los activos subyacentes de la compañía, en caso de que la compañía no pueda hacer los pagos de intereses prometidos o reembolsar su préstamo, se conocen como deuda "colateralizada".
En la financiación al consumo, los préstamos para automóviles y las hipotecas de viviendas son ejemplos de este tipo de deuda. Las empresas también pueden emitir deuda que no está respaldada por activos subyacentes. En las finanzas del consumidor, las deudas de tarjetas de crédito y las facturas de servicios públicos son ejemplos de préstamos sin garantía. Los préstamos de este tipo se denominan deuda "no garantizada". La deuda no garantizada conlleva un mayor riesgo para los inversores, por lo que a menudo paga una tasa de interés más alta que la deuda garantizada.
Los bonos convertibles también son una consideración. Este tipo de bono comienza actuando como otros bonos, pero ofrece a los inversores la oportunidad de convertir sus tenencias en un número predeterminado de acciones. En un escenario perfecto, tales conversiones permiten a los inversores beneficiarse del aumento de los precios de las acciones y otorgan a las empresas un préstamo que no tienen que pagar.
Por qué las empresas emiten bonos exigibles
Los bonos exigibles son otra opción. Funcionan como otros bonos, pero el emisor puede elegir pagarlos antes de la fecha de vencimiento oficial.
Las compañías emiten bonos exigibles para permitirles aprovechar una posible caída en las tasas de interés en algún momento en el futuro. La compañía emisora puede canjear bonos exigibles antes de la fecha de vencimiento de acuerdo con un calendario de fechas exigibles identificadas en los términos del bono. Si las tasas de interés disminuyen, la compañía puede canjear los bonos pendientes y volver a emitir la deuda a una tasa más baja, reduciendo así el costo de capital.
Esto es similar a la refinanciación de un prestatario hipotecario a una tasa más baja. La hipoteca anterior con la tasa de interés más alta se paga, y el prestatario obtiene una nueva hipoteca a la tasa más baja.
El bono a menudo define la cantidad exigible para recuperar el bono que puede ser mayor que el valor nominal. El precio de los bonos tiene una relación inversa con las tasas de interés. Los precios de los bonos suben a medida que caen las tasas de interés. Por lo tanto, es ventajoso para una empresa pagar deudas retirando el bono a un valor nominal superior.
Los bonos exigibles son inversiones más complejas que los bonos normales. Es posible que no sean apropiados para inversores con aversión al riesgo que buscan un flujo constante de ingresos.
Lo que los inversores en bonos exigibles deben saber
A los inversores se les paga una tasa de interés premium como compensación por el riesgo adicional de un bono exigible. Los propietarios de bonos rescatables se arriesgan a que se les llame el bono. Si eso sucede, se verán obligados a invertir en otros bonos a una tasa más baja. El inversionista de bonos esencialmente está escribiendo una opción sobre el bono. El inversor recibe la prima por la opción escrita por adelantado, pero corre el riesgo de ejercer la opción y solicitar el bono.
Los inversores en bonos exigibles necesitan rastrear dos rendimientos, a diferencia de un bono normal con un solo rendimiento. Los bonos exigibles tienen un rendimiento a la vista y un rendimiento al vencimiento. El rendimiento a pagar es la cantidad que rendirá el bono antes de que tenga la posibilidad de ser llamado. El rendimiento hasta el vencimiento es la tasa de rendimiento esperada de un bono si se mantiene hasta el vencimiento, que tiene en cuenta el valor de mercado del bono, el valor nominal, la tasa de interés del cupón y el tiempo hasta el vencimiento. El rendimiento al vencimiento considera el valor temporal del dinero, mientras que un simple cálculo de rendimiento no.
Ambos rendimientos deben ser aceptables para un inversor antes de comprarlos. Si las tasas de interés finalmente disminuyen, el valor de los bonos exigibles no aumentará tanto como los bonos normales. En este escenario, aumenta la probabilidad de que se llame al bono y, como resultado, a menudo hay menos demanda de los inversores por estos bonos.
Existen diferentes tipos de opciones de compra integradas en bonos exigibles. Una llamada estadounidense permite al emisor recuperar el bono en cualquier momento después de la fecha exigible. En este caso, el enlace se conoce como invocable continuamente. Para llamadas europeas, el emisor solo tiene derecho a llamar al bono en una fecha específica. Esto se conoce como una llamada única.
Los bonos exigibles pueden ofrecer primas atractivas sobre los bonos normales, pero los inversores deben comprender sus riesgos.
La línea de fondo
Para las empresas, el mercado de bonos claramente ofrece muchas formas de endeudamiento. Desde la perspectiva de un inversor, el mercado de bonos tiene mucho que considerar. La variedad de opciones, que van desde tipos de bonos hasta duración y tasas de interés, permiten a los inversores seleccionar inversiones estrechamente alineadas con las necesidades de financiación personal. La amplia variedad de opciones también significa que los inversores deben hacer su tarea para asegurarse de que entienden dónde están poniendo su dinero, cuánto ganará y cuándo pueden esperar recuperarlo.
Para los inversores que no estén familiarizados con el mercado de bonos, los asesores financieros pueden proporcionar información y orientación, así como recomendaciones y consejos de inversión específicos. También pueden proporcionar una visión general de los riesgos que conlleva invertir en bonos, como el aumento de las tasas de interés, el riesgo de llamadas y, por supuesto, la posibilidad de que una quiebra corporativa le cueste parte o la totalidad de la cantidad que invirtió.
