Tabla de contenido
- Fundamentos de la señal de dividendos
- Ejemplo de dividendos
- El rendimiento del dividendo
- Ratio de cobertura de dividendos
- El temido corte de dividendos
- Gran disciplinario
- Una forma de calcular el valor
Una de las formas más simples para que las empresas comuniquen el bienestar financiero y el valor para los accionistas es decir "el cheque de dividendos está en el correo". Los dividendos, esas distribuciones de efectivo que muchas compañías pagan regularmente de las ganancias a los accionistas, envían un mensaje claro y poderoso sobre las perspectivas y el rendimiento futuros. La disposición y la capacidad de una empresa para pagar dividendos constantes a lo largo del tiempo, y su poder para aumentarlas, proporcionan buenas pistas sobre sus fundamentos.
Para llevar clave
- La capacidad de una empresa para pagar dividendos regulares, o distribuciones de efectivo, contribuye en gran medida a comunicar su fortaleza y sostenibilidad fundamentales a los accionistas. En general, las empresas maduras y de crecimiento más lento tienden a pagar dividendos regulares, mientras que las empresas más jóvenes y de crecimiento más rápido más bien reinvierta el dinero hacia el crecimiento. El rendimiento de dividendos mide cuánto ingreso se ha recibido en relación con el precio de la acción; un rendimiento más alto es más atractivo, mientras que un rendimiento más bajo puede hacer que una acción parezca menos competitiva en relación con su industria. La relación de cobertura de dividendos (la relación entre las ganancias y el dividendo neto que reciben los accionistas) es una medida importante del bienestar de una empresa. un historial de pagos de dividendos crecientes que de repente los redujeron puede estar teniendo problemas financieros; Las compañías maduras similares que tienen mucho efectivo también pueden estar teniendo problemas.
Fundamentos de la señal de dividendos
Antes de que la ley exigiera a las corporaciones revelar información financiera en la década de 1930, la capacidad de una empresa para pagar dividendos era uno de los pocos signos de su salud financiera. A pesar de la Ley de Bolsa y Valores de 1934 y la mayor transparencia que aportó a la industria, los dividendos siguen siendo un criterio valioso de las perspectivas de una empresa.
Por lo general, las empresas maduras y rentables pagan dividendos. Sin embargo, las empresas que no pagan dividendos no están necesariamente sin ganancias. Si una empresa piensa que sus propias oportunidades de crecimiento son mejores que las oportunidades de inversión disponibles para los accionistas en otros lugares, a menudo mantiene las ganancias y las reinvierte en el negocio. Por estas razones, pocas compañías de "crecimiento" pagan dividendos. Pero incluso las compañías maduras, aunque gran parte de sus ganancias pueden distribuirse como dividendos, aún necesitan retener suficiente efectivo para financiar la actividad comercial y manejar contingencias.
Ejemplo de dividendos
La progresión de Microsoft (MSFT) a través de su ciclo de vida demuestra la relación entre dividendos y crecimiento. Cuando la creación de Bill Gates fue una preocupación creciente, no pagó dividendos sino que reinvirtió todas las ganancias para impulsar un mayor crecimiento. Finalmente, este "gorila" de software de 800 libras llegó a un punto en el que ya no podía crecer a la velocidad sin precedentes que había mantenido durante tanto tiempo.
Entonces, en lugar de recompensar a los accionistas a través de la apreciación del capital, la compañía comenzó a usar dividendos y recompras de acciones como una forma de mantener interesados a los inversores. El plan se anunció en julio de 2004, casi 18 años después de la salida a bolsa de la compañía. El plan de distribución de efectivo puso un valor de casi $ 75 mil millones en los bolsillos de los inversores a través de un nuevo dividendo trimestral de 8 centavos, un dividendo especial de $ 3 por única vez y un programa de recompra de acciones de $ 30 mil millones que abarca cuatro años. En 2019, la compañía sigue pagando dividendos con un rendimiento del 1, 32%.
El rendimiento del dividendo
A muchos inversores les gusta observar el rendimiento de dividendos, que se calcula como el ingreso anual por dividendo dividido por el precio actual de la acción. El rendimiento del dividendo mide la cantidad de ingresos recibidos en proporción al precio de la acción. Si una compañía tiene un bajo rendimiento de dividendos en comparación con otras compañías en su sector, puede significar dos cosas: (1) el precio de la acción es alto porque el mercado considera que la compañía tiene perspectivas impresionantes y no está demasiado preocupado por los pagos de dividendos de la compañía o (2) la empresa tiene problemas y no puede pagar dividendos razonables. Al mismo tiempo, sin embargo, una empresa con un alto rendimiento de dividendos podría estar indicando que está enferma y tiene un precio de las acciones deprimido.
El rendimiento de dividendos es de poca importancia cuando se evalúan las empresas en crecimiento porque, como discutimos anteriormente, las ganancias retenidas se reinvertirán en oportunidades de expansión, lo que dará a los accionistas ganancias en forma de ganancias de capital (piense en Microsoft).
Si bien una empresa que tiene un alto rendimiento de dividendos suele ser positiva, en ocasiones puede indicar que una empresa tiene problemas financieros y tiene un precio de las acciones deprimido.
Ratio de cobertura de dividendos
Cuando evalúa las prácticas de pago de dividendos de una empresa, pregúntese si la empresa puede pagar el dividendo. La relación entre las ganancias de una empresa y el dividendo neto pagado a los accionistas, conocido como cobertura de dividendos, sigue siendo una herramienta muy utilizada para medir si las ganancias son suficientes para cubrir las obligaciones de dividendos. La relación se calcula como ganancias por acción divididas por el dividendo por acción. Cuando la cobertura se está reduciendo, hay muchas probabilidades de que haya un recorte de dividendos, lo que puede tener un impacto grave en la valoración. Los inversores pueden sentirse seguros con un índice de cobertura de 2 o 3. En la práctica, sin embargo, el índice de cobertura se convierte en un indicador apremiante cuando la cobertura cae por debajo de aproximadamente 1.5, momento en el cual las perspectivas comienzan a parecer riesgosas. Si el índice es inferior a 1, la compañía está utilizando sus ganancias retenidas del año pasado para pagar el dividendo de este año.
Al mismo tiempo, si el pago es muy alto, digamos por encima de 5, los inversores deben preguntar si la administración está reteniendo el exceso de ganancias y no está pagando suficiente efectivo a los accionistas. Los gerentes que aumentan sus dividendos les dicen a los inversores que el curso de los negocios en los próximos 12 meses o más será estable.
El temido corte de dividendos
Si una empresa con un historial de pagos de dividendos en constante aumento recorta repentinamente sus pagos, los inversores deberían tratar esto como una señal de que se avecinan problemas.
Si bien un historial de dividendos constantes o crecientes es ciertamente tranquilizador, los inversores deben tener cuidado con las empresas que dependen de los préstamos para financiar esos pagos. Tomemos, por ejemplo, la industria de servicios públicos, que una vez atrajo a los inversores con ganancias confiables y grandes dividendos. Como algunas de esas compañías estaban desviando efectivo a oportunidades de expansión mientras intentaban mantener los niveles de dividendos, tuvieron que asumir mayores niveles de deuda. Tenga cuidado con las empresas con una relación deuda / capital superior al 60%. Los niveles más altos de deuda a menudo conducen a la presión de Wall Street y de las agencias calificadoras de deuda. Eso, a su vez, puede obstaculizar la capacidad de una empresa para pagar sus dividendos.
Gran disciplinario
Los dividendos aportan más disciplina a la toma de decisiones de inversión de la administración. Aferrarse a las ganancias puede conducir a una compensación ejecutiva excesiva, una gestión descuidada y un uso improductivo de los activos. Los estudios muestran que cuanto más efectivo tenga una empresa, más probable es que pague en exceso por las adquisiciones y, a su vez, dañe el valor para los accionistas. De hecho, las compañías que pagan dividendos tienden a ser más eficientes en el uso de capital que las compañías similares que no pagan dividendos. Además, las empresas que pagan dividendos tienen menos probabilidades de cocinar los libros. Seamos realistas, los gerentes pueden ser terriblemente creativos cuando se trata de hacer que las ganancias se vean bien. Pero con las obligaciones de dividendos para cumplir dos veces al año, la manipulación se vuelve mucho más desafiante.
Finalmente, los dividendos son promesas públicas. Romperlos es a la vez embarazoso para la administración y perjudicial para los precios de las acciones. Perder el tiempo para aumentar los dividendos, no importa suspenderlos, es visto como una confesión de fracaso.
La evidencia de rentabilidad en forma de verificación de dividendos puede ayudar a los inversores a dormir fácilmente: las ganancias en papel dicen una cosa sobre las perspectivas de una empresa, las ganancias que producen dividendos en efectivo dicen otra cosa por completo.
Una forma de calcular el valor
Otra razón por la cual los dividendos importan es que los dividendos pueden dar a los inversores una idea de lo que realmente vale una empresa. El modelo de descuento de dividendos es una fórmula clásica que explica el valor subyacente de una acción, y es un elemento básico del modelo de fijación de precios de activos de capital que, a su vez, es la base de la teoría de las finanzas corporativas. Según el modelo, una acción vale la suma de todos sus posibles pagos de dividendos, "descontados" a su valor presente neto. Como los dividendos son una forma de flujo de caja para el inversor, son un reflejo importante del valor de una empresa.
Es importante señalar también que las acciones con dividendos tienen menos probabilidades de alcanzar valores insostenibles. Los inversores saben desde hace tiempo que los dividendos ponen un tope a las caídas del mercado.
