Los inversores alcistas han celebrado que el índice S&P 500 (SPX) haya ascendido a otro récord en los últimos días y haya registrado una sólida ganancia del 18, 7% en lo que va del año hasta el cierre de ayer. Pero para Morgan Stanley, es una señal de riesgo y tiempo crecientes para tomar ganancias en acciones, tanto estadounidenses como internacionales, según Andrew Sheets, estratega jefe de activos cruzados de la empresa. Ha reducido la asignación recomendada de la empresa a las acciones globales de igual peso a infraponderar, en base a la proyección de que los principales índices del mercado de valores globales tienen un alza promedio de solo alrededor del 1%, incluidos los dividendos, según una historia de Barron en el pronóstico de Sheets, como detallado abajo.
"Creemos que una lección repetida para las acciones en los últimos 30 años ha sido que cuando una política más fácil choca con un crecimiento más débil, este último generalmente tiene más importancia para los retornos", escribió Sheets esta semana en una nota a los clientes. Mike Wilson, estratega jefe de acciones de EE. UU. y el director de inversiones (CIO) de Morgan Stanley, tiene una visión aún más negativa: su caso alcista prevé una ganancia de menos del 1% para el S&P 500 hasta mediados de 2020, y su caso base proyecta una pérdida del 7, 6%, por reciente informe de calentamiento semanal.
La siguiente tabla resume la perspectiva de Morgan Stanley.
Para llevar clave
- Los estrategas de Morgan Stanley advierten que los precios de las acciones han alcanzado su punto máximo. Los fundamentos económicos en deterioro están aumentando los riesgos a la baja. El potencial al alza es bajo tanto en las acciones estadounidenses como internacionales.
Importancia para los inversores
Sheets basa su recomendación en los objetivos de precios de Morgan Stanley, incluidos los dividendos, para el S&P 500, MSCI Europe, MSCI Emerging Markets y el Tokyo Price Index (TOPIX). El promedio simple no ponderado de los rendimientos totales proyectados de Morgan Stanley para estos índices en los próximos 12 meses es insignificante, como se señaló anteriormente.
"Las expectativas de inflación global, los precios de los productos básicos y los rendimientos a largo plazo sugieren poco optimismo sobre la recuperación del crecimiento", escribió Sheets. “A espaldas del G20, nuestros economistas rebajaron sus pronósticos de crecimiento global. Pronosticamos una acción agresiva de la Fed y el BCE porque creemos que las preocupaciones de crecimiento son materiales ", agregó. Pero una política monetaria más laxa de los bancos centrales puede no ser suficiente para detener una desaceleración." La flexibilización ha funcionado mejor cuando se acompaña de la mejora de los datos ", afirmó Sheets.
Esta semana, otro colega de Sheets en Morgan Stanley, Lisa Shalett, directora de inversiones de la división de gestión de patrimonio de la empresa, emitió una visión similarmente bajista sobre la economía y las acciones. "Los datos económicos se están deteriorando a un ritmo más rápido que antes de la minirecesión 2015-2016. La política comercial se ha convertido en un obstáculo para el crecimiento, y la debilidad de las ganancias resultante podría agravarse si el flujo de efectivo impulsa las recompras", escribe en la última edición. de The GIC Weekly, del comité de inversión global de Morgan Stanley.
"La divergencia radical de los fundamentos rara vez es sostenible", advierte Shalett, con respecto a un creciente S&P 500 frente al deterioro de los datos económicos. Mientras tanto, Sheets planteó patrones históricos como una preocupación adicional. "Históricamente, del 13 de julio al 12 de octubre ha sido el peor período de 90 días para los retornos de renta variable desde 1990, posiblemente porque la liquidez y el apetito por el riesgo tienden a empeorar después de los resultados del 2T", indicó Sheets. "Y dadas las altas expectativas de flexibilización del banco central, y una serie de incertidumbres geopolíticas, el riesgo de que una liquidez deficiente aumente las malas noticias parece creíble".
Mirando hacia el futuro
Shalett recomienda que los inversores obtengan ganancias en acciones y bonos estadounidenses, luego "reequilibren hacia las clases de activos que ofrecen valoración y soporte de rendimiento". Para la apreciación del capital, su equipo prefiere activos reales, como productos básicos.
