Es probable que los inventarios en alza en las compañías de chips de EE. UU. Empeoren a medida que la guerra comercial entre EE. UU. Y China arroje una sombra sobre el futuro de la industria al rojo vivo y amenace el mercado de valores de EE. UU.: Tecnología infraponderada y cautelosa en semifinales ". La firma de Wall Street es negativa en las acciones de semiconductores, argumentando que las estimaciones de Street siguen siendo demasiado altas.
Viento en contra frente a las existencias de chips
- Tensiones comerciales no descontadas por el mercado de renta variable de EE. UU. La industria de semiconductores se considera un proxy para el crecimiento global y está "estrechamente envuelta en el debate sobre los aranceles". empresas que pesan en márgenes
Los riesgos no se reflejan en los precios de las acciones
"Hacemos hincapié en que nuestra vista de estrategia de imagen más amplia está en gran medida alineada con nuestra vista de semiconductores. Incluso mirando a través de la tercera ronda de tarifas, la imagen macro general no es el tipo de entorno que conducirá a una aceleración de los envíos de semiconductores en la segunda mitad ", dice Morgan Stanley. Los analistas agregan que una recuperación en los envíos en la última parte del año ya se ha incluido en las existencias.
Además, si bien las acciones estadounidenses han caído alrededor del 5% en los últimos días a la luz de la incertidumbre del macrocomercio y las crecientes tensiones comerciales entre dos potencias económicas, los analistas no consideran que el mayor riesgo se refleje completamente en el mercado de valores de EE. UU. Morgan Stanley dice que las tensiones podrían exacerbar una perspectiva de ganancias ya débil, y prevé que el crecimiento del EPS disminuirá a 0% en 2019 desde 21% en 2018.
Semi ingresos programados para caer 4.4%
El espacio de semiconductores es "visto como un proxy para el crecimiento global" y está "fuertemente envuelto en el debate sobre las tarifas", señaló Morgan Stanley. Si se impone un impuesto del 25% a todas las exportaciones de China, lo que probablemente provoque medidas de represalia por parte de Beijing, esto podría tener importantes ramificaciones en las cadenas de suministro y los niveles de inventario para las existencias de chips que ya luchan con la disminución de la demanda.
"Continuamos viendo inventarios muy altos en los balances de semiconductores y en el canal, una demanda final débil en casi todos los mercados finales de semiconductores, una sobreoferta de magnitud de una vez en una generación y un gasto de capital que no se ha ajustado lo suficiente como para sentirse cómodo con todo eso ", escribió Morgan Stanley.
Los analistas recomiendan que los inversionistas reduzcan sus posiciones en semiconductores, citando una "recesión de ganancias que ya está sobre nosotros". Mientras tanto, los días promedio de inventario para las semiempresas han aumentado un 18% interanual a 114 en el primer trimestre, en comparación con la mediana a largo plazo de 88. Algunas empresas están luchando en días medios de inventario entre 120 y 150, y en o cerca de los niveles máximos, agregaron. Sin una reversión a corto plazo a la vista, los analistas esperan que el exceso de inventario continúe deprimiendo el crecimiento y afectando los márgenes.
Para el sector de chips en general, Morgan Stanley está modelando que el margen bruto y el margen operativo caigan 30 pbs y 120 pbs interanuales, respectivamente, en una disminución del 4.4% en los ingresos.
Las compañías programadas para ver caer aún más los ingresos incluyen Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA) y Micron Technology Inc. (MU).
Mirando hacia el futuro
A pesar de una perspectiva bajista general, los analistas de Morgan Stanley señalan que las cosas podrían volverse más positivas para las semifinales si se desarrollan ciertos escenarios. Primero, si la demanda supera las expectativas, los niveles de inventario disminuirían y respaldarían la "narrativa de recuperación" de la recuperación de la segunda mitad del año.
"Otros elementos que podrían inclinar el favor hacia el campo de toros incluyen un progreso significativo en el comercio entre Estados Unidos y China, una inflación moderada, una política moderada de la Fed y la desaceleración del crecimiento salarial", se lee en el informe.
Avanzando hacia 2020, Morgan Stanley espera que el margen bruto y operativo de las semis se recupere en 50 pb y 150 pb respectivamente, con un aumento del 6.6% en los ingresos.
