¿Qué sigue para el mercado de valores? Después de alcanzar un récord el 26 de enero, el índice S&P 500 (SPX) comenzó a caer, con una gran liquidación el lunes, una recuperación moderada el martes y una pequeña caída en el miércoles. Bloomberg sugiere que los estudiantes de historia del mercado podrían mirar hacia 1998, lo que indica que existen varios paralelos importantes entre entonces y ahora. Estos son: grandes aumentos de los precios de las acciones en las últimas etapas de un mercado alcista; valoraciones de equidad extrema según estándares históricos; endurecimiento del crédito por parte de la Reserva Federal; estados de ánimo eufóricos, incluso vertiginosos, entre los inversores; especulación excesiva; bajo desempleo; aumento de la confianza entre empresas y consumidores; e influencias negativas del comercio de derivados.
En el verano de 1998, una corrección de 45 días redujo el 19, 3% del valor del índice. Bloomberg también ve paralelos en el movimiento de los precios de las acciones tecnológicas en ese momento y ahora.
El mercado alcista de hoy
El S&P 500 aumentó un sólido 19.4% en 2017, y ha agregado otro 0.3% en 2018 hasta el 7 de febrero. Después de ganar un 7.5% hasta el 26 de enero, el índice ha caído un 6.7% desde entonces. En comparación con el mínimo del mercado bajista anterior, alcanzado en el comercio del mediodía del 6 de marzo de 2009, el cierre récord del 26 de enero representó una ganancia del 331%.
El mercado alcista entonces
El 17 de julio de 1998, el S&P cerró 430% por encima de su mínimo anterior del mercado bajista el 4 de diciembre de 1987, según Yardeni Research Inc. Durante los 45 días calendario siguientes, el índice arrojó un 19, 3% de su valor. En ese mismo mercado alcista, ya había habido tres correcciones previas, cuyos órdenes de magnitud fueron 10.2%, 19.9% y 10.8%, respectivamente. Bloomberg señala que el índice había avanzado un 31% en 1997 y otro 22% en 1998 hasta que comenzó la corrección. Las advertencias sobre la complacencia de los inversores fueron frecuentes, agrega Bloomberg.
Aún así, la corrección de 1998 pronto fue olvidada. El 16 de julio de 1999, el S&P 500 estaba un 19, 6% por encima de su máximo de corrección previa que se alcanzó casi exactamente un año antes. Seguiría otra corrección, bajando el índice en un 12, 1%. Ese gran mercado alcista finalmente terminaría el 24 de marzo de 2000, ganando otro 7.7% desde el 16 de julio de 1999 y 582% desde su inicio a fines de 1987, según Yardeni.
Altas valoraciones
Antes de la reciente liquidación, el S&P 500 se cotizaba a un índice P / E adelantado de 18.5 veces el EPS proyectado, frente a un promedio de 10.5 años de 15.5, dice Bloomberg. La situación fue aún más extrema en 1998, ya que esta métrica de valoración alcanzó un valor de 25, según Bloomberg.
Howard Ward, director de inversiones de renta variable de crecimiento de Gabelli Funds, le dice a Bloomberg que "en ambos casos el mercado estaba actuando vertiginoso, eufórico", y agregó que "las acciones aumentaron exponencialmente cuando había pocos factores que justificaran el avance". El último comentario describe el ímpetu de las inversiones que ha afectado a muchos inversores hoy. (Para más información, vea también: Por qué los inversores de acciones juegan el juego 'Momentum' arriesgado ).
Burbujas tecnológicas
1998 estuvo en medio de la burbuja Dotcom, de 1995 a 2000, tiempo durante el cual el índice compuesto Nasdaq, pesado en tecnología, se disparó en más de un 400%, seguido por el dramático Dotcom Crash de 2000 - 2002, en el cual el Nasdaq arrojó 78% de su valor y regresó aproximadamente a donde comenzó. El frenesí especulativo también incluyó acciones de S&P 500 que se espera que se sumen a la ola de tecnología e internet.
En 2017, el Índice de Tecnología S&P 500 (S5INFT) lideró el S&P 500 con una ganancia del 36.91%, según los Índices Dow Jones de S&P. Su ganancia anual en 2018 es 1.55%.
Peligro de derivados
En 1998, el colapso del fondo de cobertura Long Term Capital Management sacudió los mercados y requirió un rescate de $ 3.5 mil millones diseñado por la Fed. Este fondo se involucró en estrategias comerciales algo ortémicas diseñadas por algunos de los supuestos mejores quants en Wall Street, pero aún así fracasó. En 2018, el desenrollamiento de las llamadas estrategias comerciales de "corto volumen" ha contribuido a la reciente corriente descendente del mercado. (Para más información, vea también: 6 fuerzas que pueden empujar el mercado de valores aún más abajo ).
Lo que es diferente ahora
Hay varios factores que deberían inspirar más confianza en las valoraciones de acciones ahora que en 1998, agrega Bloomberg. Entre estos se encuentran ganancias corporativas más fuertes y tenencias de efectivo, junto con un crecimiento económico global más fuerte y generalizado. Por el contrario, 1998 estuvo marcado por varios problemas económicos graves, como la caída de los precios del petróleo, el incumplimiento de la deuda por parte de Rusia, el rápido descenso de las monedas de los mercados emergentes y una crisis económica asiática. Sin embargo, 2018 tiene su propio conjunto de riesgos globales que se ciernen sobre los mercados. (Para más información, consulte también: 5 riesgos globales que podrían afectar las acciones en 2018 ).
