Los inversores de todo el mundo están cada vez más preocupados por el estado de la segunda economía más grande del mundo después de Estados Unidos, China. Según el legendario inversor George Soros, la desaceleración del crecimiento del producto interno bruto (PIB) junto con el aumento de los niveles de crédito se ha vuelto tan inmanejable que la economía de China se asemeja a la economía de Estados Unidos anterior a la crisis. La economía de la nación creció 6.5% año tras año en el tercer trimestre de 2018, que es la tasa de crecimiento más baja desde 2009 y refleja una creciente guerra comercial con los Estados Unidos.
Acelerando el crecimiento del crédito
Wei Yao y Claire Huang de Societe Generale SA (EPA: GLE) consideran que gran parte del crecimiento en la economía de China se debe a la expansión del crédito. En un intento por pasar de una economía basada en la inversión a una economía de consumo y contrarrestar la tendencia de 25 años de desaceleración del crecimiento económico, el gobierno chino ha adoptado una política monetaria acomodaticia. De 2008 a 2018, la deuda general de China aumentó de 164 a 300% del PIB. En un intento por aliviar su oferta de deuda, China ha tratado de aumentar la demanda aliviando las restricciones de entrada al mercado para los inversores extranjeros, pero ha tenido poco éxito. Según Credit Suisse Group AG (NYSE: CS), los mercados de bonos más accesibles deberían aumentar la demanda de los inversores extranjeros; sin embargo, datos recientes muestran que los inversores no están tan interesados en los bonos chinos.
Moneda sobrevaluada
Además de sus problemas crediticios, China también enfrenta una posible crisis monetaria. A través de la creación de deuda excesiva y la impresión de dinero, el Banco Popular de China (PBOC) ha creado la mayor oferta de dinero y los activos totales del sistema bancario de cualquier país. Gracias a una política monetaria agresiva sin precedentes y agresivamente acomodada, los activos totales del sistema bancario de China son de $ 39.9 billones a partir de 2017, aumentando en más del 200% en los últimos siete años. Estos factores han ayudado a crear un yuan absurdamente sobrevalorado, lo que ha impulsado la oferta monetaria M2 de China a un valor 75% mayor que el M2 estadounidense completo, a pesar de que el PIB de China es más de un 50% más pequeño que el de Estados Unidos. Quizás aún más preocupante es el suministro de dinero M3 de China conocido como financiamiento social total (TSF). TSF en 2017 aumentó 1, 6 billones de yuanes año a año a 19, 4 billones de yuanes, lo que indica que el crecimiento de la deuda se está acelerando a través del sistema bancario en la sombra de China. Algunos analistas sugieren que el PBOC puede tener que preocuparse por un impulso crediticio negativo, lo que debilitaría aún más el Índice de Gerentes de Compras (PMI) y el crecimiento de la inversión.
Mercado espumoso de bienes raíces
Después de los $ 3.2 billones perdidos durante la caída del mercado de valores de China en 2015, el PBOC quiere alentar a los posibles inversores de capital. En comparación con los estadounidenses, los chinos han invertido históricamente más de su capital en bienes raíces que en los mercados financieros. El último colapso del mercado de valores reforzó esa tendencia a medida que la inversión directa china en los Estados Unidos alcanzó un récord de $ 15.7 mil millones en 2015. Desde junio de 2015 hasta finales de 2017, el Índice de precios de 100 ciudades, publicado por SouFun Holdings Ltd., aumentó en más de 30 % para cerrar a $ 202 por pie cuadrado. Para poner esto en perspectiva, según Bloomberg, "esto es casi un 40% más alto que el precio medio por pie cuadrado en los Estados Unidos, donde el ingreso per cápita es un 700% más alto que en China".
Los datos de vivienda indican que algunos de los chinos están construyendo bienes raíces para crecer. Además, algunos inversores están poniendo sus recursos en otros países, como Australia, donde la demanda de vivienda ha ayudado a aumentar la relación deuda / ingresos de los hogares a casi el 200%.
Línea de fondo
La situación económica de China es difícil de evaluar. Si bien China ha dado pasos hacia un sector financiero más transparente, todavía existe una tradición de cocinar los libros. Las acciones chinas generalmente se venden con descuentos de al menos 10 a 20% de sus contrapartes estadounidenses, y esto implica que la economía de China tiene un rendimiento inferior en comparación con los informes del gobierno. Los analistas cuestionan en qué medida los datos están siendo manipulados. A medida que la deuda incobrable de China alcanza un máximo de una década, China está luchando para administrar su situación crediticia. En 2018, la Comisión Reguladora de Banca y Seguros de China informó un índice de morosidad del 1, 9%, mientras que Charlene Chu de Autonomous Research cree que ese número está más cerca del 25%.
