Tres existencias de cannabis estadounidenses: Curaleaf Holdings (CURLF), Cresco Labs (CRLBF) y Harvest Health & Recreation (HRVSF) tienen una ventaja significativa, ya que se espera que el actual mercado legal de marihuana madure en un mercado de $ 40 mil millones. Teniendo en cuenta una serie de factores importantes, las acciones de estos operadores multiestatales (MSO) se están vendiendo a valoraciones atractivas que los posicionan bien para superar a sus rivales canadienses, según el análisis de Canaccord Genuity informado por Barron's.
“Como los MSO en promedio tienen acceso a una base de población mayor que en Canadá, pueden operar operaciones integradas verticalmente más favorables en muchos estados y están más cerca de lograr (o han logrado) rentabilidad en comparación con la mayoría de los LP canadienses, creemos que esta valoración la brecha eventualmente se cerrará ”, escribieron analistas de la firma de gestión de patrimonio y banca de inversión global.
Para llevar clave
- La marihuana legal estadounidense madurará en un mercado de $ 40 mil millones. Las empresas estadounidenses tienen una base de población mayor que sus rivales canadienses. Las acciones estadounidenses cotizan con importantes descuentos a las canadienses. Curaleaf, Cresco y Harvest Health tienen un gran potencial alcista.
Lo que significa para los inversores
Con base solo en los mercados en los estados donde la marihuana es legal actualmente, ya sea para uso recreativo o médico, los analistas de Canaccord ven que las ventas totales de cannabis se acercan a los $ 40 mil millones a medida que el mercado alcanza la madurez. Si la droga, que se legalizó recientemente en Canadá, alcanza un estado similar en los EE. UU., Esas ventas podrían alcanzar entre $ 75 mil millones y $ 100 mil millones. Con estimaciones como esa, las acciones de Estados Unidos están cotizando con grandes descuentos en comparación con las canadienses, incluso después de la gran venta de este último este año.
Rob Fagan, investigador de GMP Securities de Canadá, fija la oportunidad de venta actual para los productores estadounidenses en los próximos tres o cuatro años en alrededor de $ 22 mil millones, en comparación con la oportunidad de venta de C $ 5 mil millones para los productores canadienses. Mientras tanto, la capitalización de mercado agregada de las empresas estadounidenses está en algún lugar entre $ 20 mil millones y $ 25 mil millones en comparación con C $ 50 mil millones para las empresas canadienses. Eso significa que las acciones de Estados Unidos están cotizando a una relación precio / ventas (relación P / S) de alrededor de 1, mientras que las acciones canadienses se cotizan a un múltiplo de 10.
Pero no se trata solo del tamaño del mercado inclinado a favor de las empresas de cannabis de EE. UU. Fagan también señala su modelo económico superior. Señala que la mayoría de los estados de EE. UU. Permiten que las empresas, desde los productores hasta los minoristas, vendan directamente a sus clientes y, por lo tanto, capturen más de la cadena de valor. Además, hay muchas menos regulaciones sobre la forma del producto y la publicidad en los EE. UU. Que en Canadá.
Curaleaf, que solidificó su lugar como la principal operación de cannabis de Estados Unidos este verano después de adquirir las empresas GR con sede en el Medio Oeste, tiene el potencial de expandir sus productos en todo el país. La compañía podría ver que los ingresos superen los $ 1.100 millones el próximo año con un margen EBITDA del 34%, según Fagan, según Barron's.
Cresco Labs, que opera tanto en el sector minorista como mayorista del negocio de la marihuana, se ha expandido constantemente y está trabajando para completar su adquisición de Origin House, uno de los distribuidores más grandes de California. Fagan espera que la compañía genere alrededor de $ 735 millones en ingresos el próximo año con un margen de EBITDA del 34%.
Harvest Health and Recreation, el principal participante en el mercado médico de Arizona, ha guiado para un rango de ingresos entre $ 900 millones y $ 1 mil millones, que incluye adquisiciones planificadas. Fagan propone una estimación ligeramente más conservadora pero aún impresionante de $ 785 millones con un margen EBITDA del 31%.
"Aunque la oportunidad del cannabis en EE. UU. Aún se encuentra en una etapa incipiente que abarca un panorama relativamente desagregado", escribieron los analistas de Canaccord, "creemos que varios MSO de EE. UU. Han asegurado una fuerte ventaja de primer jugador a nivel nacional y están comenzando a competir por participación de mercado significativa en más de una docena de mercados en los Estados Unidos"
Mirando hacia el futuro
La posibilidad de que las compañías estadounidenses de cannabis sean indudablemente fuertes, especialmente si la droga se legaliza en más estados y eventualmente a nivel federal. Sin embargo, a medida que el mercado crezca y más competidores ingresen al mercado, las empresas tendrán que trabajar aún más para diferenciar sus productos y reducir costos solo para sobrevivir.
