En última instancia, las compañías altamente exitosas alcanzan una posición en la que generan más efectivo del que razonablemente pueden reinvertir en el negocio. La crisis financiera ha provocado que los inversores presionen a las empresas para que distribuyan la riqueza acumulada a los accionistas.
Por lo general, las empresas pueden devolver riqueza a los accionistas a través de apreciaciones de los precios de las acciones, dividendos o recompras de acciones. En el pasado, los dividendos eran la forma más común de distribución de la riqueza. Sin embargo, a medida que Corporate America se vuelve más progresista y flexible, se ha producido un cambio fundamental en la forma en que las empresas despliegan capital. En lugar de los pagos de dividendos tradicionales, las recompras se han visto como una práctica flexible de devolver el exceso de flujo de efectivo. Las recompras pueden verse como una forma eficiente de devolver dinero a los bolsillos de sus accionistas, como lo demuestran los programas de retorno de capital de Apple (AAPL).
Los fundamentos de las recompras
En la historia reciente, las compañías líderes han adoptado una estrategia regular de recompra para devolver todo el exceso de efectivo a los accionistas. Por definición, la recompra de acciones permite a las empresas reinvertir en sí mismas al reducir el número de acciones en circulación en el mercado. Por lo general, las recompras se realizan en el mercado abierto, de manera similar a cómo los inversores compran acciones. Si bien ha habido un claro cambio en la distribución de la riqueza de los dividendos a la recompra de acciones, esto no significa que una empresa no pueda perseguir ambas.
Los inversores de Apple han crecido para preferir las recompras, ya que tienen la opción de participar o no en el programa de recompra. Al no participar en una recompra de acciones, los inversores pueden diferir los impuestos y convertir sus acciones en ganancias futuras. Desde una perspectiva financiera, las recompras benefician a los inversores al mejorar el valor para los accionistas, aumentar los precios de las acciones y crear oportunidades fiscales beneficiosas.
Valor mejorado para el accionista
Hay muchas formas en que las empresas rentables pueden medir el éxito de sus acciones. Sin embargo, la medida más común son las ganancias por acción (EPS). Las ganancias por acción generalmente se consideran la variable más importante para determinar los precios de las acciones. Es la parte de las ganancias de una empresa asignada a cada acción en circulación de acciones ordinarias.
Cuando las empresas persiguen la recompra de acciones, esencialmente reducirán los activos en sus balances y aumentarán su retorno sobre los activos. Del mismo modo, al reducir el número de acciones en circulación y mantener el mismo nivel de rentabilidad, EPS aumentará. Para los accionistas que no venden sus acciones, ahora tienen un mayor porcentaje de propiedad de las acciones de la compañía y un precio más alto por acción. Los que eligen vender lo han hecho a un precio al que estaban dispuestos a vender.
¿Cómo funciona una "recompra"?
Aumento de los precios de las acciones
Cuando la economía se tambalea, los precios de las acciones pueden caer en picada como resultado de ganancias más débiles de lo esperado, entre otros factores. En este caso, una empresa seguirá un programa de recompra ya que cree que las acciones de la empresa están infravaloradas.
Las empresas elegirán recomprar acciones y luego revenderlas en el mercado abierto una vez que el aumento de precio refleje con precisión el valor de la empresa. Cuando las ganancias por acción aumenten, el mercado lo percibirá positivamente y los precios de las acciones aumentarán después de anunciarse las recompras. Esto a menudo se reduce a una simple oferta y demanda. Cuando hay una oferta de acciones menos disponible, una demanda al alza aumentará los precios de las acciones.
Beneficios fiscales
Cuando se utiliza el exceso de efectivo para recomprar acciones de la compañía, en lugar de aumentar los pagos de dividendos, los accionistas tienen la oportunidad de diferir las ganancias de capital si aumentan los precios de las acciones. Tradicionalmente, las recompras se gravan con una tasa de impuesto sobre las ganancias de capital, mientras que los dividendos están sujetos al impuesto sobre la renta ordinario. Si la acción se ha mantenido durante más de un año, las ganancias estarían sujetas a una tasa de ganancias de capital más baja.
Exceso de efectivo
Cuando las empresas siguen programas de recompra, esto demuestra a los inversores que la empresa tiene efectivo adicional disponible. Si una empresa tiene un exceso de efectivo, en el peor de los casos, los inversores no necesitan preocuparse por los problemas de flujo de efectivo. Más importante aún, les indica a los inversores que la compañía siente que el efectivo se usa mejor para reembolsar a los accionistas que reinvertir activos alternativos. En esencia, esto respalda el precio de las acciones y proporciona seguridad a largo plazo para los inversores.
La baja
Si bien los inversores tienden a adorar las recompras, hay varias desventajas que los inversores deben tener en cuenta. Las recompras pueden ser una señal de la superación del marketing; Muchas compañías recomprarán acciones para aumentar artificialmente los precios de las acciones. Por lo general, las compensaciones ejecutivas están vinculadas a las métricas de ganancias y si las ganancias no se pueden aumentar, las recompras pueden impulsar las ganancias de manera superficial. Además, cuando se anuncian recompras, cualquier aumento en el precio de las acciones generalmente beneficiará a los inversores a corto plazo en lugar de a los inversores que buscan valor a largo plazo. Esto crea una señal falsa para el mercado de que las ganancias están mejorando debido al crecimiento orgánico y finalmente termina perjudicando el valor.
La línea de fondo
En términos generales, la redistribución de la riqueza ha sido vista positivamente por los inversores. Esto puede venir en forma de dividendos, ganancias retenidas y la popular estrategia de recompra. En términos financieros, las recompras pueden aumentar el valor para los accionistas y los precios de las acciones, al tiempo que crean una oportunidad ventajosa para los inversores. Si bien las recompras son importantes para la estabilidad financiera, los fundamentos y el historial de una empresa son más importantes para la creación de valor a largo plazo.
