Para la mayoría de los valores, determinar el rendimiento de la inversión es un ejercicio sencillo. Pero para los instrumentos de deuda, esto puede ser más complicado debido al hecho de que los mercados de deuda a corto plazo tienen varias formas de calcular los rendimientos y utilizan diferentes convenciones para convertir un período de tiempo en un año.
Aquí están los cuatro tipos principales de rendimientos:
- El rendimiento del descuento bancario (también denominado base de descuento bancario) Rendimiento del período de mantenimiento Rendimiento anual efectivo Rendimiento del mercado monetario
Comprender cómo se calcula cada uno de estos rendimientos es esencial para comprender el rendimiento real de una inversión en el instrumento.
Rendimiento de descuento bancario
Las letras del Tesoro (T-Bills) se cotizan en base a un descuento bancario puro donde la cotización se presenta como un porcentaje del valor nominal y se determina descontando el bono utilizando una convención de conteo de 360 días. Esto supone que hay 12 meses de 30 días en un año. En esta situación, la fórmula para calcular el rendimiento es simplemente el descuento dividido por el valor nominal multiplicado por 360, y luego dividido por el número de días restantes hasta el vencimiento.
La ecuación sería:
Rendimiento de descuento bancario anualizado = (FD) × (t360) donde: D = DescuentoF = Valor nominal
Por ejemplo, Joe compra un T-Bill con un valor nominal de $ 100, 000 y paga $ 97, 000 por él, lo que representa un descuento de $ 3, 000. La fecha de vencimiento es en 279 días. El rendimiento del descuento bancario sería del 3.9%, calculado de la siguiente manera:
0.03 (3, 000 ÷ 100, 000) × 1.29 (360 ÷ 279) = 0.0387,
Pero hay problemas inherentes al uso de este rendimiento anualizado para determinar los rendimientos. Por un lado, este rendimiento utiliza un año de 360 días para calcular el rendimiento que recibiría un inversor. Pero esto no tiene en cuenta el potencial de rendimientos compuestos.
Podría decirse que los tres cálculos de rendimiento populares restantes proporcionan mejores representaciones del rendimiento de los inversores.
Rendimiento del período de mantenimiento
Por definición, el rendimiento del período de mantenimiento (HPY) se calcula únicamente en función del período de mantenimiento, por lo tanto, no es necesario incluir el número de días, como se haría con el rendimiento del descuento bancario. En este caso, toma el aumento de valor de lo que pagó, agrega cualquier interés o pago de dividendos, luego lo divide por el precio de compra. Este rendimiento no anualizado difiere de la mayoría de los cálculos de rendimiento que muestran los rendimientos anualmente. Además, se supone que los intereses o el desembolso de efectivo se pagarán al momento del vencimiento.
Como ecuación, el rendimiento del período de tenencia se expresaría como:
Periodo de tenencia Rendimiento = P1 −P0 + P0 D1 donde: P1 = Cantidad recibida al vencimiento P0 = Precio de compra de la inversión
Rendimiento anual efectivo
El rendimiento anual efectivo (EAY) puede proporcionar un rendimiento más preciso, especialmente cuando hay inversiones alternativas disponibles que pueden agravar los rendimientos. Esto representa los intereses ganados sobre los intereses.
Como ecuación, el rendimiento anual efectivo se expresaría como:
Rendimiento anual efectivo = (1 + HPY) 365t1 donde: HPY = Rendimiento del período de tenenciat = Número de días retenidos hasta el vencimiento
Por ejemplo, si el HPY fue 3.87% durante 279 días, entonces el EAY sería 1.0387 365 ÷ 279 - 1, o 5.09%.
La frecuencia de capitalización que se aplica a la inversión es extremadamente importante y puede alterar significativamente su resultado. Para períodos superiores a un año, el cálculo aún funciona y dará un número absoluto menor que el HPY.
Por ejemplo, si el HPY fue 3.87% durante 579 días, entonces el EAY sería 1.0387 365 ÷ 579 - 1, o 2.42%.
Disminución de valor
Para pérdidas, el proceso es el mismo; la pérdida durante el período de tenencia debería convertirse en el rendimiento anual efectivo. Todavía toma uno más el HPY, que ahora es un número negativo. Por ejemplo: 1 + (-0.5) = 0.95. Si el HPY fue una pérdida del 5% durante 180 días, entonces el EAY sería 0, 95 365 ÷ 180 -1, o -9, 88%.
Rendimiento del mercado monetario
El rendimiento del mercado monetario (MMY) (también conocido como el rendimiento equivalente en CD) se basa en un cálculo que permite comparar el rendimiento cotizado (que está en un T-Bill) con un instrumento del mercado monetario que devenga intereses. Estas inversiones tienen duraciones a corto plazo, y a menudo se clasifican como equivalentes de efectivo. Los instrumentos del mercado monetario cotizan sobre una base de 360 días, por lo que el rendimiento del mercado monetario también utiliza 360 en su cálculo.
Como ecuación, el rendimiento del mercado monetario se expresaría como:
MMY = 360 ∗ YBD / 360 (txYBD) donde: YBD = Rendimiento sobre una base de descuento bancario calculado anteriormente
La línea de fondo
El mercado de deuda utiliza varios cálculos para determinar el rendimiento. Una vez que se decide la mejor manera, los rendimientos de estos mercados de deuda a corto plazo se pueden usar al descontar los flujos de efectivo y calcular el rendimiento real de los instrumentos de deuda, como T-Bills. Al igual que con cualquier inversión, el rendimiento de la deuda a corto plazo debe reflejar el riesgo, donde los lazos de menor riesgo con menores rendimientos y los instrumentos de mayor riesgo introducen rendimientos potencialmente más altos.
