El reciente giro hacia la moderación por parte de la Reserva Federal ha generado una variedad de estrategias comerciales destinadas a aprovechar este cambio de política. Los enfoques para "jugar la pausa" en el ciclo de ajuste monetario de la Reserva Federal provienen de empresas como Vanguard, Morgan Stanley, HSBC, ING Groep, Alhambra Investments y Amplifying Global FX Capital, según un informe en Bloomberg. Cinco de estos oficios se resumen en la tabla a continuación.
5 operaciones a medida que la Fed se vuelve moderada
- El comercio oscila en la brecha entre los rendimientos de T-Note de EE. UU. A 2 y 10 años. Diferenciales de interés global de arbitraje con carry trade. Comience neutral a los puntos de referencia, luego opere a medida que cambia el sentimiento del inversor.
Importancia para los inversores
El comercio oscila en la brecha entre los rendimientos de los T-Note estadounidenses. Esta estrategia, que fue rentable cuando la Reserva Federal mantuvo las tasas estables durante gran parte de 1995 y 1996, es promovida por Gemma Wright-Casparius, una administradora principal de dinero en el fondo mutuo líder y patrocinador de ETF The Vanguard Group. Ella espera que los diferenciales de rendimiento entre los vencimientos se mantengan relativamente estables ahora como lo estaban entonces, dando a los comerciantes alertas la oportunidad de explotar los desequilibrios temporales. "En esta pausa, obtendrá volatilidad de vez en cuando debido a la incertidumbre sobre el camino de la economía y la política de la Fed", dijo a Bloomberg.
El carry trade. Esta estrategia arbitra las diferencias en las tasas de interés entre países y monedas. Por ejemplo, el operador pide prestado a bajas tasas de interés en los Estados Unidos y compra instrumentos de mayor rendimiento denominados en otras monedas. Chris Turner, jefe de estrategia cambiaria con sede en Londres de la firma bancaria holandesa ING Groep, señala que los instrumentos con vencimientos a un año denominados en la lira turca o el peso mexicano actualmente ganan alrededor del 17% y 8%, respectivamente.
La deuda de mercados emergentes de Brasil, Polonia y Hungría, así como los títulos de deuda vinculados a préstamos residenciales y comerciales de EE. UU., Son favorecidos por Michael Kushma, director de inversiones (CIO) de renta fija global de Morgan Stanley. Hay dos riesgos principales con el carry trade. Primero, si la moneda en la que pide prestado se aprecia (aumenta en valor), o si la moneda en la que invierte se deprecia (cae en valor), su ganancia disminuirá y tal vez se convierta en una pérdida. Segundo, mayores rendimientos pueden venir con mayores riesgos de incumplimiento.
Comience neutral a los puntos de referencia, luego gire hacia adentro y hacia afuera. Max Kettner, estratega de activos múltiples del banco global HSBC con sede en Londres, anticipa grandes cambios en el sentimiento de los inversores, de alcista a bajista. Como le dijo a Bloomberg, "Probablemente tendremos el mercado cuestionándonos dónde estamos realmente. La forma real de que los administradores de inversiones ganen dinero es ser bastante neutral con respecto a sus puntos de referencia y luego dar la vuelta de una manera bastante agresiva".
Corto el dólar. Greg Gibbs, fundador de la firma de asesoría de inversiones Amplifying Global FX Capital, espera que el dólar estadounidense se debilite frente a otras monedas, en parte como resultado de la pausa de la Fed. Además, dijo a Bloomberg: "Si se resuelven las preocupaciones clave sobre el comercio mundial, el estímulo chino, el crecimiento de la zona euro y el Brexit, la confianza global mejoraría y debilitaría al dólar".
. Las permutas de índices durante la noche indican que el mercado anticipa no solo que la Fed no subirá las tasas en 2019, sino que en realidad las reducirá en 25 puntos básicos durante los próximos dos años, señala Bloomberg. "Una forma de negociar esto es ser largo cualquier tipo de bono. Ya existe una alta probabilidad en el mercado de futuros de una reducción de tasas", según Jeffrey Snider, jefe de investigación global de Alhambra Investments.
Mirando hacia el futuro
La ventana de oportunidad para estos oficios puede ser estrecha, y el entorno macro puede volverse contra ellos rápidamente. Si la economía se desacelera inesperadamente, la Fed puede volverse aún más moderada, reduciendo las tasas antes de lo esperado y haciendo que estas operaciones sean aún más rentables. Por otro lado, si la economía se recupera y la Fed vuelve a endurecerse, estos intercambios pueden desmoronarse.
