Fundada por uno de los más grandes inventores de Estados Unidos, Thomas Edison, y el componente más antiguo del Promedio Industrial Dow Jones, General Electric Co. (GE) lleva una mística que probablemente jugó un papel en causar que incluso el inversor más astuto se pierda la caída de la acción. durante el año pasado. Scott Davis, de Melius Research, es uno de esos inversores, y recientemente escribió sobre las lecciones que aprendió como toro de GE durante la peor derrota de las acciones desde la crisis financiera. Sus seis lecciones fueron descritas en un artículo publicado a principios de esta semana por Barron's.
Las acciones de GE cayeron más del 55% desde hace 10 años, mientras que el S&P 500 subió más del 90% durante el mismo período. GE ha caído más del 50% desde sus máximos más recientes durante el verano pasado, en comparación con el descenso del S&P de alrededor del 6% después de alcanzar un nuevo máximo a fines de enero pasado. Pero muchos inversores fueron optimistas sobre GE durante este período, y a continuación se encuentran las explicaciones de Davis sobre lo que se equivocó y lo que aprendió.
Lección 1: Mira el flujo de caja
Una de las principales señales de que GE estaba en problemas fue su disminución del flujo de caja. Si bien es bastante normal que las compañías fuertes experimenten fluctuaciones en los flujos de efectivo de vez en cuando, las disminuciones en el flujo de efectivo deberían ser una señal de alerta que no se ignore fácilmente a pesar de lo que dice la gerencia. (Para ver: la reducción del flujo de efectivo de GE indica la disminución trágica de las acciones ) .
Lección 2: Mira la cultura
Si bien es más difícil de identificar que el flujo de caja, la cultura de una empresa es otro indicador clave de lo que depara el futuro para el resultado final de la empresa. En opinión de Davis, la cultura de GE estaba disminuyendo, como lo demuestran las expansiones de la compañía en China para demostrar el crecimiento de los mercados emergentes y otras malas decisiones comerciales. GE necesita volver a sus raíces innovadoras para realmente darse la vuelta.
Lección 3: evitar tablas débiles
Las juntas no diversificadas que aprueban cada decisión son otra señal de advertencia. La gerencia de GE había creado una junta que estaba dispuesta a aprobar cada proyecto, sin importar cuán improbable fuera para tener éxito. En el futuro, Davis planea hacer una nota especial y destacar las compañías con juntas que son inusualmente grandes en número, que carecen de diversidad y carecen de talento en el área de tecnología.
Lección 4: La complejidad puede ser una señal de advertencia
Si bien ser un gran conglomerado con diferentes ramas de negocios, como lo ha hecho GE, puede ayudar a diversificar el riesgo, también puede conducir a un aumento en la complejidad de una empresa hasta el punto en que los inversores comienzan a darse cuenta de que ya no entienden las finanzas de la empresa. Esto es lo que le sucedió a GE, y si la compañía quiere aumentar su atractivo para los inversores, Davis sugiere que tendrá que reducir su grado de complejidad.
Lección 5: Los tiempos de respuesta toman tiempo
Davis se dio cuenta de que su optimismo con respecto a GE no estaba bien fundado a mediados del año pasado, momento en el que comenzó a centrarse en el potencial de la empresa para un cambio. Si bien cree en las capacidades del nuevo CEO a pesar de estar con la compañía por un año y sin signos de recuperación, Davis también informa que los cambios para compañías como GE demoran entre 3 y 5 años o más.
Lección 6: Piensa por ti mismo
Davis también enfatiza la importancia de confiar en el propio conocimiento y comprensión en lugar de tomar la palabra de la gerencia al pie de la letra. Uno no puede analizar lo que no entiende. (Para ver: Por qué GE puede aumentar un 50%: Melius Research ) .
Después de haber aprendido estas lecciones, es interesante notar que Davis todavía tiene una calificación de Compra y un precio objetivo de $ 27 en la acción con la perspectiva de que GE experimentará algún tipo de ruptura en el futuro cercano. Se justifica una valoración más alta, explica, "si los incentivos de gestión se colocan adecuadamente", según Barron's.
