Goldman Sachs tiene una serie de carteras modelo basadas en temas y estrategias de inversión que han superado al mercado en los últimos años. Uno que parece especialmente atractivo en el entorno macro actual es su canasta de 50 acciones con bajos costos laborales. Los salarios ahora están aumentando al ritmo más rápido hasta el momento durante la actual expansión económica, creando una carga creciente en las ganancias corporativas. Las empresas con costos laborales por debajo del promedio como porcentaje de las ventas, por lo tanto, deberían tener probabilidades por encima del promedio de mantener sólidos márgenes de ganancia.
Las acciones en la canasta de bajo costo laboral de Goldman incluyen estas siete: Discover Financial Services (DFS), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology (ALGN), AO Smith Corp. (AOS), Masco Corp. (MAS), Avery Dennison Corp. (AVY) y AES Corp. (AES). Este es el segundo de dos artículos sobre esa cartera, y nuestro informe anterior analizó otras siete acciones, así como la metodología de Goldman y el desempeño reciente de este tema de inversión.
7 de bajo costo de alto rendimiento
(Ganancias del precio de las acciones, año actual 2019)
- Descubre: + 18.2% Himno: + 17.3% Tecnología de alineación: + 19.7% AO Smith: + 20.2% Masco: + 27.9% Avery Dennison: + 15.7% AES Corp.: + 19.0% Índice S & P 500 (SPX): + 9.5%
Importancia para los inversores
Las previsiones de ganancias para las compañías del S&P 500 se están deteriorando rápidamente en 2019, elevando el espectro de una recesión de ganancias en la que las ganancias serán realmente más bajas que en 2018. Morgan Stanley ha estado haciendo sonar esta alarma durante varios meses, y las estimaciones consensuadas de otras empresas ahora moviéndose hacia abajo también.
Una encuesta reciente de economistas de negocios, como se resume en nuestro informe anterior, encuentra un récord histórico de 58%, señalando que el aumento de las tasas salariales es un problema clave para sus empresas, mientras que solo el 19% indica que sus empresas se han atrevido a pasar estos mayores costos para los clientes a través de precios más altos. En ausencia de poder de fijación de precios, las empresas con facturas salariales bajas en relación con los ingresos sufrirán el menor daño por la rápida inflación salarial.
Anthem es una compañía líder en seguros de salud y administración de beneficios de salud. Ofrece métricas superiores en comparación con la mediana de la compañía S&P 500 en varias dimensiones, según Goldman: costos laborales como porcentaje de los ingresos, 4% frente a 14%; crecimiento proyectado de ingresos en 2019, 10% vs. 4%; crecimiento proyectado de EPS en 2019, 19% vs. 7%; y relación P / E hacia adelante, 16x vs. 17x. Anthem también supera a la compañía mediana en la canasta en las tres primeras medidas, y lo iguala en la última. Goldman utilizó estimaciones de consenso para los ingresos y el crecimiento de EPS.
Discover emite tarjetas de crédito con los nombres Discover y Diners Club, es el padre de PULSE, la tercera red más grande de tarjetas de débito y cajeros automáticos en los Estados Unidos, y también ofrece servicios de banca y préstamos en línea. Los costos laborales son el 7% de los ingresos. Basado en varias métricas, como un P / E directo de 8x y una relación de PEG por debajo de 0.5, Discover es ampliamente visto como un valor de stock. Sin embargo, también tiene oportunidades de crecimiento significativas en el mercado en auge para pagos electrónicos, como un jugador importante establecido cuya base de clientes y huella de ubicaciones aceptadas también se está expandiendo, según Seeking Alpha.
Mirando hacia el futuro
Si bien el tema del bajo costo laboral se ajusta al entorno macro actual, muchos otros factores también impulsan la rentabilidad de estas existencias. Por ejemplo, tanto Anthem como Discover se encuentran en mercados altamente regulados, donde las políticas públicas tienen un gran impacto final. Mientras tanto, las ganancias de empresas financieras como Discover tienden a aumentar a medida que aumentan las tasas de interés, por lo que el reciente giro moderado de la Reserva Federal debería ser un desarrollo negativo. Los inversores deben evaluar la importancia de los costos laborales en la imagen total de una empresa determinada.
