Tabla de contenido
- ¿Qué son los bonos municipales?
- Cómo funcionan los bonos municipales
- Tipos de bonos municipales
- Niveles de riesgo de crédito de los bonos municipales
- Cambios en el soporte fiscal
- Riesgo de llamada
- Riesgo de mercado
- Estrategias de compra
- Evaluación de la estabilidad frente al ajuste
¿Qué son los bonos municipales?
Si su principal objetivo de inversión es preservar el capital mientras genera un flujo de ingresos libre de impuestos, vale la pena considerar los bonos municipales. Los bonos municipales (munis) son obligaciones de deuda emitidas por entidades gubernamentales. Cuando compra un bono municipal, está prestando dinero al emisor a cambio de un número determinado de pagos de intereses durante un período predeterminado. Al final de ese período, el bono alcanza su fecha de vencimiento y se le devuelve el monto total de su inversión original.
Cómo funcionan los bonos municipales
Si bien los bonos municipales están disponibles tanto en formatos gravables como exentos de impuestos, los bonos exentos de impuestos tienden a llamar más la atención porque los ingresos que generan están, para la mayoría de los inversores, exentos de impuestos federales y, en muchos casos, estatales y locales.. Los inversores sujetos al impuesto mínimo alternativo (AMT) deben incluir los ingresos por intereses de ciertos municipios al calcular el impuesto y deben consultar a un profesional de impuestos antes de invertir.
Para llevar clave
- Los bonos municipales son buenos para las personas que desean conservar el capital mientras crean una fuente de ingresos libre de impuestos. Los bonos de obligación general se emiten para recaudar fondos de inmediato para cubrir los costos, mientras que los bonos de ingresos se emiten para financiar proyectos de infraestructura. y los bonos de ingresos están exentos de impuestos y son de bajo riesgo, y es muy probable que los emisores paguen sus deudas. La compra de bonos municipales es de bajo riesgo, pero no está exenta de riesgos, ya que el emisor podría no hacer los pagos de intereses acordados o ser incapaz de pagar el principal al vencimiento.
Tipos de bonos municipales
Los bonos municipales vienen en las siguientes dos variedades:
- bonos de obligación general (GO) bonos de ingresos
Los bonos de obligación general, emitidos para recaudar capital inmediato para cubrir gastos, están respaldados por el poder impositivo del emisor. Los bonos de ingresos, que se emiten para financiar proyectos de infraestructura, están respaldados por los ingresos generados por esos proyectos. Ambos tipos de bonos están exentos de impuestos y son particularmente atractivos para los inversores con aversión al riesgo debido a la alta probabilidad de que los emisores reembolsen sus deudas.
Niveles de riesgo de crédito de los bonos municipales
Aunque comprar bonos municipales es de bajo riesgo, no están completamente exentos de riesgos. Si el emisor no puede cumplir con sus obligaciones financieras, es posible que no realice los pagos de intereses programados o que no pueda pagar el capital al vencimiento. Para ayudar en la evaluación de la calidad crediticia de un emisor, las agencias de calificación (como Moody's Investors Service y Standard & Poor's) analizan la capacidad de un emisor de bonos para cumplir con sus obligaciones de deuda y emitir calificaciones de 'Aaa' o 'AAA' para los emisores más solventes a 'Ca', 'C', 'D', 'DDD', 'DD' o 'D' para los que están por defecto.
Los bonos calificados con 'BBB', 'Baa' o mejor generalmente se consideran inversiones apropiadas cuando el objetivo principal es la preservación del capital. Para reducir la preocupación de los inversores, muchos bonos municipales están respaldados por pólizas de seguro que garantizan el reembolso en caso de incumplimiento.
Cada año, Moody's publica un informe sobre más de 10, 000 emisores de bonos municipales. El informe más reciente se publicó en septiembre de 2018 y cubrió incumplimientos en 2017. El informe mostró que siete de los 10 incumplimientos municipales calificados por Moody's en 2017 estaban relacionados con la crisis de deuda del Estado Libre Asociado de Puerto Rico. En general, el volumen total predeterminado para 2017 fue de $ 31.5 mil millones, un aumento de aproximadamente el 15% de $ 22.6 mil millones en el año anterior, y el más alto en el período de estudio de 48 años, según Moody's.
Según los datos de Moody's, sigue habiendo una delineación muy clara en las tasas de incumplimiento a partir de 2007. Entre 1970 y 2007, Moody's informó un promedio de solo 1.3 incumplimientos por año en la esfera de bonos municipales. Ese número se cuadruplicó después de 2007, resaltado por siete valores predeterminados en 2013.
El informe anual más reciente de Moody's sobre los bonos municipales muestra que la agencia de calificación espera que los incumplimientos en 2018 y 2019 bajen de los niveles de 2017 y que el volumen total de incumplimiento disminuya después de alcanzar un máximo de 48 años en el informe más reciente.
Cambios en el soporte fiscal
Los bonos municipales generan ingresos libres de impuestos y, por lo tanto, pagan tasas de interés más bajas que los bonos imponibles. Los inversores que anticipan una caída significativa en su tasa marginal de impuesto sobre la renta pueden beneficiarse mejor del mayor rendimiento disponible de los bonos imponibles.
Riesgo de llamada
Muchos bonos le permiten al emisor pagar todo o una parte del bono antes de la fecha de vencimiento. El capital del inversor se devuelve con una prima agregada a cambio de la jubilación anticipada de la deuda. Si bien obtiene toda su inversión inicial más algo de reembolso si se llama el bono, su flujo de ingresos finaliza antes de lo esperado.
Riesgo de mercado
La tasa de interés de la mayoría de los bonos municipales se paga a una tasa fija. Esta tasa no cambia durante la vida del bono. Sin embargo, el precio subyacente de un bono en particular fluctuará en el mercado secundario debido a las condiciones del mercado. Los cambios en las tasas de interés y las expectativas de tasas de interés son generalmente los principales factores involucrados en los precios del mercado secundario de bonos municipales.
Cuando las tasas de interés caen, los bonos recién emitidos pagarán un rendimiento menor que las emisiones existentes, lo que hace que los bonos más antiguos sean más atractivos. Los inversores que desean un mayor rendimiento pueden estar dispuestos a pagar más para obtenerlo.
Del mismo modo, si las tasas de interés aumentan, los bonos recién emitidos pagarán un rendimiento más alto que las emisiones existentes. Es probable que los inversores que compren las emisiones más antiguas lo hagan solo si las obtienen con un descuento.
Estrategias de compra
La estrategia más básica para invertir en bonos municipales es comprar un bono con una tasa de interés atractiva, o rendimiento, y mantener el bono hasta que venza. El siguiente nivel de sofisticación implica la creación de una escalera de bonos municipales. Una escalera consiste en una serie de bonos, cada uno con una tasa de interés y fecha de vencimiento diferentes. A medida que cada peldaño de la escalera madura, el capital se reinvierte en un nuevo bono. Ambas estrategias se clasifican como estrategias pasivas porque los bonos se compran y mantienen hasta el vencimiento.
Los inversores que buscan generar ingresos y una apreciación del capital de su cartera de bonos pueden elegir un enfoque activo de gestión de cartera, mediante el cual los bonos se compran y venden en lugar de mantenerse hasta el vencimiento. Este enfoque busca generar ingresos a partir de rendimientos y ganancias de capital de la venta con una prima.
Evaluación de la estabilidad frente al ajuste
La estabilidad es un término relativo en el mercado de bonos municipales. Los bonos municipales tienden a ser más seguros que muchos otros tipos de inversiones, pero son menos seguros que los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. También puede negociar varios tipos de bonos municipales, como bonos de evaluación, bonos de ingresos o bonos de obligación general.
El emisor del bono también es importante; los bonos emitidos por las autoridades municipales en una ciudad con buenos resultados financieros se considerarían más estables que los de una ciudad cuya calificación crediticia se ha rebajado o recientemente se declaró en bancarrota.
Muchos inversores cometen un error comprensible durante tiempos difíciles o inciertos y desarrollan una visión de túnel sobre la estabilidad y la seguridad. Sin embargo, en su huida del riesgo, no consideran cómo encaja una inversión en sus planes financieros.
Los bonos municipales pueden ser un paraíso fiscal, a menudo generando mayores rendimientos que los bonos del Tesoro. Todavía pueden perder debido a la inflación y atar grandes sumas de dinero durante mucho más tiempo de lo que normalmente dura una recesión.
