Los inversores que buscan empresas con un rápido crecimiento de los ingresos se están acumulando en acciones de software como Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) y Workday Inc. (WDAY), que se han disparado mucho más allá del mercado más amplio este año. IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) también ha publicado fuertes ganancias. Pero algunos analistas dicen que estas ganancias pueden estar creando una burbuja en las acciones de software, incluso a medida que los ingresos de la industria crecen en un promedio del 25% anual, según una historia detallada en Barron's como se describe a continuación.
'Burbuja' como 2000
"Las valoraciones de software están en su punto más alto", dijo la analista de software de Macquarie Research Sarah Hindlian, y agregó: "El riesgo de burbujas aumenta". Fred Hickey, editor del boletín de High-Tech Strategist, está de acuerdo. "Es una burbuja, como 2000", dice. "Estas relaciones precio / ventas son normalmente lo que verías como relaciones precio / ganancias".
Muchas compañías de software ahora están valoradas en más de 20 veces las ventas proyectadas para 2019, en comparación con las ventas proyectadas de cuatro a ocho veces para grandes compañías tecnológicas como Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) y Facebook Inc. (PENSIÓN COMPLETA). Mientras tanto, el índice S&P 500 (SPY) ahora se valora en aproximadamente dos veces las ventas.
Las valoraciones también son vertiginosas en términos de precio a ganancias. El líder de la industria de la nube, Salesforce.com (CRM), es único en su clase. A partir del viernes, la compañía cotizó alrededor de 200 veces sus ganancias GAAP proyectadas para el año que finaliza en enero de 2020. En una base no GAAP, sigue siendo costosa a 57 veces las ganancias proyectadas, según Barron's.
Una gran parte de estas costosas acciones de software aún no han visto ganancias. Tomemos, por ejemplo, el proveedor de software en la nube Workday, que tiene una capitalización de mercado de casi $ 50 mil millones pero aún está registrando pérdidas. Otras compañías de software altamente valoradas, incluidas ServiceNow Inc. (NOW), Okta Inc. (OKTA) y otras no han alcanzado la rentabilidad, según Barron's.
Los analistas de software alcistas están dispuestos a pasar por alto la falta de ganancias GAAP estándar a medida que apuestan por un cambio más grande de la industria hacia suscripciones basadas en la nube y lejos del hardware y los centros de datos locales. John DiFucci, un analista de software en Jefferies, por ejemplo, dice que los fuertes ingresos recurrentes hacen que estas acciones sean atractivas. "Somos tan positivos como siempre en el negocio del software", dice, y agrega: "Sin embargo, la valoración nos da pausa en algunos casos".
Mirando hacia el futuro
Dadas estas altas valoraciones, los inversores pueden necesitar prepararse para la volatilidad en estas acciones. El ETF del sector de software tecnológico ampliado (IGV) de iShares, por ejemplo, se ha recuperado más del 30% este año y se ha duplicado en los últimos tres años. Pero muchas acciones individuales en el ETF son vulnerables a cambios masivos basados en anuncios como una pequeña falla en las ganancias trimestrales. "El software es realmente arriesgado para los inversores", dice Hickey del boletín de High-Tech Strategist, quien agrega: "Los riesgos no se reflejan en las acciones".
