Movimientos mayores
Con el 96% de los componentes del S&P 500 informando sus números trimestrales, la temporada de ganancias del cuarto trimestre de 2018 casi ha terminado. Ha sido una temporada de ganancias sorprendentemente buena. Muchos analistas se preguntaban si los números iban a mantenerse, pero lo han hecho.
De las 500 compañías de S&P que informaron, el 69% superó las expectativas de ganancias y el 61% superó las expectativas de ingresos (según FactSet). Si bien estas no son las mejores cifras que hemos visto, las cifras de ganancias están ligeramente por debajo del promedio de cinco años, mientras que las cifras de ingresos están ligeramente por encima del promedio de cinco años, tampoco son preocupantes.
De hecho, si la tasa de crecimiento de las ganancias combinadas del 13.1% para el trimestre se mantiene hasta que el 4% restante de las compañías del S&P 500 hayan anunciado oficialmente, será el quinto trimestre consecutivo de ganancias de dos dígitos para el índice. No está nada mal.
Cuando desglosa el rendimiento de las ganancias por sector, solo un sector no logró que más de la mitad de sus compañías entregaran ganancias por encima de las estimaciones: el sector inmobiliario. El sector de la tecnología de la información lideró el camino con el 85% de sus empresas superando las estimaciones, mientras que los sectores industrial, de consumo discrecional y de atención médica no se quedaron atrás, con un 80%, 79% y 77% de sus empresas que informaron ganancias que estaban por encima de las estimaciones, respectivamente.
S&P 500
El S&P 500 se recuperó de tres días consecutivos de inactividad para cerrar la semana con una nota positiva hoy. Al cerrar en 2, 803.69, el índice disfrutó de su cierre más alto desde el 8 de noviembre de 2018. El S&P 500 tuvo un máximo intradiario mayor el 25 de febrero, pero el índice cerró por debajo de 2.800 ese día.
La resistencia en 2, 816.94 todavía está firmemente establecida, pero con el potencial para que surjan buenas noticias de las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China, podemos ver el S&P 500 avanzando en marzo.
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Indicadores de riesgo - GDPNow
A principios de esta semana, tuvimos nuestro primer vistazo al producto interno bruto (PIB) del cuarto trimestre de 2018, y las cifras fueron mucho mejores de lo esperado, llegando a una tasa de crecimiento del 2.6% en lugar de la estimación del consenso del 2.2%. Desafortunadamente, nuestro primer vistazo a la estimación del Banco de la Reserva Federal de Atlanta para el PIB del primer trimestre de 2019 no es tan optimista.
La Fed de Atlanta mantiene un indicador que llama GDPNow que rastrea las estimaciones del grupo de cuál será la tasa de crecimiento del PIB para el trimestre actual. Los analistas de la Fed de Atlanta actualizan sus estimaciones cada vez que se publican nuevos datos económicos, como los gastos de consumo personal (PCE), el índice de precios al consumidor (IPC) o los números de la balanza comercial.
Este indicador está lejos de ser perfecto. Las primeras estimaciones nunca le dicen cuál será el PIB final para el trimestre. Incluso las estimaciones tardías que se emiten justo antes de que se anuncie el número anticipado del PIB para el trimestre pueden ser demasiado altas o demasiado bajas.
Sin embargo, si bien puede no ser útil para predecir exactamente cuál será el número del PIB, GDPNow es útil para medir las expectativas del mercado. En Wall Street, las expectativas lo son todo. Si las expectativas son alcistas, el mercado de valores va a subir más. Si las expectativas son bajistas, el mercado de valores se moverá a la baja.
Si observa el gráfico GDPNow, puede ver que la primera impresión de las expectativas de la Fed de Atlanta para el crecimiento del PIB del primer trimestre de 2019 es lamentablemente baja, con un mísero 0.3%. Esto está muy por debajo de la estimación del consenso de Blue Chip de 1.9%. Si bien este número podría eventualmente revisarse al alza si se obtienen más datos económicos positivos, establece una expectativa bajista inicial en Wall Street de un crecimiento insignificante durante el trimestre actual.
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En pocas palabras: más de una forma de aumentar las ganancias
He discutido dos indicadores aparentemente contradictorios hoy. Por un lado, destaqué el fuerte crecimiento de las ganancias entre los componentes del S&P 500 durante el cuarto trimestre de 2018. Por otro lado, destaqué las preocupaciones sobre el débil crecimiento económico en el primer trimestre de 2019.
Si bien estos dos elementos pueden parecer estar en desacuerdo, no necesariamente tienen que estarlo. Incluso si la economía de EE. UU. No crece a un ritmo estelar este trimestre, la América corporativa aún puede generar un fuerte crecimiento de ganancias en el primer trimestre si puede continuar ampliando los márgenes. Incluso si los ingresos de la línea de fondo no crecen tan rápido como los traders pueden querer, no significa que las ganancias de la línea de fondo no puedan aumentar. Todo depende de lo que ocurra en el estado de resultados entre la línea superior y la línea inferior.
Veamos si los equipos de administración pueden continuar aumentando la eficiencia y la productividad para aumentar las ganancias este trimestre, incluso si el crecimiento de los ingresos se desacelera.
