¿Qué es un toro Steepener?
Un steepener alcista es un cambio en la curva de rendimiento causado por la caída de las tasas de interés a corto plazo más rápido que las tasas a largo plazo, lo que resulta en un mayor diferencial entre las dos tasas. Un acelerador alcista ocurre cuando se espera que la Reserva Federal baje las tasas de interés. Esta expectativa hace que los consumidores e inversores se vuelvan optimistas sobre la economía y optimistas sobre los precios en el mercado de valores a corto plazo.
Para llevar clave
- Un acelerador alcista es un cambio en la curva de rendimiento causado por la caída de las tasas de interés (aumento de los precios de los bonos), de ahí el término "alcista". El extremo corto de la curva de rendimiento (que generalmente es impulsado por la tasa de fondos federales) cae más rápido que el largo plazo, intensificando la curva de rendimiento. El extremo largo de la curva de rendimiento está impulsado por una miríada de factores, que incluyen: expectativas de crecimiento económico, expectativas de inflación y oferta y demanda de valores del Tesoro con vencimientos más largos, entre otros. Un aplastador alcista es lo opuesto a un acelerador, una situación de aumento de los precios de los bonos que hace que el largo plazo caiga más rápido que el corto. Los aceleradores y aplastadores de oso son causados por la caída de los precios de los bonos en la curva.
Cómo funciona un Bull Steepener
La curva de rendimiento es un gráfico que traza los rendimientos de los bonos de calidad similar frente a sus vencimientos, que van desde el más corto al más largo. Típicamente hecha en referencia a los valores del Tesoro de los Estados Unidos, la curva de rendimiento muestra los rendimientos de los bonos con vencimientos que van desde 3 meses a 30 años. En un entorno de tasa de interés normal, la curva se inclina hacia arriba de izquierda a derecha. Esto muestra que los bonos con vencimientos a corto plazo tienen rendimientos más bajos que los bonos con vencimientos a largo plazo.
El final corto de la curva de rendimiento basado en las tasas de interés a corto plazo está determinado por las expectativas de la política de la Reserva Federal, que aumenta cuando se espera que la Fed aumente las tasas y disminuye cuando se espera que se reduzcan las tasas de interés. El extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por factores como la perspectiva de la inflación, la demanda y la oferta de los inversores, el crecimiento económico, los inversores institucionales que negocian grandes bloques de valores de renta fija, etc.
Los steepeners de Bull se ilustran mediante un gráfico llamado curva de rendimiento, que es un gráfico de todos los rendimientos del Tesoro (desde 3 meses hasta 30 años).
Bull Steepener vs Flattener
Cuando las tasas de interés a corto o largo plazo cambian, la curva de rendimiento se aplana o aumenta. Cuando la forma de la curva se aplana, esto significa que la diferencia entre las tasas a largo plazo y las tasas a corto plazo se está reduciendo. Esto tiende a ocurrir cuando las tasas de interés a corto plazo están aumentando más rápido que los rendimientos a largo plazo, o dicho de otra manera, cuando las tasas a largo plazo están disminuyendo más rápido que las tasas de interés a corto plazo.
Por otro lado, la curva de rendimiento se intensifica cuando se amplía el diferencial entre los rendimientos a corto y largo plazo. Un acelerador se diferencia de un aplanador en que un abridor ensancha la curva de rendimiento mientras que un aplanador hace que las tasas a largo y corto plazo se acerquen. Una curva de rendimiento de empinamiento puede ser un steepener de oso o un steepener de toro. Tiende a aumentar la tendencia bajista cuando las tasas de interés de los bonos a largo plazo aumentan más rápido que las tasas de los bonos a corto plazo, lo que lleva a una ampliación de la diferencia entre ambos rendimientos. Los cambios en las tasas a largo plazo tienen un mayor efecto en la curva de rendimiento que los cambios en las tasas a corto plazo.
Un steepener alcista se caracteriza por que las tasas a corto plazo caen más rápido que las tasas a largo plazo, lo que aumenta la diferencia entre los rendimientos a corto y largo plazo. Cuando se dice que la curva de rendimiento es una pendiente alcista, significa que el diferencial más alto es causado por las tasas a corto plazo, no por las tasas a largo plazo. Cuando los rendimientos a 2 años disminuyen a una tasa más rápida que los rendimientos a 10 años, por ejemplo, se produce una curva de rendimiento de aumento alcista.
Ejemplo de un Steepener Bull
Por ejemplo, si el rendimiento de una factura T a 6 meses fue de 1.94% y el rendimiento de una nota a 10 años fue de 2.81%. El diferencial durante este tiempo sería de 87 puntos básicos, o (2.81% - 1.94%). Un mes después, la factura a 6 meses rinde 1.71%, mientras que la nota a 10 años rinde 2.72%. El diferencial ahora es más amplio en 101 puntos básicos, o (2.72% - 1.71%), lo que lleva a una curva de rendimiento más pronunciada.
