¿Qué es un swap de incumplimiento crediticio contingente (CCDS)?
Un swap de incumplimiento crediticio contingente (CCDS) es una variación de un swap de incumplimiento crediticio (CDS) donde se requiere un evento desencadenante adicional. En un CDS simple, el pago bajo el canje se desencadena por un evento de crédito, como un incumplimiento en el préstamo subyacente. En este sentido, el CDS actúa como una póliza de seguro sobre la inversión de la deuda. En un swap de incumplimiento de crédito contingente, el desencadenante requiere tanto un evento de crédito como otro evento específico. El evento especificado suele ser un movimiento significativo en un índice que cubre acciones, materias primas, tasas de interés o alguna otra medida general de la economía o industria relevante.
Para llevar clave
- Un CCDS es una forma de CDS que requiere dos desencadenantes, generalmente un evento de crédito, así como una lectura por encima o por debajo de cierto nivel en un índice / punto de referencia. Los Swaps de incumplimiento crediticio continuado son generalmente más baratos que un CDS normal ya que las probabilidades de pago son más bajo. Un CCDS es un CDS más personalizado, lo que lo hace más complejo y, por lo general, debe analizarse caso por caso para determinar qué forma de CDS se adapta mejor a la situación.
Entendiendo el Credit Default Swap (CCDS)
Un swap de incumplimiento crediticio contingente está estrechamente relacionado con un CDS en el sentido de que proporciona a los inversores, principalmente instituciones financieras en este caso, una forma de reducir su riesgo de crédito y el riesgo de contraparte cuando están involucrados el crédito y el riesgo de incumplimiento.
Los swaps de incumplimiento crediticio se activan cuando la entidad de referencia (subyacente) pierde un pago, se declara en bancarrota, disputa la validez del contrato (repudio) o impide el pago regular de su bono / deuda.
Sin embargo, hay otro lado de los swaps de incumplimiento crediticio donde se usan para especular en lugar de simplemente cubrirse. Este comercio secundario proporciona una demanda secundaria de swaps de incumplimiento crediticio normal, lo que hace que el costo de lo que originalmente estaba destinado a ser seguro en instrumentos de deuda a largo plazo sea más costoso de lo que podría ser de otro modo.
Intercambio de crédito contingente predeterminado versus CDS regular
Un swap de incumplimiento crediticio contingente es una forma más débil de protección que un swap de incumplimiento crediticio normal. Un CDS regular solo requiere un desencadenante, la falta de pago u otro evento de crédito, mientras que el CCDS requiere dos desencadenantes antes del pago. Por lo tanto, la cantidad de protección que se ofrece está vinculada a un punto de referencia. El CCDS también es menos atractivo como herramienta comercial debido a su complejidad y a las menores cantidades y probabilidades de pago en comparación con un CDS tradicional. La otra cara de esto es que un CCDS es una forma más barata de seguro contra el riesgo de contraparte que un CDS simple.
El CCDS tiene como objetivo proteger contra el incumplimiento en un caso específico y tiene un precio acorde. Un CCDS es un derivado en un derivado. Para recibir una compensación en un CCDS, el derivado de crédito de referencia debe estar en el dinero para la parte expuesta, y la otra parte en el contrato debe sufrir un evento de crédito. Además, la protección que se ofrece es de mercado y se ajusta a diario. En resumen, los swaps de incumplimiento crediticio contingente son productos complejos adaptados a una necesidad específica que tiene un inversor, generalmente un inversor institucional, por lo que el contrato en sí requiere un análisis caso por caso.
Ejemplo de cómo funciona un swap de incumplimiento de crédito contingente
El valor de un CCDS depende de dos factores: el rendimiento del préstamo subyacente y la exposición a un índice o derivado del mismo.
En un CDS normal, si el obligado no paga el préstamo subyacente, el vendedor del CDS paga al comprador del CDS el valor presente del préstamo o un monto contratado.
En un CCDS, el valor del pago fluctuará en función del rendimiento del préstamo subyacente, así como de la lectura de un punto de referencia o derivado del mismo. Recuerde que un CCDS es un derivado de un derivado.
Una disminución en la calidad crediticia del préstamo subyacente aumentará teóricamente el valor del CCDS, pero también lo hará un movimiento favorable en el índice o índice de referencia. Para que el comprador de CCDS reciba un pago, el préstamo subyacente debe desencadenar un evento de crédito, como un pago atrasado, por ejemplo, pero el índice también debe estar en un cierto nivel (o más). Dicho esto, el CCDS tiene un valor que depende de la probabilidad de que el pago ocurra o no. El precio del CCDS fluctuará y puede negociarse en el mercado secundario, con su valor basado en los dos factores hasta que el deudor pague el préstamo subyacente o el CCDS active un pago.
