¿Qué es un rendimiento de conveniencia?
Un rendimiento de conveniencia es el beneficio o la prima asociada con la tenencia de un producto subyacente o un bien físico, en lugar del valor o contrato derivado asociado.
A veces, como resultado de movimientos irregulares del mercado, como un mercado invertido, la tenencia de un bien o valor subyacente puede ser más rentable que poseer el contrato o instrumento derivado debido a su relativa escasez frente a la alta demanda. Considere comprar pacas físicas de trigo en lugar de futuros contratos de trigo. Si hay una sequía repentina y la necesidad de trigo aumenta, la diferencia entre el primer precio de compra del trigo y el precio después del choque sería el rendimiento conveniente.
Rendimiento de conveniencia explicado
El almacenamiento de un bien físico o mercancía se relaciona estrechamente con el rendimiento de conveniencia de los productos. Sin embargo, existe una correlación inversa entre los precios de los productos básicos y los niveles de almacenamiento. En función de los niveles de oferta y demanda, cuando los niveles de almacenamiento de un producto son escasos, el precio del producto tiende a aumentar. Lo opuesto también es cierto; cuando los niveles de almacenamiento de una mercancía son abundantes, el precio generalmente disminuye.
Los rendimientos de conveniencia tienden a existir cuando los costos asociados con el almacenamiento físico, como almacenamiento, seguro, seguridad, etc., son relativamente bajos.
Rendimiento de conveniencia y costo del seguro
Los inversores pueden calcular el rendimiento de conveniencia como el costo del seguro contra el riesgo de precio. La fórmula se calcula multiplicando el precio de un contrato de futuros al mes por el costo de capital del dinero que está vinculado en el inventario, o el número de Euler elevado a la tasa de endeudamiento multiplicado por el tiempo hasta el vencimiento, luego sumando el costo de almacenamiento y restando El precio del contrato de futuros para el contrato de mes pasado. A continuación, divida este cálculo por el precio del contrato de futuros del primer mes y agregue uno al cociente. El valor resultante se eleva a la potencia de 365 dividido por el número de días hasta el vencimiento. Finalmente, reste uno del valor resultante.
Para llevar clave
- Un rendimiento de conveniencia es una prima asociada con la tenencia de un activo subyacente, en lugar del valor o contrato derivado asociado. Los rendimientos de conveniencia generalmente surgen cuando los costos asociados con el almacenamiento físico son bajos. Los inversores deben conocer el precio futuro, el precio spot, la tasa de endeudamiento y tiempo hasta la madurez para calcular el rendimiento de conveniencia.
Ejemplo del mundo real de rendimiento conveniente
El rendimiento de conveniencia es simple de calcular si se conoce el precio futuro, el precio spot, la tasa de endeudamiento y el tiempo de vencimiento de un producto. El precio de futuros se calcula como el precio spot multiplicado por el número de Euler, o la constante matemática e, elevada a la potencia de la diferencia entre la tasa de interés y el rendimiento de conveniencia multiplicado por el tiempo hasta el vencimiento. En consecuencia, el rendimiento de conveniencia se resuelve como la diferencia entre la tasa de endeudamiento y una dividida por el tiempo hasta el vencimiento multiplicado por el logaritmo natural del precio de futuros dividido por el precio spot. Esta fórmula se usa para tasas y rendimientos de capitalización continua.
Por ejemplo, supongamos que un comerciante desea calcular el rendimiento de conveniencia del petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI) para su entrega dentro de un año a partir de hoy. Suponga que la tasa de endeudamiento anual es del 2%, el precio spot del petróleo crudo WTI es de $ 50.50 y el precio de futuros de los contratos de petróleo crudo que vencen dentro de un año a partir de hoy es de $ 45.50. Por lo tanto, el rendimiento de conveniencia se calcula en 12.43% compuesto continuamente por año, o 0.02 - (1/1) * LN ($ 45.50 / $ 50.50).
