¿Qué significan los descuentos por falta de comerciabilidad?
Los descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM) se refieren al método utilizado para ayudar a calcular el valor de las acciones estrechamente mantenidas y restringidas. La teoría detrás de DLOM es que existe un descuento de valoración entre una acción que se cotiza en bolsa y, por lo tanto, tiene un mercado, y el mercado de acciones privadas, que a menudo tiene poco o ningún mercado.
Se han utilizado varios métodos para cuantificar el descuento que se puede aplicar, incluido el método de stock restringido, el método IPO y el método de fijación de precios de opciones.
Comprender los descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM)
El método de acciones restringidas pretende que la única diferencia entre las acciones comunes de una empresa y sus acciones restringidas es la falta de comercialización de las acciones restringidas.
Posteriormente, la diferencia de precio entre ambas unidades debería surgir debido a esta falta de comerciabilidad. El método IPO se relaciona con la diferencia de precio entre las acciones que se venden antes y después de la salida a bolsa. La diferencia porcentual entre los dos precios se considera DLOM utilizando este método. El método de fijación de precios de la opción utiliza el precio de la opción y el precio de ejercicio de la opción como determinantes del DLOM. El precio de la opción como porcentaje del precio de ejercicio se considera el DLOM según este método.
El consenso de muchos estudios sugiere que el DLOM oscila entre 30% y 50%.
Descuentos por falta de desafíos de comercialización
Los intereses de propiedad no controlables y no comercializables en compañías estrechamente vinculadas plantean algunos desafíos únicos para los analistas de valoración. Estos problemas a menudo surgen durante el impuesto de donaciones, el impuesto al patrimonio, el impuesto de transferencia de saltos de generación, el impuesto a las ganancias, el impuesto a la propiedad y otras disputas fiscales. Para ayudar a los evaluadores en el campo, el Servicio de Impuestos Internos (IRS, por sus siglas en inglés) ofrece alguna orientación, particularmente en torno a dos cuestiones relacionadas que fomentan el análisis de la nube: Descuento por falta de liquidez (DLOL) y Descuento por falta de control (DLOC).
Sin lugar a dudas, vender una participación en una empresa privada es un proceso más costoso, incierto y lento que liquidar una posición en una entidad que cotiza en bolsa. Una inversión en la que el propietario puede lograr liquidez de manera oportuna vale más que una inversión en la que el propietario no puede vender la inversión rápidamente. Como tal, las empresas privadas deberían vender con un descuento al valor intrínseco real debido a los costos adicionales, la mayor incertidumbre y los horizontes de tiempo más largos vinculados a la venta de valores no convencionales.
