Walt Disney Company (NYSE: DIS), el gigante de los medios y famoso operador de los parques temáticos de Walt Disney, ha experimentado cierta suavidad en su línea de negocios de programación de medios, ya que los consumidores en los Estados Unidos reducen cada vez más sus suscripciones de televisión por cable. A pesar de estos temores, Disney sigue siendo una fuerza formidable en el horizonte de los medios, y es probable que su canal de deportes premium ESPN continúe generando importantes ganancias operativas para la compañía. Con las presiones comerciales que se avecinan, hay un enfoque renovado en los márgenes operativos y netos de la compañía. Además, los analistas financieros están observando de cerca para ver si el rendimiento del capital invertido (ROIC) y el rendimiento del capital (ROE) de Disney disminuirá como resultado de los vientos en contra de las empresas.
Margen operativo
El negocio de medios de Disney depende en gran medida de la producción y distribución de contenido de medios a través de múltiples canales, incluidas sus propias redes ESPN y ABC. La programación y la producción son los componentes de mayor costo para Disney, y pueden fluctuar de año en año dependiendo de la cantidad de películas y otro contenido de video en la cartera de producción de la compañía. Además, el margen operativo de Disney depende, en gran medida, del éxito y la popularidad de sus películas y otros contenidos de programación entre los consumidores. Según el año fiscal 2015 que finalizó el 3 de octubre de 2015, Disney ha demostrado un margen operativo del 25.21%, que representa el máximo de 10 años de la compañía.
Los consumidores que reducen sus suscripciones a la televisión por cable y el creciente costo de la programación pueden ejercer presiones a corto plazo en los márgenes operativos de Disney. Los analistas pronostican que el margen operativo de la compañía probablemente disminuirá en los próximos uno o dos años y luego se estabilizará. Debido a que la gerencia de Disney mostró una astuta asignación de capital y la capacidad de mantener bajos los costos, es muy poco probable que la compañía vea una caída dramática en sus ganancias operativas.
Margen neto
Disney es muy cuidadoso con sus préstamos y mantuvo su relación deuda / capital (D / E) más o menos constante de 2010 a 2015, lo que resultó en un margen neto relativamente estable. El margen neto es una métrica importante, ya que muestra la cantidad de ganancias atribuibles a los accionistas comunes que una empresa gana por cada dólar de ventas. Si bien las tasas impositivas permanecen relativamente constantes para la empresa, el margen neto de Disney tiende a fluctuar como resultado de los cargos no recurrentes, los cambios en los gastos por intereses y el apalancamiento operativo. De 2006 a 2015, el margen neto de Disney osciló entre el 9, 15% en 2009 y el 15, 98% en 2015, y el margen neto promedio fue del 12, 44%.
Rentabilidad sobre recursos propios
El ROE de una empresa es una métrica importante, ya que transmite la idea de cuánto gana la empresa por dólar de capital común. Además de aumentar las ganancias, el ROE puede verse afectado por cambios en el patrimonio de los accionistas como resultado de recompras de acciones y pagos significativos de dividendos, que reducen el patrimonio y aumentan el ROE. El ROE de Disney alcanzó su punto máximo en 2015, con un 18, 73%, en los últimos 10 años. La compañía logró este alto ROE al participar en recompras masivas de acciones y mejorar significativamente su rentabilidad. De 2011 a 2015, Disney recompró acciones comunes por un valor de $ 24.7 mil millones, que fue parcialmente contrarrestado por una emisión de varias compensaciones basadas en acciones. La recompra de sus propias acciones es especialmente atractiva para las empresas, cuyos ejecutivos creen que las acciones de las compañías están subvaluadas.
El rendimiento del capital invertido
Si bien el ROE puede dar una idea sobre la capacidad de una empresa para generar ganancias por cada dólar de capital social, siempre vale la pena observar el rendimiento de todo el capital empleado por una empresa. Esto es especialmente cierto para las empresas que están fuertemente apalancadas y emplean cantidades muy pequeñas de capital social. Disney logró mantener su deuda relativamente estable de 2010 a 2015, con una relación D / E de 0.29 en 2015. Sin embargo, antes de 2010, la relación deuda / capital era superior a 0.3 y promediaba 0.35.
El índice ROIC se calcula tomando el ingreso operativo después de impuestos y dividiéndolo por la cantidad total de capital, que incluye deuda y capital. ROIC muestra cuán efectiva es una compañía en desplegar el capital total que adquirió de los accionistas y acreedores. El ROIC de Disney estuvo más o menos por debajo de su ROE debido a índices de deuda estables, y se ubica en 13.9% en 2015. Un ROIC más alto que el costo de capital de una compañía indica que la administración usa sus recursos de manera efectiva. Con su bajo costo de la deuda, el costo de capital de Walt Disney es muy inferior al 10%, lo que indica que la compañía es capaz de crear valor para sus accionistas.
