Un nuevo tipo de ETF acaba de obtener la aprobación de la SEC, y podría impulsar aún más el crecimiento en este mercado de $ 3.8 billones si supera los problemas de transparencia: los ETF de ActiveShares propiedad de Precidian Investments. Si bien muchos de los ETF más conocidos son vehículos de inversión pasiva que rastrean los índices del mercado, el último desarrollo estimulará el lanzamiento de ETF no transparentes gestionados activamente que no tienen que hacer tales divulgaciones diarias. Este es un cambio radical de la transparencia que ha sido el sello distintivo, y un punto de venta clave, para los ETF desde su inicio.
Hasta ahora, prácticamente todos los ETF, sin importar cómo se gestionen, tenían que divulgar sus tenencias de cartera diariamente. "Esta es una noticia maravillosa para los inversores, así como para la comunidad de gestión de activos", como dijo Dan McCabe, CEO de Precidian Investments, a Barron's.
Estos ETF aún deben cruzar varios pasos antes de que los inversores los usen, según la tabla a continuación.
Los ETF gestionados activamente no transparentes están llegando
- Los ETF de ActiveShares propuestos por Precidian Investments en diciembre de 2014 Los participantes del mercado tienen hasta el 3 de mayo para solicitar una audiencia Otra división de la SEC necesita aprobar el inicio de la negociación Probablemente pasarán meses antes de que los primeros ETF de ActiveShares estén disponibles Otras empresas de inversión han licenciado la estructura ActiveShares
Importancia para los inversores
Es probable que estos nuevos ETF sean ofrecidos por otras empresas además de Precidian. Legg Mason Inc. (LM), BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), GAMCO Investors Inc. (GBL) y Nuveen se encuentran entre los que han licenciado la estructura ActiveShares. Legg Mason tiene una participación minoritaria en Precidian.
"Si usted es un administrador activo, con propiedad intelectual sobre el comercio y en qué invierte, no desea divulgar sus tenencias a diario", dijo McCabe al Journal. Añadió: "Entonces hay personas que pueden viajar libremente o adelantarte".
Los fondos mutuos administrados activamente generalmente revelan sus tenencias de cartera solo una vez cada trimestre. Y de manera similar a los fondos mutuos, los ETF activos no transparentes revelarían sus tenencias al público solo una vez cada trimestre con un retraso de 60 días, según el Journal. Sin embargo, también publicarán valoraciones agregadas en tiempo real de sus carteras de forma continua para que los inversores puedan verificar que el precio de mercado de un fondo está en línea con el valor de su cartera.
Hay riesgos potenciales. "Deberíamos estar muy atentos a esto, porque debemos asegurarnos de que el mecanismo de arbitraje funcione. Si el ETF tiene un precio incorrecto, son los inversores minoristas los que pagan por eso", advierte el Comisionado de la SEC Robert Jackson, según el Journal. Al llamar a la transparencia "el sello distintivo de nuestro régimen de ETF durante décadas", como lo citó Bloomberg, Jackson votó en contra de la propuesta de Precidian para ActiveShares.
La investigación realizada por Bank of America Merrill Lynch indica que las entradas netas en ETF fueron de $ 2.0 mil millones la semana pasada, un máximo del año hasta la fecha. De esta cifra, $ 1.8 mil millones se destinaron a ETF de acciones.
Mirando hacia el futuro
Los escépticos dicen que la falta de transparencia de estos ETF podría perjudicar su crecimiento a largo plazo. "La transparencia, diría yo, se encuentra entre los cinco rasgos más queridos de los ETF; esto lo desafía. Probablemente va a tener dificultades", dice Eric Balchunas, analista de ETF con Bloomberg Intelligence. Mientras tanto, la SEC está revisando otras cinco estructuras propuestas para ETF no transparentes, según el Journal.
