¿Qué es el riesgo de extensión?
El riesgo de extensión es el riesgo de que los prestatarios difieran los pagos anticipados debido a las condiciones del mercado. Es un riesgo que generalmente se analiza en inversiones de productos de crédito estructurados de mercado secundario.
Por ejemplo, si las tasas de interés aumentan, podría desanimar a los propietarios de viviendas a refinanciar sus hipotecas, reduciendo el flujo de pagos anticipados. Esto podría extender la duración de los préstamos en una garantía respaldada por hipotecas (MBS) más allá de lo que los modelos de valoración y riesgo inicialmente predijeron.
Comprender el riesgo de extensión
El riesgo de extensión es un riesgo de producto secundario del mercado de que los prestatarios permanecerán en su préstamo por más tiempo difiriendo el ciclo de pago promedio para los inversores de productos del mercado secundario. En el mercado primario, los prestamistas se centran principalmente en el riesgo de contracción (también conocido como riesgo de prepago), que es el riesgo de que un prestatario pague temprano y, por lo tanto, reduzca los intereses pagados a un prestamista durante la vida de un préstamo.
Para llevar clave
- El riesgo de extensión es el riesgo de que los prestatarios difieran los pagos anticipados debido a las condiciones del mercado. El riesgo de extensión es principalmente una preocupación en el mercado de crédito secundario. En el mercado de crédito primario, el riesgo de pago anticipado es la mayor preocupación para los emisores.
Riesgo primario de contracción del mercado
Los prestamistas del mercado primario otorgan préstamos a los prestatarios con la esperanza de que el prestatario no pague anticipadamente, lo que disminuye el interés que un prestamista gana sobre un préstamo. Algunos prestamistas incluso establecen tarifas de prepago para el pago anticipado para compensar las pérdidas. Con un préstamo de tasa fija, los prestatarios tienen un mayor incentivo para pagar su préstamo específicamente desde una perspectiva de refinanciación cuando las tasas están bajando. Esto causa un riesgo de contracción para los prestamistas primarios, ya que es probable que más prestatarios paguen por adelantado.
Con los préstamos a tasa variable, los prestatarios del mercado primario verán un prepago más alto cuando las tasas aumenten, lo que también aumenta el riesgo de contracción. Cuando las tasas aumentan, los prestatarios tienen un mayor incentivo para pagar anticipadamente para ahorrar en pagos de intereses.
Productos de crédito estructurado
El riesgo de extensión es generalmente más importante para los inversores del mercado secundario en productos de crédito estructurado. Estos productos empaquetan préstamos en carteras que se venden en el mercado secundario, generalmente con varios tramos que representan diferentes tipos de riesgo.
El riesgo de extensión se puede evaluar en varios tipos de productos de crédito estructurados con cambios en las tasas que tienen diferentes efectos en los préstamos a tasa fija y variable. Si una inversión crediticia estructurada se compone de préstamos a tasa fija en un entorno de tasa creciente, entonces el riesgo de extensión generalmente será mayor para los inversores, ya que los prestatarios están satisfechos con las tasas de interés que están pagando y tienen menos incentivos para pagar su préstamo antes de tiempo. Esto aumenta el riesgo de extensión ya que los inversores deben esperar más para recibir sus pagos del préstamo. El riesgo de extensión también puede reducir el valor comercial secundario de un producto estructurado de tasa fija en un entorno de tasa creciente ya que los mecanismos generales de fijación de precios buscarán asignar un mayor valor a las inversiones que pagan tasas de interés más altas.
Con productos de tasa variable, el riesgo de extensión es menor en entornos de tasa creciente. Esto se debe a que los inversores tienen un mayor incentivo para pagar por adelantado cuando las tasas aumentan en préstamos variables, lo que genera pagos más tempranos para los inversores. Los inversores reciben un prepago que luego pueden invertir a tasas más altas también.
