¿Qué es una propagación de Five Against Note?
Un diferencial de cinco contra pagarés (FAN) es un diferencial de futuros que utiliza posiciones en pagarés del Tesoro a cinco años para compensar posiciones en pagarés del Tesoro a 10 años.
Entendiendo Five Against Note Spreads (FAN)
Un diferencial de cinco contra notas (FAN) describe una estrategia utilizada en el comercio de futuros. En un comercio de futuros, un inversor toma simultáneamente dos posiciones de diferentes duraciones. Al igual que con cualquier transacción pareada, los inversores esperan que el tramo largo de la operación aumente de valor y que el tramo corto caiga. Las dos patas de un FAN usan notas del tesoro a cinco años y notas del tesoro a 10 años.
Los bonos del Tesoro son bonos del gobierno de EE. UU. Emitidos con vencimientos de 10 años o menos. En condiciones típicas y una curva de rendimiento normal, los bonos de mayor duración rendirán más que los bonos de menor duración para compensar a los inversores por el riesgo de tasa de interés. El precio de un bono del tesoro o un bono se decide a través de una subasta y puede terminar por encima o por debajo del valor nominal del bono dependiendo de la oferta y la demanda. La alta demanda de pagarés puede obligar a los inversores a pagar una prima sobre el valor nominal, mientras que la baja demanda puede dar como resultado precios con descuento, por debajo del valor nominal del bono.
Ejemplo de una estrategia de FAN
Una estrategia de FAN se basa en la predicción de un inversor sobre el cambio en el precio de los bonos del tesoro a cinco y diez años con el tiempo. Específicamente, los inversores ganan dinero si aumenta la proporción de los precios de las dos ramas del comercio. Para ganar dinero con un FAN, un inversor deberá hacer una predicción correcta sobre la demanda futura de bonos a cinco años en comparación con los bonos a 10 años. Si el inversor prevé condiciones económicas que empujarían a los mercados hacia notas de mayor duración, entonces las notas a 10 años formarían el lado largo de la FAN. Si el inversor espera una mayor demanda de vencimientos a corto plazo, entonces los pagarés a cinco años constituyen el tramo largo de la operación y los pagarés a 10 años constituyen el tramo corto. Cuanto mayor sea el movimiento entre los dos tipos de bonos en la dirección de la apuesta del operador, mayor será el rendimiento. Las situaciones que producen una curva de rendimiento más pronunciada, con diferencias más amplias en el precio entre bonos de diferentes duraciones, benefician a este tipo de comercio.
Rentabilidad de los Bonos vs. Precios de los Bonos
Mientras que los bonos sirven como los activos subyacentes en una estrategia de FAN, los inversores no ganan dinero directamente del rendimiento del bono. El FAN apuesta por los cambios en el precio de los bonos a lo largo del tiempo. Si bien los rendimientos y las tasas de interés juegan un papel en la cantidad de demanda de una nota y, por lo tanto, en su precio, su influencia sigue siendo indirecta. Los inversores interesados en este tipo de estrategias deben tener cuidado de comprender los fundamentos para realizar dicha operación en un momento dado.
