Cuando las tasas de interés son bajas, los inversores de renta fija buscan formas creativas, a veces más riesgosas, de obtener ingresos adicionales. Por esta razón, los fondos mutuos de tasa flotante atraen la atención tanto de los inversores hambrientos de rendimiento como de las compañías de fondos mutuos que les encanta alimentarlos. Siga leyendo para obtener más información sobre los fondos mutuos de tasa flotante y algunos de los puntos importantes a considerar antes de tomar su primer bocado.
Los fondos mutuos de tasa flotante pueden ser tanto abiertos como cerrados. Cuidado con los compradores: algunos fondos de tasa variable le permiten comprar acciones diariamente, pero solo le permitirán canjear sus acciones mensualmente o trimestralmente. Los fondos de tasa variable generalmente invierten al menos el 70-80% de sus inversiones en préstamos bancarios de tasa variable. El otro 20-30% de las tenencias del fondo se invierte comúnmente en cosas como efectivo, bonos de grado de inversión y basura, y derivados. Muchos de estos fondos intentan aumentar sus rendimientos mediante el apalancamiento financiero. Es más probable que vea grandes cantidades de apalancamiento financiero en un fondo de tasa flotante cerrada que en uno abierto.
Los rendimientos ofrecidos por los fondos de tasa flotante generalmente caen en algún lugar entre los rendimientos de los fondos de bonos de grado de inversión y los fondos de bonos de alto rendimiento. Cada fondo mutuo está estructurado de manera diferente con respecto al uso del apalancamiento, la estrategia de inversión, los gastos y las reglas para comprar y rescatar sus acciones. Como siempre, es importante leer detenidamente el prospecto de un fondo mutuo antes de invertir.
Préstamos bancarios a tasa variable 101
Al invertir en fondos de tasa flotante, es importante comprender los conceptos básicos de los préstamos de tasa flotante. Los préstamos a tasa variable son préstamos a tasa variable hechos por instituciones financieras a compañías que generalmente se consideran de baja calidad crediticia. También se conocen como préstamos sindicados o préstamos bancarios senior. Los prestatarios suscriben estos préstamos para recaudar capital para cosas como recapitalizaciones, refinanciamiento de deudas o para realizar adquisiciones. Después de que los bancos originan los préstamos, los venden a fondos de cobertura, obligaciones de préstamos garantizados (CLO) y fondos mutuos.
Los préstamos se denominan "tasa variable" porque el interés pagado sobre los préstamos se ajusta periódicamente, generalmente cada 30 a 90 días, en función de los cambios en las tasas de referencia ampliamente aceptadas, como LIBOR, más un margen de crédito predeterminado sobre la tasa de referencia. El tamaño del diferencial de crédito depende de cosas como la calidad crediticia del prestatario, el valor de la garantía que respalda el préstamo y los convenios asociados con el préstamo. Los préstamos a tasa variable se clasifican como deuda senior y generalmente están garantizados por activos específicos, como el inventario, las cuentas por cobrar o la propiedad del prestatario.
La palabra "deuda senior" es especialmente importante aquí. Significa que los préstamos suelen ser de alto rango para tenedores de bonos, tenedores de acciones preferentes y tenedores de acciones comunes en la estructura de capital del prestatario. No todos los préstamos a tasa variable "flotan" todo el tiempo. Algunos de los préstamos pueden originarse con opciones, como pisos de tasas de interés, que pueden afectar el riesgo de tasa de interés involucrado con la propiedad del préstamo.
Cualidades clave de los fondos de tasa flotante
- Estado basura y antigüedad: Debido a que generalmente invierten en la deuda de prestatarios de baja calidad crediticia, los fondos de tasa flotante deben considerarse una parte más riesgosa de su cartera. La mayor parte de los ingresos obtenidos por los fondos serán compensaciones por riesgo de crédito. Parte del riesgo crediticio relacionado con la inversión en la deuda de compañías de baja calidad crediticia se compensa con la "antigüedad" de la estructura de capital de un préstamo a tasa flotante y la garantía que la respalda. Históricamente, las tasas de recuperación de incumplimiento de los préstamos a tasa flotante han sido más altas que las de los bonos de alto rendimiento, lo que ha significado menores pérdidas de crédito potenciales para los inversores. Una cartera diversa de préstamos a tasa flotante debería funcionar bien cuando la economía se está recuperando y los diferenciales de crédito se están apretando.
Duración limitada: el valor del activo neto (NAV) de un fondo de tasa flotante debería ser menos sensible a los movimientos en las tasas de endeudamiento a corto plazo que otros fondos mutuos que generan ingresos, como los fondos de bonos a largo plazo. El vencimiento de un préstamo a tasa flotante es de alrededor de siete años, pero la tasa de interés subyacente en la mayoría de los préstamos se ajustará cada 30-90 días, según los cambios en la tasa de referencia. Por esta razón, el valor de mercado de un préstamo a tasa variable será menos sensible a los cambios en las tasas de préstamos a corto plazo en relación con la mayoría de las inversiones a tasa fija. Esto hace que los fondos de tasa flotante sean atractivos para los inversores de ingresos en períodos en que la economía se está recuperando y se espera que las tasas de endeudamiento a corto plazo aumenten.
Diversificación y un nicho de mercado: los fondos de tasa flotante pueden ofrecer beneficios de diversificación a los inversores de ingresos. Debido a que los préstamos a tasa variable tienen una estructura única, tradicionalmente tienen bajas correlaciones con la mayoría de las principales clases de activos como acciones, bonos gubernamentales, bonos corporativos de alto grado y bonos municipales.
Sin embargo, se sabe que las correlaciones de precios entre los préstamos a tasa flotante y otras clases de activos de riesgo convergen durante los períodos de estrés del mercado financiero. El mercado de préstamos a tasa flotante es un nicho de mercado bastante sin explotar al que la mayoría de los inversores no tienen acceso directo. Estos mercados menos analizados pueden tener sus beneficios. Cuanto menos eficiente sea el mercado, mayor será la oportunidad para que los buenos administradores de fondos generen retornos superiores ajustados al riesgo. Por esta razón, es especialmente importante verificar el historial de desempeño del administrador de inversiones, la tenencia en el fondo y la experiencia de invertir en activos alternativos antes de invertir en un fondo de tasa flotante.
La línea de fondo
Los entornos de tasas de interés bajas pueden alentar a los inversores a alcanzar un rendimiento adicional con poca comprensión del riesgo que están asumiendo. La creciente popularidad de los productos financieros que generan ingresos, como los fondos de tasa flotante, hace que sea importante que los inversores estén familiarizados con los conceptos básicos de las clases de activos alternativos. Los fondos de tasa flotante pueden proporcionar a los inversores de ingresos diversificación y cierta protección contra el riesgo de tasa de interés. Pueden ser una forma alternativa (aunque más arriesgada) de agregar algunos ingresos adicionales a su cartera sin rendimiento. Solo asegúrese de sentirse cómodo con sus riesgos y no muerda más de lo que puede masticar.
