¿Qué es la ley de Gresham?
La ley de Gresham es un principio monetario que establece que "el dinero malo expulsa al bien". Se utiliza principalmente para su consideración y aplicación en los mercados de divisas. La ley de Gresham se basó originalmente en la composición de monedas acuñadas y el valor de los metales preciosos utilizados en ellas. Sin embargo, desde el abandono de los estándares monetarios metálicos, la teoría se ha aplicado a la relativa estabilidad del valor de las diferentes monedas en los mercados mundiales.
Para llevar clave
- La ley de Gresham dice que la moneda legalmente sobrevaluada tenderá a dejar fuera de circulación la moneda legalmente infravalorada. La ley de Gresham se originó como una observación de los efectos de la degradación de la moneda metálica, pero también se aplica en el mundo actual del dinero en papel y electrónico. Las leyes de curso legal, como en las crisis hiperinflacionarias o los mercados internacionales de productos básicos y divisas, la ley de Gresham opera a la inversa.
Entendiendo el dinero bueno versus el dinero malo
El núcleo de la ley de Gresham es el concepto de dinero bueno (dinero que está infravalorado o dinero que tiene un valor más estable) versus dinero malo (dinero que está sobrevaluado o pierde valor rápidamente). La ley sostiene que el dinero malo expulsa el dinero bueno en circulación. El dinero malo es entonces la moneda que se considera que tiene un valor intrínseco igual o menos en comparación con su valor nominal. Mientras tanto, el buen dinero es una moneda que se cree que tiene un mayor valor intrínseco o más potencial para un mayor valor que su valor nominal. Una suposición básica para el concepto es que ambas monedas son tratadas como medios de intercambio generalmente aceptables, son fácilmente líquidas y están disponibles para su uso simultáneo. Lógicamente, las personas elegirán realizar transacciones comerciales con dinero malo y mantener saldos de dinero bueno porque el dinero bueno tiene el potencial de valer más que su valor nominal.
Orígenes de la ley de Gresham
La acuñación de monedas proporciona el ejemplo más básico de la ley de Gresham aplicada. De hecho, el homónimo de la ley, Sir Thomas Gresham, se refería a las monedas de oro y plata en sus escritos relevantes. Gresham vivió desde 1519 hasta 1579, trabajó como financista al servicio de la reina y más tarde fundó el Royal Exchange de la ciudad de Londres. Enrique VIII había cambiado la composición del chelín inglés, reemplazando una parte sustancial de la plata con metales básicos. Las consultas de Gresham con la reina explicaron que las personas estaban al tanto del cambio y comenzaron a separar las monedas de chelín inglesas en función de sus fechas de producción para acumular las monedas con más plata que, cuando se fundían, valían más que su valor nominal. Gresham observó que el dinero malo estaba expulsando el dinero bueno de la circulación.
Este fenómeno ya había sido notado y escrito en la antigua Grecia y la Europa medieval. La observación no recibió el nombre formal de "Ley de Gresham" hasta mediados del siglo XIX, cuando el economista escocés Henry Dunning Macleod lo atribuyó a Gresham.
Cómo funciona la ley de Gresham
A lo largo de la historia, las mentas han fabricado monedas de oro, plata y otros metales preciosos, que originalmente otorgan a las monedas su valor. Con el tiempo, los emisores de monedas a veces redujeron la cantidad de metales preciosos utilizados para hacer monedas y trataron de pasarlas como monedas de valor total. Normalmente, las monedas nuevas con menos contenido de metales preciosos tendrían menos valor de mercado y se negociarían con un descuento, o no lo harían, y las monedas antiguas retendrían un mayor valor. Sin embargo, con la participación del gobierno, como las leyes de curso legal, las nuevas monedas generalmente tendrían el mismo valor nominal que las monedas antiguas. Esto significa que las nuevas monedas estarían legalmente sobrevaloradas, y las monedas antiguas legalmente infravaloradas. Los gobiernos, gobernantes y otros emisores de monedas se involucrarían en esto para obtener ingresos en forma de señoreaje y pagar sus deudas antiguas (que tomaron prestadas en monedas antiguas) en las nuevas monedas (que tienen menos valor intrínseco) a valor nominal.
Debido a que el valor del metal en las monedas antiguas (dinero bueno) es más alto que las monedas nuevas (dinero malo) a su valor nominal, las personas tienen un claro incentivo para preferir las monedas antiguas con mayor contenido intrínseco de metales preciosos. Mientras estén legalmente obligados a tratar ambos tipos de monedas como la misma unidad monetaria, los compradores querrán pasar sus monedas menos valiosas lo más rápido posible y conservar las monedas antiguas. Pueden derretir las monedas antiguas y vender el metal, o simplemente pueden acumular las monedas como un mayor valor almacenado. El dinero malo circula a través de la economía, y el dinero bueno se retira de la circulación, para ser escondido o fundido para la venta como metal en bruto.
El resultado final de este proceso, conocido como rebajar la moneda, es una caída en el poder adquisitivo de las unidades monetarias, o un aumento en los precios generales: en otras palabras, la inflación. Para luchar contra la ley de Gresham, los gobiernos a menudo culpan a los especuladores y recurren a tácticas como controles de divisas, prohibiciones de retirar monedas de la circulación o confiscación de suministros privados de metales preciosos para uso monetario.
En un ejemplo moderno de este proceso, en 1982, el gobierno de los Estados Unidos cambió la composición del centavo para contener 97.5% de zinc. Este cambio hizo que los centavos anteriores a 1982 valieran más que sus homólogos posteriores a 1982, mientras que el valor nominal permaneció igual. Con el tiempo, debido a la degradación de la moneda y la inflación resultante, los precios del cobre aumentaron de un promedio de $ 0.6662 en 1982 a $ 3.0597 en 2006 cuando Estados Unidos impuso nuevas y severas sanciones por derretir monedas. Esto significa que el valor nominal del centavo perdió el 78% de su poder adquisitivo, y la gente estaba derritiendo ansiosamente centavos viejos, que para ese momento valían casi cinco veces el valor de los centavos posteriores a 1982. La legislación conlleva una multa de $ 10, 000 y / o cinco años de prisión si es declarado culpable de este delito.
Legalidades, Ley de Gresham y Mercado de divisas
La ley de Gresham se desarrolla en la economía moderna por las mismas razones que se observó en primer lugar: las leyes de curso legal. En ausencia de leyes de curso legal de cumplimiento efectivo, la ley de Gresham tiende a operar en reversa; el dinero bueno saca el dinero malo de la circulación porque las personas pueden negarse a aceptar el dinero menos valioso como medio de pago en las transacciones. Pero cuando todas las unidades monetarias tienen el mandato legal de ser reconocidas con el mismo valor nominal, funciona la versión tradicional de la ley de Gresham.
En los tiempos modernos, los vínculos legales entre las monedas y los metales preciosos se han vuelto más tenues y finalmente se han cortado por completo. Con la adopción del papel moneda como moneda de curso legal (y el dinero de entrada contable a través de la banca de reserva fraccionaria), esto significa que los emisores de dinero pueden obtener el señoreaje imprimiendo o prestando dinero a voluntad en lugar de acuñar nuevas monedas. Esta degradación continua ha llevado a una tendencia persistente de inflación como la norma en la mayoría de las economías, la mayoría de las veces. En casos extremos, este proceso puede incluso conducir a la hiperinflación, donde el dinero literalmente no vale el papel en el que está impreso.
En casos de hiperinflación, las monedas extranjeras a menudo reemplazan a las monedas locales hiperinfladas; Este es un ejemplo de la ley de Gresham que opera en reversa. Una vez que una moneda pierde valor lo suficientemente rápido, las personas tienden a dejar de usarla en favor de monedas extranjeras más estables, a veces incluso ante sanciones legales represivas. Por ejemplo, durante la hiperinflación en Zimbabwe, la inflación alcanzó una tasa anual estimada en 250 millones por ciento en julio de 2008. Aunque todavía se requiere legalmente reconocer el dólar de Zimbabwe como moneda legal, muchas personas en el país comenzaron a abandonar su uso en las transacciones, eventualmente obligando al gobierno a reconocer la dolarización de facto y posterior de jure de la economía. En el caos de una crisis económica con una moneda casi sin valor, el gobierno no pudo hacer cumplir efectivamente sus leyes de curso legal. El dinero bueno (más estable) expulsó el dinero malo (hiperinflado) de la circulación primero en el mercado negro, luego en uso general y, finalmente, con el apoyo oficial del gobierno.
En este sentido, la ley de Gresham también se puede considerar en los mercados mundiales de divisas y el comercio internacional, ya que las leyes de curso legal casi por definición solo se aplican a las monedas nacionales. En los mercados mundiales, las monedas fuertes, como el dólar estadounidense o el euro, que mantienen un valor relativamente más estable a lo largo del tiempo (buen dinero) tienden a circular como medios de intercambio internacionales y se utilizan como referencias de precios internacionales para los productos que se comercializan a nivel mundial. Las monedas más débiles y menos estables (mal dinero) de las naciones menos desarrolladas tienden a circular muy poco o nada fuera de los límites y la jurisdicción de sus respectivos emisores para hacer cumplir su uso como moneda de curso legal. Con la competencia internacional en monedas, y sin una moneda de curso legal global única, el dinero bueno circula y el dinero malo se mantiene fuera de la circulación general por la operación del mercado.
