Tabla de contenido
- Cómo funcionan los swaps de divisas
- Ejemplos de swaps de divisas
- Quién se beneficia de los swaps de divisas
- La cobertura de divisas ayuda a los inversores
- Swaps de divisas y forwards
- Swaps de divisas y fondos mutuos
- La línea de fondo
El riesgo cambiario es el riesgo financiero que surge de posibles cambios en el tipo de cambio de una moneda en relación con otra. Y no son solo aquellos que operan en los mercados de divisas los que se ven afectados. Los movimientos de divisas adversos a menudo pueden aplastar los rendimientos de una cartera con una fuerte exposición internacional, o disminuir los rendimientos de una empresa comercial internacional próspera. Las empresas que realizan negocios a través de las fronteras están expuestas al riesgo cambiario cuando los ingresos obtenidos en el extranjero se convierten en el dinero del país nacional y cuando las cuentas por pagar se convierten de la moneda nacional a la moneda extranjera.
El mercado de intercambio de divisas es una forma de cubrir ese riesgo. Los swaps de divisas no solo protegen contra la exposición al riesgo asociada con las fluctuaciones del tipo de cambio, sino que también aseguran la recepción de fondos extranjeros y logran mejores tasas de interés.
Para llevar clave
- Si una empresa hace negocios en todo el mundo, puede experimentar un riesgo cambiario: el tipo de cambio cambiará al convertir el dinero extranjero nuevamente en moneda nacional. Los swaps de divisas son una forma de ayudar a protegerse contra ese tipo de riesgo cambiario intercambiando flujos de efectivo en el Moneda extranjera con moneda nacional a una tasa predeterminada. Considerada como una transacción de cambio de divisas, la ley no exige que los swaps de divisas se muestren en el balance general de la compañía de la misma manera que lo haría un contrato a plazo u opciones. Muchos ETF con cobertura de divisas y ahora existen fondos mutuos para dar a los inversores acceso a inversiones extranjeras sin preocuparse por el riesgo cambiario.
Cómo funcionan los swaps de divisas
Un intercambio de divisas es un instrumento financiero que implica el intercambio de intereses en una moneda por la misma en otra moneda.
Los swaps de divisas comprenden dos principios nocionales que se intercambian al principio y al final del acuerdo. Estos principales nocionales son montos predeterminados en dólares, o principal, en los que se basan los pagos de intereses intercambiados. Sin embargo, este principio nunca se paga realmente: es estrictamente "nocional" (lo que significa teórico). Solo se usa como base para calcular los pagos de tasas de interés, que cambian de manos.
Ejemplos de swaps de divisas
Aquí hay algunos escenarios de muestra para swaps de divisas. En la vida real, se aplicarían los costos de transacción; se han omitido en estos ejemplos para simplificar.
1. La Parte A paga una tasa fija en una moneda, la Parte B paga una tasa fija en otra moneda.
Una empresa estadounidense (Parte A) está buscando abrir una planta de € 3 millones en Alemania, donde sus costos de endeudamiento son más altos en Europa que en su país. Suponiendo un tipo de cambio de 0, 6 euros / USD, la compañía puede pedir prestados € 3 millones al 8% en Europa o $ 5 millones al 7% en los EE. UU. La compañía toma prestados los $ 5 millones al 7% y luego realiza un canje para convertir el préstamo en dólares en euros Parte B, la contraparte del canje probablemente sea una compañía alemana que requiere $ 5 millones en fondos estadounidenses. Del mismo modo, la compañía alemana podrá obtener una tasa de endeudamiento más barata en el país que en el extranjero, digamos que los alemanes pueden obtener préstamos al 6% de los bancos dentro de las fronteras del país.
Ahora, echemos un vistazo a los pagos físicos realizados con este acuerdo de intercambio. Al comienzo del contrato, la compañía alemana le da a la compañía estadounidense los 3 millones de euros necesarios para financiar el proyecto, y a cambio de los 3 millones de euros, la compañía estadounidense le proporciona a la contraparte alemana 5 millones de dólares.
Posteriormente, cada seis meses durante los próximos tres años (la duración del contrato), las dos partes intercambiarán los pagos. La empresa alemana le paga a la empresa estadounidense la suma que es el resultado de $ 5 millones (el monto nocional pagado por la empresa estadounidense a la empresa alemana al inicio), multiplicado por el 7% (la tasa fija acordada), durante un período expresado como.5 (180 días ÷ 360 días). Este pago ascendería a $ 175, 000 ($ 5 millones x 7% x.5). La compañía estadounidense paga a los alemanes el resultado de € 3 millones (la cantidad nocional pagada por los alemanes a la compañía estadounidense al inicio), multiplicada por 6% (la tasa fija acordada) y.5 (180 días ÷ 360 días) Este pago ascendería a € 90, 000 (€ 3 millones x 6% x.5).
Las dos partes intercambiarían estas dos cantidades fijas cada seis meses. Tres años después del inicio del contrato, las dos partes intercambiarían los principios nocionales. En consecuencia, la compañía estadounidense "pagaría" a la compañía alemana 3 millones de euros y la compañía alemana "pagaría" a la compañía estadounidense 5 millones de dólares.
2. La Parte A paga una tasa fija en una moneda, la Parte B paga una tasa variable en otra moneda.
Utilizando el ejemplo anterior, la compañía estadounidense (Parte A) aún haría pagos fijos al 6%, mientras que la compañía alemana (Parte B) pagaría una tasa variable (basada en una tasa de referencia predeterminada, como LIBOR).
Este tipo de modificaciones a los acuerdos de intercambio de divisas generalmente se basan en las demandas de las partes individuales, además de los tipos de requisitos de financiación y las posibilidades óptimas de préstamo disponibles para las empresas. Cualquiera de las partes A o B puede ser el pago de tasa fija, mientras que la contraparte paga la tasa variable.
3. La Parte A paga una tasa variable en una moneda, la Parte B también paga una tasa variable basada en otra moneda.
En este caso, tanto la empresa estadounidense (Parte A) como la empresa alemana (Parte B) realizan pagos a tasa variable basados en una tasa de referencia. El resto de los términos del acuerdo siguen siendo los mismos.
¿Quién se beneficia de los swaps de divisas?
Recordemos nuestro primer ejemplo de intercambio de divisas simple usando la compañía estadounidense y la alemana. El acuerdo de canje para la compañía estadounidense tiene varias ventajas. Primero, la compañía estadounidense puede lograr una mejor tasa de interés al obtener préstamos del 7% a nivel nacional en comparación con el 8% en Europa. Lo más probable es que la tasa de interés interna más competitiva del préstamo y, en consecuencia, el menor gasto por intereses sea el resultado de que la compañía estadounidense sea más conocida en los Estados Unidos que en Europa. Vale la pena darse cuenta de que esta estructura de intercambio esencialmente se parece a la compañía alemana que compra un bono denominado en euros a la compañía estadounidense por un monto de € 3 millones.
Las ventajas de este intercambio de divisas también incluyen la recepción asegurada de los € 3 millones necesarios para financiar el proyecto de inversión de la compañía. Otros instrumentos, como los contratos a plazo, pueden utilizarse simultáneamente para cubrir el riesgo de tipo de cambio.
Los inversores también se benefician de la cobertura del riesgo de tipo de cambio.
Cómo la cobertura de divisas ayuda a los inversores
El uso de swaps de divisas como coberturas también es aplicable a las inversiones en fondos mutuos y ETF. Si tiene una cartera fuertemente ponderada hacia acciones del Reino Unido, por ejemplo, está expuesto al riesgo cambiario: el valor de sus tenencias puede disminuir debido a los cambios en el tipo de cambio entre la libra esterlina y el dólar estadounidense. Debe cubrir su riesgo cambiario para beneficiarse de ser dueño de su fondo a largo plazo.
Muchos inversores pueden reducir su exposición al riesgo mediante el uso de ETF y fondos mutuos con cobertura de divisas. Un administrador de cartera que debe comprar valores extranjeros con un fuerte componente de dividendos para un fondo de renta variable podría protegerse contra la volatilidad del tipo de cambio al realizar un canje de divisas de la misma manera que lo hizo la empresa estadounidense en nuestros ejemplos. El único inconveniente es que los movimientos de divisas favorables no tendrán un impacto tan beneficioso en la cartera: la protección de la estrategia de cobertura contra la volatilidad reduce en ambos sentidos.
Swaps de divisas y contratos a plazo
Las empresas que tienen exposición a los mercados extranjeros a menudo pueden cubrir su riesgo con contratos de intercambio de divisas a plazo. Muchos fondos y ETF también cubren el riesgo cambiario utilizando contratos a plazo.
Un contrato de divisas a plazo, o divisas a plazo, permite al comprador fijar el precio que paga por una moneda. En otras palabras, el tipo de cambio se establece por un período específico de tiempo. Estos contratos se pueden comprar para cada moneda principal.
El contrato protege el valor de la cartera si los tipos de cambio hacen que la moneda sea menos valiosa, protegiendo una cartera de acciones orientada al Reino Unido si el valor de la libra disminuye en relación con el dólar, por ejemplo. Por otro lado, si la libra se vuelve más valiosa, no se necesita el contrato a plazo y se desperdicia el dinero para comprarlo.
Entonces, hay un costo para comprar contratos a plazo. Los fondos que utilizan cobertura de divisas creen que el costo de la cobertura dará sus frutos con el tiempo. El objetivo del fondo es reducir el riesgo cambiario y aceptar el costo adicional de comprar un contrato a plazo.
Swaps de divisas y fondos mutuos
Una cartera cubierta incurre en más costos, pero puede proteger su inversión en caso de una fuerte disminución en el valor de una moneda.
Considere dos fondos mutuos que se componen completamente de empresas con sede en Brasil. Un fondo no cubre el riesgo cambiario. El otro fondo contiene exactamente la misma cartera de acciones, pero compra contratos a plazo en la moneda brasileña, el real.
Si el valor del real se mantiene igual o aumenta en comparación con el dólar, la cartera que no está cubierta tendrá un rendimiento superior, ya que esa cartera no está pagando los contratos a plazo. Sin embargo, si la moneda brasileña disminuye en valor, la cartera cubierta funciona mejor, ya que ese fondo se ha cubierto contra el riesgo cambiario.
La línea de fondo
El riesgo cambiario no solo afecta a empresas e inversores internacionales. Los cambios en las tasas de cambio en todo el mundo provocan efectos dominó que afectan a los participantes del mercado en todo el mundo.
Las partes con una exposición significativa al mercado de divisas y, por lo tanto, el riesgo cambiario, pueden mejorar su perfil de riesgo y rentabilidad mediante swaps cambiarios. Los inversores y las empresas pueden optar por renunciar a algún rendimiento al cubrir el riesgo cambiario que tiene el potencial de impactar negativamente una inversión.
