Las oportunidades asimétricas son el Santo Grial para cualquier inversor y una vez que lleguen, los rendimientos potenciales podrían ser un cambio generacional en el juego.
Comencé mi carrera en Morgan Stanley en 1991 y posteriormente ocupé cargos de liderazgo en varios grandes fondos de cobertura. Ya estaba bien versado en la dinámica del riesgo cuando comencé a investigar sobre el cannabis en 2012. Poco después, lo compartí como mi mejor tesis de inversión para la próxima década.
Estaba analizando los ingresos fiscales, el crecimiento del empleo, las poblaciones carcelarias, las tasas de criminalidad y los sistemas judiciales, todo lo cual presumiblemente se beneficiaría de la legalización e industrialización del cannabis y el cáñamo. Algo curioso sucedió, sin embargo, un giro del destino. Comencé a seguir la ciencia y una vez que eso ocurrió, todo cambió.
La desconexión entre percepción y realidad es donde se encuentra la rentabilidad y ahí radica la oportunidad de avanzar. A pesar de la relación de 30, 000 años con la humanidad, principalmente a través de la lente de la salud y el bienestar, el cannabis sigue siendo enormemente incomprendido después de noventa años de prohibición y propaganda.
Esto no será un nicho de mercado o una industria artesanal. A medida que la sociedad debate las implicaciones morales, ha surgido un tsunami de crecimiento global. Algunos continuarán fumando, tal como algunas personas todavía escuchan discos de vinilo, pero la mayoría no lo hará. En el cannabis 2.0, lo comen, lo beben, lo usan, lo frotan, lo pegan y toman baños de burbujas.
A medida que se entiendan mejor los aspectos de bienestar, y una vez que los casos de uso no eufóricos y los productos finales proliferen en la economía global, esperamos que el cannabis se convierta en una clase de activos legítima adoptada por los Asesores de Inversión Registrados y los Asesores Financieros.
Enmarquemos los cuatro impulsores de esta oportunidad asimétrica:
Tiempo vs. Política
El sistema endocannabinoide (ECS) no se descubrió hasta principios de la década de 1990, lo que ayuda a explicar por qué tan pocos médicos lo han estudiado. Tiene un papel importante para los vertebrados, ya que ayuda a regular las neurotransmisiones para promover la homeostasis o el equilibrio fisiológico. Y debido a que la investigación sobre el cannabis es extremadamente engorrosa debido a restricciones legales, la mayoría de las personas no entienden los paralelismos entre los compuestos en la planta y aquellos dentro de las personas y las mascotas.
Algunos de los cannabinoides que se encuentran en el cannabis son idénticos en acción a los endocannabinoides que nuestro cuerpo produce naturalmente. Un número creciente de científicos cree que en los últimos 100 años, a medida que pasamos de ser cazadores y recolectores a trabajar en el escritorio y comenzamos a ingerir alimentos procesados y grasas trans en lugar de alimentos orgánicos, el tono de nuestro ECS ha cambiado, lo cual es Se cree que ha contribuido a la epidemia de afecciones médicas no satisfechas.
La aprobación de la FDA del verano pasado de Epidiolex® de GW Pharmaceutical (GWPH) demostró la eficacia médica de los cannabinoides de origen vegetal a través del CBD de espectro completo para ciertas afecciones epilépticas infantiles. Eso es solo el comienzo; GW está utilizando un compuesto CBD: THC 1: 1 en sus ensayos de cáncer cerebral en curso, y los inmensos beneficios terapéuticos de los cannabinoides menores continúan surgiendo a pesar de las barreras actuales para la investigación.
La medicina occidental, que informa al mercado de valores, requerirá pruebas clínicas a través de numerosas indicaciones antes de aceptar la premisa de que el bienestar de los cannabinoides tiene una agilidad eficaz. Esto llevará tiempo, pero el mercado de valores, como un mecanismo de descuento con visión de futuro, comenzará a poner precio a esta nueva realidad antes de que la medicina llegue a las tiendas.
Precio vs. demanda institucional
Estimamos que los ingresos para los operadores estadounidenses de cannabis superarán los $ 5 mil millones este año y, en su mayor parte, los operadores estadounidenses no pueden acceder al sistema bancario de la misma manera que otras empresas. El secretario del Tesoro, Steve Mnuchin, y el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, han enfatizado la importancia de resolver este problema a medida que los bancos continúan presionando por una resolución del conflicto entre las leyes federales y estatales.
Cuando esto sucede, varias dinámicas se dispararán sucesivamente. Wall Street iniciará la cobertura y las instituciones acumularán exposición a acciones en los operadores estadounidenses, con una demanda que probablemente abrumará a los actuales tenedores minoristas. Las compañías estadounidenses también tendrán acceso al financiamiento de la deuda como una alternativa a las ofertas de acciones diluidas, lo que debería ayudar a mejorar sus balances, y las listas ascendentes a los intercambios estadounidenses proporcionarán exposición a una base de inversores más amplia.
El capital privado continuará desempeñando un papel importante para la industria emergente, pero creemos que las instituciones articularán la mayoría de sus inversiones en cannabis a través de valores que cotizan en bolsa, lo que permitirá la presentación de informes y la regulación estándar de la industria, así como la capacidad de diversificar y escalar globalmente. exposición.
Percepción
Los movimientos del mercado financiero generalmente se caracterizan por tres fases: negación, migración y pánico, y no cabe duda de en qué fase estamos actualmente, aunque claramente nos hemos acercado a la primera cúspide. La reforma bancaria debería dar paso a la migración, que podría durar varios años, antes de que los no creyentes recurran a compradores en etapa tardía por temor a perderse (pánico).
El mercado del cannabis se separará en varias categorías: bienes de consumo envasados, incluidas bebidas y nutracéuticos, casos de uso industrial, como compuestos plásticos y cáñamo, y soluciones basadas en la eficacia, o biotecnología, y esa evolución cambiará la percepción colectiva del cannabis como un vicio discrecional a uno con una ubicuidad de casos de uso.
Corporate America está prestando atención. Constellation Brands (STZ), el fabricante de la cerveza Corona, se asoció con Canopy Growth Corporation (CGC) para crear bebidas a base de cannabis, entre otras cosas, mientras que Altria Group (MO) se asoció con el Grupo Cronos (CRON). Esperamos ver muchos más fusiones y adquisiciones y nos sorprendería que las grandes farmacéuticas no se conviertan en compradores, y pronto.
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Liquidez
Actualmente se estima que el cannabis mundial es un cultivo comercial anual de $ 300 mil millones y si ese fuera el mercado total direccionable, sería una oportunidad sólida. Sin embargo, cuando contemplamos el cannabis y el cáñamo como ingredientes para una amplia gama de productos finales, desde cosméticos hasta suplementos para mascotas, alimentos para animales, medicinas y ropa y más, prevemos un billón de dólares o más de capitalización de mercado global en diez años. vs aproximadamente $ 100 mil millones hoy.
La acción del precio podría reflejar la burbuja y el quiebre de dot.com, con una marea creciente que eleva a todos los barcos antes de una eventual aparición que separa a los ganadores y pecadores de este ciclo. Al igual que NASDAQ en el cambio de siglo, muchas (si no la mayoría) de las acciones de cannabis no llegarán al otro lado de este paseo secular a medida que la industria cambie de la agricultura frontal a los productos envasados para el consumidor, el uso industrial. casos y aplicaciones biosintéticas.
Las empresas que ejecutan, sin embargo, experimentarán éxitos más allá de lo que la mayoría de las personas puedan comprender. En los próximos años, esperamos ver la FAANG-ificación de los operadores de cannabis de EE. UU., El crecimiento de cola larga en una variedad de productos y servicios, la incorporación de continentes enteros (Australia, África) y soluciones basadas en la eficacia que resuelven una variedad de acertijos médicos.
Al igual que con cualquier inversión, se requiere disciplina y rigor, y se aconseja la diversificación en las verticales de la industria y las regiones geográficas para ayudar a compensar el riesgo específico de las acciones. Pero si todavía ve el cannabis como una droga de entrada o piensa en Cheech & Chong cada vez que aparece, es hora de despertarse porque abundan las oportunidades generacionales para cualquiera que esté dispuesto a prestar atención.
CB1 Capital Management tiene una posición en GWPH, CGC, CRON
