La Reserva Federal anunció planes para aumentar la tasa de fondos federales al 2.5% en diciembre de 2018, al 3% en 2019 y al 3.5% en 2020 en un esfuerzo por combatir la inflación y una temida trampa de liquidez donde las personas acumulan efectivo en lugar de invertir. Las tasas han aumentado gradualmente desde diciembre de 2015, que fue la primera vez que la Fed aumentó las tasas desde junio de 2006. Desde diciembre de 2008, las tasas se mantuvieron entre 0% y 0.25% para impulsar la recuperación después de la Gran Recesión.
Sin embargo, se espera que el Banco Central Europeo (BCE) reduzca las tasas nuevamente, o incluso amplíe la escala de su flexibilización cuantitativa (QE), y Japón ha visto sus tasas de interés más bajas que nunca, incluso tasas reales negativas, para alentar a las personas a gastar y no ahorrar. En medio de todo esto, ¿cuál es el impacto de las tasas de interés en los fondos y empresas de capital privado?
¿Qué es el capital privado?
El capital privado (PE) es capital o una participación de propiedad que no se negocia públicamente. Las empresas de PE invierten en grandes empresas privadas o públicas con el objetivo de excluir a las empresas y tomarlas en privado. La base subyacente es encontrar activos infravalorados que tengan potencial de mejora para generar una mayor rentabilidad.
Las empresas de educación física se centran en el resultado final. La estructura de costos de operaciones y la estructura organizacional son esbeltas, la estrategia se reorienta hacia un mayor crecimiento y la administración está alineada para ayudar a la empresa a lograr un mayor control. Las empresas de educación física entran con una salida en mente y con el objetivo de obtener mayores ganancias en un tiempo de respuesta de corto a mediano. (Para obtener más información, consulte: Una introducción al capital privado y también ¿Qué es el capital privado ?)
Tasas de interés y PE
Las tasas de interés tienen un efecto en las empresas debido a los préstamos y, en un nivel más amplio, las tasas de interés determinan la actividad económica y los precios de los activos (las tasas de interés más bajas significan que las personas tienen más dinero, lo que aumenta los precios de los activos debido a una mayor demanda). Las empresas de capital privado son más reactivas a los cambios en las tasas de interés debido a las dos principales estrategias de inversión involucradas en el negocio de PE: capital de riesgo y compra de apalancamiento.
En las transacciones de compra de apalancamiento, las empresas de PE financian la adquisición de compañías que usan poco capital y dependen de la deuda (generalmente en forma de instrumentos de fondos de pensiones o bancos de inversión que tienen un horizonte a largo plazo) para cubrir el costo de adquisición. Esto permite que las PE aumenten sus ganancias. Sin embargo, requiere una salida de efectivo constante en términos de pagos de intereses. Por lo tanto, hay sensibilidad a las tasas de interés. La tasa interna de rendimiento (TIR) que la empresa de PE logra cuando sale de la compañía depende en gran medida de las tasas de interés a las que se endeuda.
Las empresas de educación física buscan empresas objetivo que tengan un flujo de caja estable y un gasto mínimo de capital y requisitos operativos de capital de trabajo. Utilizan el flujo de efectivo libre constante que genera la empresa para pagar la deuda. Lo que queda se acumula hasta la salida, o se paga como dividendos (esencialmente el retorno a la empresa de educación física y otros propietarios). El impacto de las tasas de interés en las empresas de educación física es un arma de doble filo; afecta las compras y salidas de manera diferente. Las empresas de educación física que tienen la intención de vender y las que tienen la intención de comprar tienen reacciones contrastantes a un cambio en las tasas de interés.
El impacto de las tasas de interés bajas o decrecientes
Las tasas de interés bajas o decrecientes significan más fondos disponibles para las empresas de educación física ya que los inversores tienden a buscar en otro lado, lejos de los valores de renta fija y de crédito. Esto crea una oportunidad para las empresas de educación física que buscan comprar. Primero, tienen acceso a fondos fáciles y aumenta la actividad de recaudación de fondos. En segundo lugar, las empresas de educación física pueden realizar una transacción, fijar tasas de interés más bajas, reducir su salida periódica, aumentar la TIR y, eventualmente, el retorno de su inversión.
Sin embargo, el escenario económico mundial actual, donde muchos países tienen tasas de interés históricamente bajas, ha llevado a la superabundancia de capital. Esto no sirve a las empresas de educación física que buscan comprar. El capital fácil y la competencia por la compra de activos hacen que los precios se disparen. Los altos precios de los activos disuaden a los PE de firmar un acuerdo porque las empresas ya no están infravaloradas.
Por otro lado, la superabundancia de capital es una bendición para los vendedores. La actividad de IPO aumenta en un entorno de baja tasa de interés. Por lo tanto, las empresas de educación física que buscan salir tienen un momento oportuno cuando las tasas de interés son bajas o están disminuyendo, ya que pueden lograr una valoración más alta y rendimientos mucho más altos de lo previsto.
Según el Global Private Equity Report de la firma de consultoría de gestión Bain and Company, en 2014, las salidas respaldadas por la compra de PE registraron niveles récord tanto en recuento (un 15% más que en 2013) como en valor (un 67% más que en 2013). En Europa, hubo una duplicación de las OPI respaldadas con compras tanto en conteo como en valor. En Asia Pacífico, los valores de OPI respaldados por PE fueron casi cuatro veces más que el año anterior. Sin embargo, el informe también señaló que a los compradores no les fue tan bien: la actividad de inversión de compra global aumentó solo un 2% en conteo y disminuyó un 2% en valor.
Impacto del aumento de la tasa de interés
Un aumento de la tasa de interés tendría el efecto contrario: los inversores acuden en masa a valores de renta fija y de crédito. Por lo tanto, la recaudación de fondos se convierte en un desafío. Además, los inversores y el público muestran una disminución del apetito por las OPI, y las valoraciones de activos caen, lo cual es problemático para las empresas de educación física que habrían planeado sus salidas al mismo tiempo. Sin embargo, es beneficioso para las empresas de educación física que buscan empresas y activos infravalorados. Estas empresas pueden desplegar el capital que han acumulado del período de bajo interés e invertir. Además, las empresas de educación física tienen acceso al capital de grandes inversores institucionales que tienen una perspectiva a largo plazo y necesidades de diversificación, y esto enciende su interés y apetito por la educación física. Un inminente aumento de la tasa de interés en los Estados Unidos tiene a muchas empresas de educación física preparándose para reestructurar estrategias. Las empresas de educación física deben fijar una tasa de interés más baja o asegurarse de que los pronósticos de flujo de efectivo estén intactos y sean inmunes a los riesgos que conllevaría un aumento de la tasa de interés.
La línea de fondo
Con el aumento de la regulación, las empresas de educación física tienen dificultades para atraer la cantidad de apalancamiento en las empresas objetivo. La mayoría de los bancos son reacios a prestar a niveles superiores a seis veces el EBITDA (Deuda / EBITDA> 6). Sin embargo, en los Estados Unidos, un aumento en las tasas de interés entusiasmará a las empresas de educación física interesadas en suscribir acuerdos. Las empresas de educación física deberán caminar con cautela a medida que aumenten las tasas de interés, ya que deben cubrir la subida con suficiente flujo de caja. No obstante, las empresas de educación física históricamente han logrado mayores rendimientos a través de estrategias innovadoras, y lo más probable es que continúen haciéndolo.
