¿Qué es el arbitraje de índice?
El arbitraje de índices es una estrategia comercial que intenta beneficiarse de las diferencias de precios entre dos o más índices de mercado. Esto se puede hacer de varias maneras dependiendo de dónde se origina la discrepancia de precios. Puede ser un arbitraje entre el mismo índice negociado en dos intercambios diferentes, o puede ser un arbitraje entre dos índices que tienen un valor relativo estándar que se ha desviado temporalmente de su estándar. También puede ser un arbitraje entre los instrumentos que rastrean el índice y los componentes del índice en sí. No importa cuál sea la situación, la estrategia incluirá la compra de valores relativamente más bajos y la venta de valores más caros con la expectativa de que los precios vuelvan a ser equivalentes.
Para llevar clave
- Esta estrategia comercial intenta beneficiarse de las diferencias entre una o más versiones de un índice, o entre un índice y sus componentes. Las oportunidades de arbitraje pueden ser diferencias de milisegundos. Este tipo de arbitraje es empleado con mayor frecuencia por grandes instituciones financieras con los recursos necesarios para captura muchas disparidades fugaces. El papel de este arbitraje es que mantiene los mercados sincronizados en el precio durante toda la sesión de negociación.
Comprender el arbitraje de índices
El arbitraje de índices está en el corazón del comercio de programas, donde las computadoras monitorean los cambios de milisegundos entre varios valores e ingresan automáticamente órdenes de compra o venta para explotar las diferencias que de otro modo no deberían existir. Es un proceso de comercio electrónico de alta velocidad que las principales instituciones financieras persiguen con mayor frecuencia, ya que las oportunidades son a menudo fugaces.
Ejemplo de arbitraje de índice
Uno de los ejemplos más conocidos de esta estrategia de negociación incluye intentar capturar la diferencia entre el lugar donde se negocian los futuros del S&P 500 y el precio publicado del índice S&P 500. El arbitraje del índice S&P 500 a menudo se denomina comercio base. La base es el diferencial entre el efectivo y los precios del mercado de futuros.
El precio teórico de este índice debe ser exacto cuando se suma como un cálculo ponderado por capitalización de las 500 acciones del índice. Cualquier diferencia entre ese número, en tiempo real, y el precio de negociación de futuros, debería representar una oportunidad. Si los componentes fueran más baratos, entonces ejecutar una orden de compra en las 500 acciones instantáneamente y vender la cantidad equivalente de contratos de futuros de mayor precio debería generar una transacción libre de riesgos.
Naturalmente, tal estrategia requeriría un capital significativo, tecnología de alta velocidad y poco o ningún costo de comisión. Teniendo en cuenta estos factores, es más probable que dicha estrategia sea rentable cuando la ejecutan operaciones bancarias y de corretaje a gran escala. Dichas instituciones pueden realizar grandes operaciones y aún ganar dinero con diferencias muy pequeñas. Cuantos más componentes del índice, mayores serán las posibilidades de que algunos de ellos tengan un precio incorrecto, y mayores serán las oportunidades de arbitraje. Por lo tanto, el arbitraje en un índice de solo unas pocas acciones es menos probable que brinde oportunidades significativas.
Los operadores también pueden usar estrategias de arbitraje en fondos cotizados (ETF) de la misma manera. Debido a que la mayoría de los ETF no operan tan activamente como los futuros de los principales índices bursátiles, las posibilidades de arbitraje son abundantes. Los ETF a veces están sujetos a importantes dislocaciones del mercado, a pesar de que los precios de las acciones de los componentes subyacentes permanecen estables.
La actividad comercial el 24 de agosto de 2015 ofreció un caso extremo en el que una gran caída en el mercado de valores provocó precios de oferta y demanda erráticos para muchas acciones, incluidos los componentes de ETF. La falta de liquidez y los retrasos en el inicio de la negociación de estas acciones fue problemático para el cálculo exacto de los precios del ETF. Este retraso creó giros extremos y oportunidades de arbitraje.
El papel del arbitraje
Todos los mercados funcionan para reunir a compradores y vendedores para establecer precios. Esta acción se conoce como descubrimiento de precios. El arbitraje podría denunciar tratos desagradables utilizados para explotar el mercado, pero en realidad sirve para mantener el mercado en línea.
Por ejemplo, si las noticias crean demanda para un contrato de futuros, pero los operadores a corto plazo lo superan, entonces la canasta de acciones subyacentes, el índice, no se mueve. Por lo tanto, el contrato de futuros se sobrevalúa. Los árbitros venden rápidamente los futuros y compran el efectivo para volver a poner en línea su relación.
El arbitraje no es una actividad exclusiva de los mercados financieros. Los minoristas también pueden encontrar muchos productos ofrecidos a precios bajos por un proveedor y dar la vuelta para venderlos a los clientes. Aquí, el proveedor puede tener un exceso de existencias o pérdida de espacio de almacenamiento que requiere la venta con descuento. Sin embargo, el término arbitraje se asocia principalmente con la negociación de valores y activos relacionados.
Valor razonable
En el mercado de futuros, el valor razonable es el precio de equilibrio para un contrato de futuros. Esto es igual al efectivo, o al precio spot, después de tener en cuenta los intereses compuestos y los dividendos perdidos porque el inversor posee el contrato de futuros, en lugar de las acciones físicas en sí, durante un período específico. Por lo tanto, el valor razonable de un contrato futuro es la cantidad a la que debe negociar el valor. El diferencial entre este valor, también llamado base o diferencial de base, es donde entra en juego el arbitraje de índices.
El valor razonable puede mostrar la diferencia entre el precio de futuros y lo que costaría poseer todas las acciones en un índice específico. Por ejemplo, la fórmula del valor razonable en el contrato de futuros de S&P es (Valor razonable = efectivo * {1 + r (x / 360)} - dividendos).
- El efectivo es el valor actual de efectivo de S&P. R es la tasa de interés actual que se pagaría a un corredor para comprar todas las acciones en el índice S&P 500. Los dividendos son los dividendos totales pagados hasta el vencimiento del contrato de futuros expresados en términos de puntos en el S&P contrato.
