Las personas con información privilegiada de las compañías públicas tienen esencialmente dos opciones para comprar y vender las acciones de sus compañías. El primero es realizar las transacciones en el mercado abierto mediante el cual compran o venden valores a través de un corredor como cualquier otro inversor minorista. La segunda opción es realizar la transacción de forma sistemática a través de lo que se llama un plan 10b5-1. Esta regla de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) permite una forma sistemática de información privilegiada que es legal. Sin embargo, la actividad comercial permitida a través de 10b5-1 puede ser beneficiosa tanto para los iniciados como para los inversores individuales.
Para llevar clave
- Las personas con información privilegiada o los ejecutivos deben seguir reglas específicas con respecto a la compra y venta de acciones de la compañía según lo estipulado por la SEC. La Regla 10b5 fue, en parte, promulgada por la SEC para prohibir la compra o venta de valores por parte de personas con información no pública. En 2000, la SEC actualizó el fallo, conocido como 10b5-1, o 10b5-1 (c), que permite una defensa contra la regla de información privilegiada. El fallo 10b5-1 permite a los iniciados crear un plan de negociación antes de un comercio mediante el cual se utiliza una fecha o precio preestablecido para activar el comercio.
Entendiendo la Regla 10b5-1
La regla 10b5 fue creada originalmente por la SEC en 1934, por lo que es ilegal defraudar, engañar u operar de manera fraudulenta al realizar transacciones de valores y acciones en bolsas nacionales.
La regla 10b5 también se promulgó para prohibir la compra o venta de una garantía sobre la base de información no pública. Cualquier transacción realizada con información material no pública, llamada información privilegiada, se considera como información privilegiada y es ilegal según la Regla 10b5.
Sin embargo, en 2000, la SEC emitió un fallo administrativo, conocido como 10b5-1, o 10b5-1 (c), que permite una defensa contra la regla de información privilegiada. La actividad comercial está permitida siempre que el individuo pueda determinar que no se utilizó información privilegiada no material como base para el comercio.
Un plan 10b5-1
El fallo 10b5-1 creó una situación en la que las personas con información privilegiada podrían crear un plan de negociación antes de una transacción si establecen una fecha o un precio específicos para efectuar una transacción (ya sea una compra o una venta). Una vez que ha ocurrido el evento, se activa el intercambio. Estos planes comerciales se conocen como planes 10b5-1.
Por ejemplo, los ejecutivos pueden querer comprar acciones durante todo el año calendario. El plan 10b5-1 les permite comprar un número fijo de acciones en fechas específicas, como el primer día de negociación del mes. La transacción es automática y ejecutada por un corredor. La información privilegiada o ejecutiva estaría a salvo de una violación de la SEC, incluso si él o ella tiene información privilegiada en el momento de la venta, siempre que el plan se haya establecido cuando no se conozca información material no pública.
A veces, un ejecutivo puede querer diversificar sus tenencias, pero no quiere vender una gran parte de las acciones en cualquier momento por temor a que pueda enviar un mensaje equivocado a la comunidad inversora. Los inversores supervisan las compras y ventas internas, ya que la actividad de compra a menudo se considera una señal positiva de que los ejecutivos creen que las acciones aumentarán en el futuro. Por el contrario, se puede ver que la información privilegiada de los ejecutivos cree que la compañía y el precio de sus acciones pueden tener un rendimiento inferior en el futuro.
Como resultado, el ejecutivo puede establecer un plan que liquide 1, 000 acciones por mes durante el próximo año. Una vez más, los intercambios son automáticos y tienen lugar en un punto establecido en el tiempo.
Beneficios de los planes 10b5-1 para expertos e inversores
Hay varios beneficios de los planes 10b5-1 tanto para los iniciados como para los inversores individuales.
Mejora la transparencia
Debido a que un 10b5-1 es un método sistemático preestablecido de acumulación y venta de acciones, la posesión de información privilegiada se vuelve menos relevante. El enfoque sistemático ayuda a detener las acusaciones de abuso de información privilegiada y ejecución frontal después de que se consuma una operación. La ejecución frontal es cuando alguien entra en un comercio con conocimiento de información privada que puede influir en el precio de la seguridad, lo que resulta en una ganancia financiera. Un plan 10b5-1 ayuda a los ejecutivos a mejorar la transparencia que rodea las transacciones internas, evitando la aparición de comportamientos inapropiados.
Los períodos de apagón y Windows se vuelven menos relevantes
Muchas compañías establecen ventanas de negociación o períodos de tiempo en que un ejecutivo individual puede realizar una transacción de acciones. Las compañías también establecen períodos de bloqueo, que estipulan que, durante ciertos períodos de tiempo, no se pueden realizar transacciones de acciones.
Sin embargo, un 10b5-1 esencialmente hace que ambas estrategias sean discutibles ya que los intercambios son sistemáticos. En otras palabras, los intercambios se realizan independientemente de si la persona tiene información privilegiada (en el momento de la transacción) o si la compañía está a punto de informar buenas o malas noticias.
Reduce la mala interpretación de la actividad interna
Cuando una información privilegiada compra o vende acciones en el mercado abierto, la ley establece que los detalles comerciales deben hacerse públicos. Cuando los datos comerciales se informan a la SEC, los principales medios de comunicación y las empresas de inversión difunden la información al público.
Desafortunadamente, cuando se liberan los datos, pueden malinterpretarse. Por ejemplo, cuando una persona con información privilegiada vende sus acciones, algunos inversores pueden inferir de la transacción que él o ella ya no respaldan a la compañía. El resultado podría ser un aumento en la actividad de venta de los inversores. En realidad, la venta de información privilegiada puede ser irrelevante, lo que significa que representa solo una pequeña parte de los activos del individuo.
Por el contrario, las pequeñas compras internas a veces se interpretan como un indicador de que el precio actual ofrece una excelente oportunidad de compra. Los inversores también pueden inferir que la información privilegiada conoce algunas noticias positivas sobre la compañía que se lanzará y se apresura a comprar acciones para aprovechar los movimientos de precios favorables esperados. En realidad, la intención del informante era simplemente comprar varios tramos de acciones en el futuro a varios precios.
Sin embargo, cuando se implementa un plan sistemático, como en el caso de un plan 10b5-1, los inversores pueden ver las intenciones de los informantes con mayor claridad. Por ejemplo, cuando las personas con información privilegiada liquidan acciones en puntos consistentes durante todo el año, los inversores conocen el plan y son más propensos a comprender que la información privilegiada simplemente está diversificando sus tenencias.
Además, la posición considerable restante propiedad de la información privilegiada demuestra que el ejecutivo todavía tiene confianza en la empresa. Como resultado, la actividad interna no conduce a un frenesí de actividad comercial por parte de los inversores.
Los inversores saben qué esperar y cuándo esperarlo
Los informes de datos internos pueden experimentar un retraso de tiempo antes de que llegue al inversor promedio. La SEC exige que el Formulario 4, que se presenta cuando se producen cambios en la propiedad, debe presentarse dentro de los dos días hábiles de una operación. Sin embargo, la actividad a veces puede tardar varios días antes de que se informe a los inversores a través de medios de comunicación, corredores y servicios de investigación de inversiones.
La actividad comercial también puede llegar a los inversores en momentos inoportunos, como un viernes por la tarde cuando muchos comerciantes se han ido a casa o no están negociando activamente. La naturaleza sistemática de un plan 10b5-1 ayuda a los inversores a saber cuándo esperar ventas y compras.
