El mercado de bonos retrocedió a máximos de varios años el miércoles después de que los rendimientos a muchos vencimientos alcanzaron mínimos de varios años, lo que provocó una ola de llamadas a fondo en Wall Street y Twitter, pero la estructura de precios actual predice al menos una ola de recuperación antes de que el grupo se estabilice y remata. Esas son malas noticias para los inversores de capital que creen que los últimos tres días de ganancias de S&P 500 y Nasdaq marcaron un mínimo negociable.
Los bonos subieron y los rendimientos cayeron después de que el presidente Trump anunció nuevos aranceles a China, que entrarán en vigencia el 1 de septiembre. China respondió "en especie" al reducir la fijación del yuan, amortiguando efectivamente el impacto financiero de las exportaciones perdidas. Trump ha respondido presionando nuevamente a la Reserva Federal y al presidente Powell para que reduzcan las tasas, desestabilizando la independencia del banco central, que está íntimamente ligada a los precios de los bonos.
Se ha realizado un esfuerzo concertado para desencadenar bocados optimistas cada vez que la guerra comercial sube de nivel, en un esfuerzo obvio por impulsar los mercados financieros, pero los inversores se han mostrado escépticos sobre la voluntad del presidente de llegar a un acuerdo. Faltan menos de 15 meses para las elecciones de 2020, y es probable que prefiera a los partidarios enfurecidos que se dirigen a las urnas, en lugar de que la gente satisfecha verifique los objetivos de política cumplidos. Esto no es un buen augurio para un acuerdo con China o un mayor rendimiento de los bonos.
Gráfico semanal TLT (2008-2019)
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El ETF (TLT) iShares 20+ Year Treasury Bond Fund aumentó a un nuevo máximo de $ 123 en diciembre de 2008 a raíz del colapso económico, y se revirtió bruscamente en 2009. El ETF renunció a todo el repunte en los siguientes seis meses, finalmente estableciéndose en un mínimo de dos años en los $ 80 superiores. El fondo probó ese nivel dos veces en 2011 y entró en modo de recuperación una vez más, alcanzando el máximo anterior en el cuarto trimestre.
Una ruptura de 2012 arrojó ganancias modestas, llegando a $ 132, antes de una recesión que terminó con un mínimo más alto a largo plazo en 2013. El fondo completó un viaje de ida y vuelta al máximo anterior en 2015 y estalló una vez más, deteniéndose en el aumento Máxima línea de tendencia generada por los máximos de 2008 y 2012. Un repunte constante en 2016 sufrió un destino similar, también revirtiéndose en la obstinada línea de tendencia, que ahora ha superado los $ 150.
La tendencia alcista que comenzó en 2018 se parece a las olas de rally anteriores, con la trayectoria más vertical desde el evento de 2011. Se revirtió dentro de los 60 centavos de un retroceso del 100% en el máximo de 2016 el miércoles después de seis días de volumen superior al promedio, lo que indujo a muchos observadores del mercado a golpear las mesas con las mejores llamadas. Sin embargo, la reciente acción del precio se parece a acontecimientos anteriores, preparando el escenario para una ruptura que alcanza la línea de tendencia por quinta vez.
Gráfico diario de TLT (2018-2019)
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La estructura de precios desde el mínimo de noviembre de 2018 ha tallado un patrón de cinco ondas de Elliott, con la quinta ola a partir de julio de 2019. La primera y la quinta ola ahora tienen aproximadamente el mismo tamaño, lo que ofrece un argumento sólido para una parte superior intermedia. Sin embargo, la quinta ola está avanzando a través de una cuarta ola de menor escala después de la reversión de esta semana, prediciendo al menos un máximo más antes de que el conjunto de rally llegue a su fin. Más importante aún, la impresionante estructura de la quinta ola abre la puerta a una extensión que coincide con el tamaño de la tercera ola, elevando el fondo a la línea de tendencia.
El indicador de acumulación-distribución de volumen en balance (OBV) se elevó a un máximo histórico en junio y ha superado ese nivel por un amplio margen en los últimos dos meses. Esta divergencia alcista predice que el fondo pronto se pondrá al día y superará el máximo de 2016. La trayectoria vertical del poder adquisitivo también aumenta las probabilidades de que la tendencia alcista eventualmente rompa la resistencia de la línea de tendencia y envíe a los operadores de bonos y la economía mundial a un territorio desconocido.
La línea de fondo
El fondo de bonos a largo plazo se revirtió esta semana después de una fuerte tendencia alcista, pero los elementos técnicos predicen que pronto superará el máximo de 2016.
