¿Qué es una opción desnuda?
Una opción desnuda, también conocida como opción "descubierta", se crea cuando el vendedor de un contrato de opción no posee la garantía subyacente necesaria para cumplir con la obligación potencial que resulta de la venta (también conocida como "escritura" o "cortocircuito") una opción. Vender una opción crea la obligación del vendedor de proporcionar al comprador de la opción las acciones subyacentes o el contrato de futuros para una posición larga correspondiente (para una opción de compra) o el efectivo necesario para una posición corta correspondiente (para una opción de venta) al vencimiento. Si el vendedor no tiene la propiedad del activo subyacente o el efectivo correspondiente necesario para la ejecución de una opción de venta, entonces el vendedor deberá adquirirlo al vencimiento con base en los precios actuales del mercado. Sin protección contra la volatilidad de los precios, tales posiciones se consideran altamente vulnerables a la pérdida y, por lo tanto, se consideran descubiertas, o más coloquialmente, como desnudas.
Para llevar clave
- Las opciones desnudas se refieren a una opción vendida sin acciones previamente retiradas o efectivo para cumplir con la obligación de la opción al vencimiento. Las opciones desnudas corren el riesgo de grandes pérdidas por el cambio rápido de precios antes del vencimiento. Las opciones de compra desnuda que se ejercen crean una posición corta en la cuenta del vendedor. Las opciones de venta desnuda que se ejercen crean una posición larga en la cuenta del vendedor, comprada con efectivo disponible.
Cómo funciona una opción desnuda
Una posición desnuda se refiere a una situación en la que un comerciante vende un contrato de opción sin mantener una posición en el valor subyacente como protección contra un cambio adverso en el precio. Las opciones desnudas son atractivas para los comerciantes e inversores porque tienen la volatilidad esperada incorporada en el precio. Si el valor subyacente se mueve en la dirección opuesta a la prevista por el comprador de la opción, o incluso si se mueve a favor del comprador pero no lo suficiente como para dar cuenta de la volatilidad ya incorporada en el precio, entonces el vendedor de la opción puede evitarlo. La prima de dinero. Eso generalmente significa que los vendedores de opciones ganan alrededor del 70 por ciento de las transacciones. Una configuración que atrae a los comerciantes e inversores a los que les gusta ganar la mayoría de sus operaciones.
Llamadas desnudas
Un operador que escribe una opción de compra desnuda sobre una acción ha aceptado la obligación de vender la acción subyacente por el precio de ejercicio al vencimiento o antes, sin importar cuán alto suba el precio de la acción. Si el comerciante no posee las acciones subyacentes, el vendedor tendrá que adquirir las acciones y luego vender las acciones al comprador de la opción para satisfacer la obligación si se ejerce la opción. El efecto final es que esto crea una posición de venta corta en la cuenta de vendedores de opciones el lunes después del vencimiento. En el caso de un vendedor que vendió una opción de venta, el efecto final sería crear una posición larga de acciones en la cuenta de vendedores de opciones, una posición comprada con efectivo de la cuenta de vendedores de opciones.
Por ejemplo, imagine un comerciante que cree que es poco probable que una acción aumente de valor en los próximos tres meses, pero no está muy segura de que una posible disminución sea muy grande. Suponga que la acción tiene un precio de $ 100, y una llamada de advertencia de $ 105, con una fecha de vencimiento de 90 días en el futuro, se vende a $ 4.75 por acción. Ella decide abrir una llamada desnuda "vendiendo para abrir" esas llamadas y cobrando la prima. En este caso, decide no comprar las acciones porque cree que es probable que la opción caduque sin valor y se quedará con la prima completa.
Hay tres resultados posibles para un intercambio de llamadas desnudas:
Resultado # 1: Las acciones se recuperan antes del vencimiento.
En este escenario, el comerciante tiene una opción que se ejercerá. Si suponemos que la acción subió a $ 130 en buenas noticias de ganancias, entonces la opción se ejercerá a $ 100 por acción. Esto significa que el operador debe adquirir las acciones al precio de mercado actual y luego venderlas (o venderlas en corto) a $ 100 por acción para cubrir su obligación. Estas circunstancias resultan en una pérdida de $ 30 por acción ($ 100 - $ 130). No existe un límite superior de cuán alto puede aumentar la acción (y las obligaciones del vendedor de la opción).
Resultado # 2: La acción se mantiene estable cerca de $ 105 por acción al vencimiento.
Si la acción está al precio de ejercicio o por debajo de ella al vencimiento, no se ejercerá, y el vendedor de la opción conservará la prima que cobró originalmente.
Resultado # 3: La acción ha caído a cualquier precio por debajo de $ 105 al vencimiento.
En este escenario, suponga que las acciones cayeron a $ 90 por vencimiento. No habrá compradores dispuestos a pagar el precio de ejercicio ($ 105) por una acción que puedan comprar en el mercado abierto a $ 90 por acción. Como en el resultado # 2, la opción no tiene valor y el vendedor de la opción se queda con la prima completa.
Puts desnudos
Como puede ver en los resultados anteriores, no hay límite en cuanto a la subida de una acción, por lo que un vendedor desnudo tiene un riesgo teóricamente ilimitado. Por otro lado, con la venta desnuda, el riesgo del vendedor está contenido porque una acción u otro activo subyacente solo puede caer a cero dólares. Un vendedor de opciones de venta desnuda ha aceptado la obligación de comprar el activo subyacente al precio de ejercicio si la opción se ejerce en o antes de su fecha de vencimiento. Si bien el riesgo está contenido, aún puede ser bastante grande, por lo que los corredores generalmente tienen reglas específicas con respecto al comercio de opciones desnudas. Los operadores sin experiencia, por ejemplo, no pueden realizar este tipo de pedido.
