¿Qué es el transporte negativo?
La transferencia negativa es una condición en la cual el costo de mantener una inversión o seguridad excede los ingresos ganados mientras se mantiene. Un carry trade o inversión negativa a menudo no es deseable para los administradores de carteras profesionales porque significa que la inversión está perdiendo dinero siempre que el valor principal de la inversión permanezca igual (o disminuya). Sin embargo, muchos inversores y profesionales regularmente entran en tales condiciones donde anticipan una recompensa significativa de mantener la inversión con el tiempo.
Para llevar clave
- La transferencia negativa es una condición en la que las inversiones cuestan más de lo que generan en un período de tiempo a corto plazo. Puede haber muchas razones para mantener la inversión, pero todas incluyen la noción de ganancias de capital anticipadas. La transferencia negativa puede existir en una amplia variedad de inversiones.
Cómo funciona el transporte negativo
Cualquier inversión que cuesta más retener que lo que devuelve en los pagos puede resultar en un arrastre negativo. Una inversión carry negativa puede ser una posición de valores (como bonos, acciones, posiciones de futuros o divisas), bienes inmuebles (como una propiedad de alquiler) o incluso un negocio. Incluso los bancos pueden experimentar pérdidas negativas si los ingresos obtenidos de un préstamo son menores que el costo de los fondos del banco. Esto también se llama el costo negativo del transporte.
Esta medida no incluye ninguna ganancia de capital que pueda ocurrir cuando el activo se vende o vence. Tales ganancias anticipadas son a menudo la razón principal por la cual se inician y mantienen las inversiones negativas de carry de esta naturaleza.
Por ejemplo, ser propietario de una casa es una inversión negativa para la mayoría de los propietarios que viven en la casa como su residencia principal. Los costos de los intereses de una hipoteca típica cada mes son más que la cantidad que se acumulará al capital durante la primera mitad del plazo de la hipoteca. Además, el costo del mantenimiento de la casa también es una carga financiera. Sin embargo, debido a que los precios de la vivienda han tendido a aumentar a lo largo de los años, muchos propietarios experimentan al menos una cierta ganancia de capital al poseer la vivienda durante al menos algunos años.
En el mundo de la inversión profesional, un inversor puede pedir prestado dinero al 6% de interés para invertir en un bono que paga un rendimiento del 4%. En este caso, el inversor tiene un carry negativo del 2% y en realidad está gastando dinero para poseer el bono. La única razón para hacerlo sería que el bono se compró con un descuento en comparación con los precios futuros esperados. Si el bono se compró a la par o más y se mantuvo hasta el vencimiento, el inversor tendrá un rendimiento negativo. Sin embargo, si el precio del bono aumenta (lo que ocurre cuando las tasas de interés caen), las ganancias de capital del inversor podrían superar la pérdida en carry negativo.
Otra razón para comprar una inversión carry negativa puede ser aprovechar los beneficios fiscales. Por ejemplo, supongamos que un inversionista compró un condominio y lo alquiló después de que se agregaron todos los gastos en los ingresos por alquiler que fueron $ 50 menos que los gastos mensuales. Sin embargo, debido a que el pago de intereses era deducible de impuestos, el inversionista ahorró $ 150 por mes en impuestos. Esto le permite al inversionista mantener el condominio durante el tiempo suficiente para anticipar las ganancias de capital. Dado que las leyes tributarias varían de una a otra, tales beneficios no serán uniformes en todas partes, y cuando las leyes tributarias cambien, el costo del transporte puede ser mayor.
Si bien pedir prestado para invertir es la razón típica del carry negativo (donde el costo de carry es el interés), las ventas en corto también pueden crear una situación de carry negativo. Un ejemplo sería en una estrategia de mercado neutral donde una posición corta en un valor se compara con una posición larga en otro.
Los inversores en los mercados de divisas también pueden tener un carry carry negativo, denominado par carry negativo. Pedir prestado dinero en una moneda con altas tasas de interés y luego invertir en activos denominados en una moneda de menor tasa de interés creará el carry negativo. Sin embargo, si el valor de la moneda de mayor rendimiento disminuye en relación con la moneda de menor rendimiento, entonces el cambio favorable en los tipos de cambio puede crear ganancias que compensen con creces el carry negativo.
