Tabla de contenido
- ¿Qué es la OEA?
- Entendiendo la OEA?
- Opciones y volatilidad
- Valores respaldados por hipotecas
¿Qué es el diferencial ajustado por opciones (OEA)?
El diferencial ajustado por opciones (OEA) es la medición del diferencial de una tasa de seguridad de renta fija y la tasa de rendimiento libre de riesgo, que se ajusta para tener en cuenta una opción incorporada. Por lo general, un analista usa el rendimiento de los valores del Tesoro para la tasa libre de riesgo. El diferencial se agrega al precio de seguridad de renta fija para que el precio del bono libre de riesgo sea el mismo que el bono.
¿Cuál es la extensión ajustada por opción?
Comprender el margen ajustado por opciones (OEA)
El diferencial ajustado por opciones ayuda a los inversores a comparar los flujos de efectivo de un valor de renta fija con las tasas de referencia, al tiempo que valora las opciones integradas frente a la volatilidad general del mercado. Al analizar por separado la seguridad en un bono y la opción incorporada, los analistas pueden determinar si la inversión vale la pena a un precio determinado. El método de la OEA es más preciso que simplemente comparar el rendimiento de un bono al vencimiento con un punto de referencia.
Opciones y volatilidad
El rendimiento hasta el vencimiento de un bono (YTM) es el rendimiento de un título de referencia, que puede ser un título del Tesoro con un vencimiento similar más una prima o un margen por encima de la tasa libre de riesgo para compensar a los inversores por el riesgo adicional.
El análisis se vuelve más complicado cuando un bono tiene opciones integradas. Estas son opciones de compra, que le otorgan al emisor el derecho de canjear el bono antes del vencimiento a un precio preestablecido, y poner opciones que le permitan al titular vender el bono a la compañía en ciertas fechas. La OEA ajusta el diferencial para tener en cuenta los posibles cambios en los flujos de efectivo.
La OEA tiene en cuenta dos tipos de volatilidad que enfrentan las inversiones de renta fija con opciones integradas: tasas de interés cambiantes, que afectan a todos los bonos, y riesgo de pago anticipado. El déficit de este enfoque es que las estimaciones se basan en datos históricos, pero se utilizan en un modelo prospectivo. Por ejemplo, el prepago generalmente se estima a partir de datos históricos y no tiene en cuenta los cambios económicos u otros cambios que puedan ocurrir en el futuro.
La OEA no debe confundirse con un Z-spread. El diferencial Z es el diferencial constante que hace que el precio del bono sea igual al valor presente de su flujo de efectivo a lo largo de cada punto a lo largo de la curva del Tesoro. Sin embargo, no incluye el valor de las opciones integradas, que pueden tener un gran impacto en el valor presente.
Valores respaldados por hipotecas
La OEA es particularmente útil en la valoración de valores respaldados por hipotecas. En este sentido, el riesgo de pago anticipado es el riesgo de que el propietario pueda pagar el valor de la hipoteca antes de su vencimiento. Este riesgo aumenta a medida que caen las tasas de interés. Una OEA más grande implica un mayor rendimiento por mayores riesgos.
