Definición de opciones

Tabla de contenido

• ¿Qué es una opción?
• Cómo funcionan las opciones
• Opciones de métricas de riesgo: los griegos
• Opciones de compra de compra
• Venta de opciones de compra
• Opciones de compra de venta
• Venta de opciones de venta
• Ejemplo del mundo real de una opción
• Extensiones de opciones

¿Qué es una opción?

Las opciones son instrumentos financieros que son derivados basados ​​en el valor de los valores subyacentes, como las acciones. Un contrato de opciones ofrece al comprador la oportunidad de comprar o vender, dependiendo del tipo de contrato que posean, el activo subyacente. A diferencia de los futuros, el tenedor no está obligado a comprar o vender el activo si decide no hacerlo.

• Las opciones de compra le permiten al titular comprar el activo a un precio establecido dentro de un período de tiempo específico. Las opciones de compra permiten al titular vender el activo a un precio establecido dentro de un período de tiempo específico.

Cada contrato de opción tendrá una fecha de vencimiento específica en la cual el titular debe ejercer su opción. El precio indicado en una opción se conoce como precio de ejercicio. Las opciones generalmente se compran y venden a través de corredores en línea o minoristas.

Para llevar clave

• Las opciones son derivados financieros que dan a los compradores el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio y fecha acordados. Las opciones de compra y venta constituyen la base de una amplia gama de estrategias de opciones diseñadas para cobertura, ingresos o especulación. Aunque existen muchas oportunidades de obtener ganancias con las opciones, los inversores deben sopesar cuidadosamente los riesgos.

Opción

Cómo funcionan las opciones

Las opciones son un producto financiero versátil. Estos contratos involucran a un comprador y un vendedor, donde el comprador paga una prima de opciones por los derechos otorgados por el contrato. Cada opción de compra tiene un comprador alcista y un vendedor bajista, mientras que las opciones de venta tienen un comprador bajista y un vendedor alcista.

Los contratos de opciones generalmente representan 100 acciones del valor subyacente, y el comprador pagará una tarifa premium por cada contrato. Por ejemplo, si una opción tiene una prima de 35 centavos por contrato, comprar una opción costaría $ 35 ($ 0.35 x 100 = $ 35). La prima se basa parcialmente en el precio de ejercicio, el precio por comprar o vender el valor hasta la fecha de vencimiento. Otro factor en el precio premium es la fecha de vencimiento. Al igual que con ese cartón de leche en el refrigerador, la fecha de vencimiento indica el día en que debe usarse el contrato de opción. El activo subyacente determinará la fecha de caducidad. Para las acciones, generalmente es el tercer viernes del mes del contrato.

Los comerciantes e inversores comprarán y venderán opciones por varias razones. La especulación de opciones le permite a un operador mantener una posición apalancada en un activo a un costo menor que comprar acciones del activo. Los inversores utilizarán opciones para cubrir o reducir la exposición al riesgo de su cartera. En algunos casos, el titular de la opción puede generar ingresos cuando compra opciones de compra o se convierte en un escritor de opciones.

Las opciones estadounidenses pueden ejercerse en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento de la opción, mientras que las opciones europeas solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento o la fecha de ejercicio. Hacer ejercicio significa utilizar el derecho de comprar o vender la seguridad subyacente.

Opciones de métricas de riesgo: los griegos

Los "griegos" es un término utilizado en el mercado de opciones para describir las diferentes dimensiones de riesgo involucradas en tomar una posición de opciones, ya sea en una opción particular o en una cartera de opciones. Estas variables se llaman griegos porque generalmente están asociadas con símbolos griegos. Cada variable de riesgo es el resultado de una suposición o relación imperfecta de la opción con otra variable subyacente. Los comerciantes utilizan diferentes valores griegos, como delta, theta y otros, para evaluar el riesgo de opciones y administrar carteras de opciones.

Delta

Delta (Δ) representa la tasa de cambio entre el precio de la opción y un cambio de $ 1 en el precio del activo subyacente. En otras palabras, la sensibilidad al precio de la opción en relación con el subyacente. Delta de una opción de compra tiene un rango entre cero y uno, mientras que el delta de una opción de venta tiene un rango entre cero y uno negativo. Por ejemplo, suponga que un inversor es una opción de compra larga con un delta de 0.50. Por lo tanto, si la acción subyacente aumenta en $ 1, el precio de la opción aumentaría teóricamente en 50 centavos.

Para los operadores de opciones, delta también representa la relación de cobertura para crear una posición neutral en delta. Por ejemplo, si compra una opción de compra estadounidense estándar con un delta de 0, 40, deberá vender 40 acciones para tener una cobertura total. El delta neto de una cartera de opciones también se puede utilizar para obtener la proporción de cobertura de la cartera.

Un uso menos común del delta de una opción es su probabilidad actual de que caduque en el dinero. Por ejemplo, una opción de compra delta de 0.40 hoy tiene una probabilidad implícita del 40% de terminar en el dinero. (Para obtener más información sobre el delta, consulte nuestro artículo: Más allá del Delta simple: comprensión del Delta de posición).

Theta

Theta (Θ) representa la tasa de cambio entre el precio y el tiempo de la opción, o la sensibilidad al tiempo, a veces conocida como la disminución del tiempo de una opción. Theta indica la cantidad que el precio de una opción disminuiría a medida que disminuye el tiempo de vencimiento, todo lo demás es igual. Por ejemplo, suponga que un inversor es una opción larga con un theta de -0.50. El precio de la opción disminuiría en 50 centavos cada día que pasa, todo lo demás es igual. Si pasan tres días de negociación, el valor de la opción disminuiría teóricamente en $ 1.50.

Theta aumenta cuando las opciones están en el dinero, y disminuye cuando las opciones están dentro y fuera del dinero. Las opciones más próximas al vencimiento también tienen una aceleración de la disminución del tiempo. Las llamadas largas y las apuestas largas generalmente tendrán Theta negativo; Las llamadas cortas y las posiciones cortas tendrán Theta positivo En comparación, un instrumento cuyo valor no se erosiona con el tiempo, como una acción, tendría cero Theta.

Gama

Gamma (Γ) representa la tasa de cambio entre el delta de una opción y el precio del activo subyacente. Esto se llama sensibilidad de precio de segundo orden (segunda derivada). Gamma indica la cantidad que cambiaría el delta dado un movimiento de $ 1 en la seguridad subyacente. Por ejemplo, suponga que un inversor tiene una opción de compra larga sobre acciones hipotéticas XYZ. La opción de compra tiene un delta de 0.50 y una gamma de 0.10. Por lo tanto, si la acción XYZ aumenta o disminuye en $ 1, el delta de la opción de compra aumentaría o disminuiría en 0.10.

Gamma se usa para determinar qué tan estable es el delta de una opción: los valores de gamma más altos indican que el delta podría cambiar drásticamente en respuesta incluso a pequeños movimientos en el precio del subyacente. Gamma es más alto para las opciones que están en el dinero y más bajo para las opciones que son dentro y fuera del dinero, y se acelera en magnitud a medida que se acerca el vencimiento. Los valores gamma son generalmente más pequeños cuanto más lejos de la fecha de vencimiento; Las opciones con vencimientos más largos son menos sensibles a los cambios delta. A medida que se acerca el vencimiento, los valores gamma suelen ser mayores, ya que los cambios de precios tienen un mayor impacto en la gamma.

Los operadores de opciones pueden optar por no solo cubrir delta sino también gamma para ser neutral en delta-gamma, lo que significa que a medida que el precio subyacente se mueva, el delta permanecerá cerca de cero.

Vega

Vega (V) representa la tasa de cambio entre el valor de una opción y la volatilidad implícita del activo subyacente. Esta es la sensibilidad de la opción a la volatilidad. Vega indica la cantidad que cambia el precio de una opción dado un cambio del 1% en la volatilidad implícita. Por ejemplo, una opción con una Vega de 0.10 indica que se espera que el valor de la opción cambie en 10 centavos si la volatilidad implícita cambia en un 1%.

Debido a que una mayor volatilidad implica que el instrumento subyacente es más probable que experimente valores extremos, un aumento en la volatilidad aumentará correspondientemente el valor de una opción. Por el contrario, una disminución en la volatilidad afectará negativamente el valor de la opción. Vega está en su máximo para las opciones de dinero que tienen tiempos más largos hasta el vencimiento.

Aquellos familiarizados con el idioma griego señalarán que no existe una letra griega real llamada vega. Hay varias teorías sobre cómo este símbolo, que se asemeja a la letra griega nu, llegó a la jerga bursátil.

Rho

Rho (p) representa la tasa de cambio entre el valor de una opción y un cambio del 1% en la tasa de interés. Esto mide la sensibilidad a la tasa de interés. Por ejemplo, suponga que una opción de compra tiene un rho de 0.05 y un precio de $ 1.25. Si las tasas de interés aumentan en un 1%, el valor de la opción de compra aumentaría a $ 1.30, siendo todo lo demás igual. Lo contrario es cierto para las opciones de venta. Rho es el mejor para las opciones en el dinero con largos tiempos hasta el vencimiento.

Griegos menores

Algunos otros griegos, con los que no se discuten con tanta frecuencia, son lambda, épsilon, vomma, vera, velocidad, zomma, color, ultima.

Estos griegos son la segunda o tercera derivada del modelo de precios y afectan cosas como el cambio en el delta con un cambio en la volatilidad, etc. Se utilizan cada vez más en las estrategias de negociación de opciones, ya que el software puede calcular y dar cuenta rápidamente de estos factores de riesgo complejos y, a veces, esotéricos.

Riesgo y beneficios de comprar opciones de compra

Como se mencionó anteriormente, las opciones de compra le permiten al titular comprar un valor subyacente al precio de ejercicio establecido en la fecha de vencimiento llamada vencimiento. El titular no tiene la obligación de comprar el activo si no quiere comprar el activo. El riesgo para el comprador de la opción de compra se limita a la prima pagada. Las fluctuaciones de las acciones subyacentes no tienen impacto.

Los compradores de opciones de compra son optimistas sobre una acción y creen que el precio de la acción aumentará por encima del precio de ejercicio antes de que expire la opción. Si la perspectiva alcista del inversor se realiza y el precio de la acción aumenta por encima del precio de ejercicio, el inversor puede ejercer la opción, comprar la acción al precio de ejercicio e inmediatamente vender la acción al precio de mercado actual para obtener una ganancia.

Su beneficio en esta operación es el precio de la cuota de mercado menos el precio de la acción de ejercicio más el gasto de la opción: la prima y cualquier comisión de corretaje para realizar los pedidos. El resultado se multiplicaría por el número de contratos de opción comprados, luego se multiplicaría por 100, suponiendo que cada contrato represente 100 acciones.

Sin embargo, si el precio de las acciones subyacentes no se mueve por encima del precio de ejercicio en la fecha de vencimiento, la opción caduca sin valor. El titular no está obligado a comprar las acciones, pero perderá la prima pagada por la llamada.

Riesgo y beneficios de vender opciones de compra

La venta de opciones de compra se conoce como escribir un contrato. El escritor recibe la tarifa premium. En otras palabras, un comprador de opciones pagará la prima al escritor (o vendedor) de una opción. La ganancia máxima es la prima recibida al vender la opción. Un inversor que vende una opción de compra es bajista y cree que el precio de las acciones subyacentes caerá o se mantendrá relativamente cerca del precio de ejercicio de la opción durante la vida de la opción.

Si el precio de la cuota de mercado prevaleciente es igual o inferior al precio de ejercicio al vencimiento, la opción caduca sin valor para el comprador de la llamada. El vendedor de opciones se queda con la prima como su beneficio. La opción no se ejerce porque el comprador de la opción no compraría las acciones al precio de ejercicio superior o igual al precio de mercado vigente.

Sin embargo, si el precio de la acción de mercado es mayor que el precio de ejercicio al vencimiento, el vendedor de la opción debe vender las acciones a un comprador de opciones a ese precio de ejercicio más bajo. En otras palabras, el vendedor debe vender acciones de sus tenencias de cartera o comprar las acciones al precio de mercado vigente para venderlas al comprador de la opción de compra. El escritor del contrato incurre en una pérdida. La magnitud de la pérdida depende de la base del costo de las acciones que deben usar para cubrir la orden de opción, más los gastos de la orden de corretaje, pero menos cualquier prima que hayan recibido.

Como puede ver, el riesgo para los escritores de llamadas es mucho mayor que la exposición al riesgo de los compradores de llamadas. El comprador de la llamada solo pierde la prima. El escritor enfrenta un riesgo infinito porque el precio de las acciones podría continuar aumentando significativamente las pérdidas.

Riesgo y beneficios de comprar opciones de venta

Las opciones de venta son inversiones en las que el comprador cree que el precio de mercado de las acciones subyacentes caerá por debajo del precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de la opción o antes. Una vez más, el titular puede vender acciones sin la obligación de vender al precio de ejercicio por huelga establecido en la fecha indicada.

Dado que los compradores de opciones de venta quieren que el precio de las acciones disminuya, la opción de venta es rentable cuando el precio de las acciones subyacentes está por debajo del precio de ejercicio. Si el precio de mercado vigente es inferior al precio de ejercicio al vencimiento, el inversor puede ejercer la opción de venta. Venderán acciones al precio de ejercicio más alto de la opción. Si desean reemplazar su participación en estas acciones, pueden comprarlas en el mercado abierto.

Su beneficio en este comercio es el precio de ejercicio menos el precio de mercado actual, más los gastos, la prima y cualquier comisión de corretaje para realizar los pedidos. El resultado se multiplicaría por el número de contratos de opción comprados, luego se multiplicaría por 100, suponiendo que cada contrato represente 100 acciones.

El valor de mantener una opción de venta aumentará a medida que disminuya el precio de las acciones subyacentes. Por el contrario, el valor de la opción de venta disminuye a medida que aumenta el precio de las acciones. El riesgo de comprar opciones de venta se limita a la pérdida de la prima si la opción caduca sin valor.

Riesgo y beneficios de vender opciones de venta

La venta de opciones de venta también se conoce como escribir un contrato. Un escritor de opciones de venta cree que el precio de las acciones subyacentes se mantendrá igual o aumentará durante la vida útil de la opción, lo que las hará optimistas sobre las acciones. Aquí, el comprador de la opción tiene el derecho de hacer que el vendedor compre acciones del activo subyacente al precio de ejercicio al vencimiento.

Si el precio de la acción subyacente cierra por encima del precio de ejercicio en la fecha de vencimiento, la opción de venta caduca sin valor. El beneficio máximo del escritor es la prima. La opción no se ejerce porque el comprador de la opción no vendería las acciones al precio más bajo de la acción de ejercicio cuando el precio de mercado es mayor.

Sin embargo, si el valor de mercado de la acción cae por debajo del precio de ejercicio de la opción, el emisor de la opción de venta está obligado a comprar acciones de las acciones subyacentes al precio de ejercicio. En otras palabras, la opción de venta será ejercida por el comprador de la opción. El comprador venderá sus acciones al precio de ejercicio ya que es más alto que el valor de mercado de la acción.

El riesgo para el escritor de la opción de venta ocurre cuando el precio del mercado cae por debajo del precio de ejercicio. Ahora, al vencimiento, el vendedor se ve obligado a comprar acciones al precio de ejercicio. Dependiendo de cuánto se hayan apreciado las acciones, la pérdida del escritor puede ser significativa.

El autor de la venta, el vendedor, puede retener las acciones y esperar que el precio de las acciones vuelva a subir por encima del precio de compra o vender las acciones y asumir la pérdida. Sin embargo, cualquier pérdida se compensa en parte por la prima recibida.

A veces, un inversor escribirá opciones de venta a un precio de ejercicio que es donde ven que las acciones tienen un buen valor y estarían dispuestos a comprar a ese precio. Cuando el precio cae, y el comprador de la opción ejerce su opción, obtienen las acciones al precio que desean, con el beneficio adicional de recibir la prima de la opción.

Pros

• Un comprador de opciones de compra tiene derecho a comprar activos a un precio más bajo que el mercado cuando el precio de la acción está aumentando.

• El comprador de la opción de venta puede obtener ganancias vendiendo acciones al precio de ejercicio cuando el precio de mercado está por debajo del precio de ejercicio.

• Los vendedores de opciones reciben una tarifa premium del comprador por escribir una opción.

Contras

• En un mercado en baja, el vendedor de la opción de venta puede verse obligado a comprar el activo al precio de ejercicio más alto de lo que normalmente pagaría en el mercado

• El emisor de opciones de compra se enfrenta a un riesgo infinito si el precio de las acciones aumenta significativamente y se ven obligados a comprar acciones a un precio alto.

• Los compradores de opciones deben pagar una prima por adelantado a los escritores de la opción.

Ejemplo del mundo real de una opción

Suponga que las acciones de Microsoft (MFST) se cotizan a $ 108 por acción y usted cree que su valor aumentará. Decide comprar una opción de compra para beneficiarse de un aumento en el precio de la acción.

Usted compra una opción de compra con un precio de ejercicio de $ 115 por un mes en el futuro por 37 centavos por contacto. Su desembolso total en efectivo es de $ 37 para el puesto, más tarifas y comisiones (0.37 x 100 = $ 37).

Si la acción sube a $ 116, su opción tendrá un valor de $ 1, ya que podría ejercer la opción de adquirir la acción por $ 115 por acción e inmediatamente revenderla por $ 116 por acción. La ganancia en la posición de opción sería del 170.3%, ya que pagó 37 centavos y ganó $ 1, eso es mucho más que el aumento del 7.4% en el precio de las acciones subyacentes de $ 108 a $ 116 al momento del vencimiento.

En otras palabras, la ganancia en términos de dólares sería una red de 63 centavos o $ 63 ya que un contrato de opción representa 100 acciones ($ 1 - 0.37 x 100 = $ 63).

Si la acción cayera a $ 100, su opción caducaría sin valor, y usted tendría una prima de $ 37. Lo bueno es que no compró 100 acciones a $ 108, lo que habría resultado en una pérdida total de $ 8 por acción, o $ 800. Como puede ver, las opciones pueden ayudar a limitar su riesgo a la baja.

Extensiones de opciones

Los diferenciales de opciones son estrategias que utilizan diversas combinaciones de compra y venta de diferentes opciones para un perfil de riesgo-rendimiento deseado. Los diferenciales se construyen utilizando opciones de vainilla y pueden aprovechar diversos escenarios, como entornos de alta o baja volatilidad, movimientos ascendentes o descendentes, o cualquier cosa intermedia.

Teóricamente, las estrategias de propagación pueden caracterizarse por su recompensa o las visualizaciones de su perfil de pérdida de ganancias, como los diferenciales de llamadas de toros o los cóndores de hierro. Vea nuestro artículo sobre 10 estrategias de propagación de opciones comunes para obtener más información sobre cosas como llamadas cubiertas, a horcajadas y diferenciales de calendario.