¿Qué es la relación P / E 10?
El índice P / E 10 es una medida de valoración, generalmente aplicada a índices de renta variable amplios, que utiliza ganancias reales por acción durante un período de 10 años. La relación P / E 10 utiliza ganancias reales suavizadas para eliminar las fluctuaciones en el ingreso neto causadas por variaciones en los márgenes de ganancia durante un ciclo comercial típico.
La relación P / E 10 también se conoce como la relación de Ganancias de precios ajustadas cíclicamente (CAPE) o la relación Shiller PE.
Comprensión de la relación P / E 10
La relación fue popularizada por el profesor de la Universidad de Yale, Robert Shiller, autor del éxito de ventas "Exuberancia irracional", que ganó el Premio Nobel de Ciencias Económicas en 2013. Shiller atrajo mucha atención después de advertir que la frenética recuperación del mercado bursátil de EE. UU. A fines de la década de 1990 resultaría ser una burbuja. La relación P / E 10 se basa en el trabajo de los reconocidos inversores Benjamin Graham y David Dodd en su legendario tomo de inversión de 1934 "Análisis de seguridad". Atribuyeron las relaciones ilógicas de P / E a fluctuaciones temporales ya veces extremas en el ciclo económico. Para suavizar las ganancias de una empresa durante un período de tiempo, Graham y Dodd recomendaron usar un promedio multianual de ganancias por acción (EPS), como cinco, siete o 10 años, al calcular las relaciones P / E.
Cálculo de la relación P / E 10
La relación P / E 10 se calcula de la siguiente manera: tome la EPS anual de un índice de acciones, como el S&P 500, de los últimos 10 años. Ajuste estas ganancias por inflación utilizando el Índice de Precios al Consumidor (IPC), es decir, ajuste las ganancias pasadas a dólares de hoy. Tome el promedio de estas cifras reales de EPS durante el período de 10 años. Divida el nivel actual del S&P 500 por el número promedio de EPS de 10 años para obtener la relación P / E 10 o la relación CAPE.
La relación P / E 10 varía mucho con el tiempo. Según los datos presentados por primera vez en "Exuberancia irracional" (que se lanzó en marzo de 2000, coincidiendo con el pico del auge de las puntocom), actualizado para cubrir el período de 1881 a noviembre de 2013, la proporción ha variado desde un mínimo de 4, 78 en diciembre de 1920 a un máximo de 44.20 en diciembre de 1999. A partir de 2017, el promedio histórico de P / E 10 fue de 16.7.
Utilizando los datos del mercado de los informes de ganancias estimados (1881–1956) y reales (1957 en adelante) del índice S&P, Shiller y John Campbell descubrieron que cuanto menor sea el CAPE, mayor será el retorno de los inversores de las acciones en los próximos 20 años.
Déficits de la relación P / E 10
Una crítica de la relación P / E 10 es que no siempre es precisa en la señalización de los máximos o mínimos del mercado. Por ejemplo, un artículo en la edición de septiembre de 2011 de la American Association of Individual Investors Journal señaló que el índice CAPE para el S&P 500 era de 23.35 en julio de 2011. La comparación de este índice con el promedio CAPE a largo plazo de 16.41 sugeriría que el índice estaba más del 40% sobrevaluado en ese punto. El artículo sugirió que el índice CAPE proporcionaba una visión demasiado bajista del mercado, ya que las medidas de valoración convencionales como el P / E mostraban que el S&P 500 se negociaba en un múltiplo de 16.17 (basado en las ganancias reportadas) o 14.84 (basado en las ganancias operativas). Aunque el S&P 500 cayó un 16% durante un período de un mes desde mediados de julio hasta mediados de agosto de 2011, el índice aumentó posteriormente más del 35% desde julio de 2011 a nuevos máximos en noviembre de 2013.
