El populista pro-mercados Jair Bolsonaro ganó decididamente las elecciones presidenciales de Brasil, lo que podría indicar una nueva era para la economía más grande de América Latina y sus mercados financieros. Bolsonaro, que algunos observadores del mercado denominaron candidato de tendencia derecha y antisistema, era la opción preferida del mercado.
Durante los 90 días que terminaron el 30 de octubre, un período que incluye un tiempo en el que Bolsonaro ascendió en las encuestas, obtuvo el mayor porcentaje en la primera vuelta de las elecciones y finalmente ganó la presidencia: el ETF iShares MSCI Brasil (EWZ) y el VanEck Vectors Brasil Small-Cap ETF (BRF) subió 12.20% y 6.80%, respectivamente. El índice MSCI Emerging Markets cayó casi un 13% durante el mismo período. EWZ es el mayor fondo cotizado en bolsa (ETF) de Brasil que cotiza en los EE. UU.
"Sin embargo, vemos la decisiva victoria de Bolsonaro, ampliamente percibida como más favorable al mercado que su oponente de izquierda Fernando Haddad, como un gran precio para los mercados financieros", dijo BlackRock en una nota reciente. "Las ganancias adicionales en los activos brasileños dependerán del éxito del nuevo gobierno en seguir adelante con las reformas económicas, particularmente del sistema de pensiones hinchado de Brasil, en nuestra opinión".
Los esfuerzos de Bolsonaro para dar vida a su agenda reformista son cruciales para el destino a corto y mediano plazo de las acciones brasileñas, que se encuentran entre las más volátiles entre los grandes mercados emergentes. El EWZ de gran capitalización y el BRF de pequeña capitalización tienen desviaciones estándar de tres años de 33.33% y 30.66%, respectivamente, muy por encima de la métrica comparable en el índice MSCI Emerging Markets.
"Estas reformas, que incluyen restricciones al gasto, privatizaciones y una flexibilización de las leyes del mercado laboral, han ayudado a apoyar una recuperación económica gradual", dijo BlackRock. "Sin embargo, si Bolsonaro actuara de manera que dañara a las instituciones, como algunos temen, esto podría presentar riesgos a más largo plazo para el crecimiento de Brasil".
Durante 13 de los últimos 15 años, los presidentes de Brasil se han inclinado hacia la izquierda, lo que subraya algunas de las preocupaciones sobre las provocativas opiniones económicas y sociales de Bolsonaro. Desde comienzos de 2003, EWZ ha superado fácilmente el índice MSCI Emerging Markets, pero en los últimos años, el aumento de la corrupción, la inflación y el gasto derrochador han pesado sobre los activos brasileños. Desde 2012 hasta 2017, EWZ generó retornos anuales positivos solo tres veces y superó al Índice de Mercados Emergentes de MSCI solo una vez (en 2016).
El Partido Social Liberal de Bolsonaro ganó un número inesperado de escaños en la cámara baja del Congreso de Brasil, lo que podría ayudar al nuevo presidente electo a impulsar su agenda, incluida la reforma de las pensiones.
"Una creciente carga de la deuda, impulsada por obligaciones masivas de seguridad social, es el desafío clave de Brasil. Vemos un amplio apoyo para reformar la seguridad social", según BlackRock. "El presidente de la cámara baja de Brasil dijo que presentaría un proyecto de ley de reforma de pensiones para una votación si el nuevo presidente electo lo apoyaba públicamente. Un enfoque clave para los inversores será el valor presente neto de los ahorros fiscales de cualquier recorte futuro a los beneficios ".
