¿Qué es una suspensión de canje?
Una suspensión de reembolso es una medida temporal por la cual los inversores en un fondo no pueden retirar o "canjear" el capital que invirtieron en el fondo. El término se asocia principalmente con fondos de cobertura, que a menudo se reservan el derecho de imponer suspensiones de reembolso bajo ciertas circunstancias poco frecuentes.
Por lo general, los administradores de fondos de cobertura imponen suspensiones de reembolso cuando temen que un volumen inusualmente alto de solicitudes de reembolso pueda amenazar la liquidez o solvencia del fondo. Sin embargo, hacerlo puede dañar la confianza de los inversores y, en general, da como resultado mayores reembolsos una vez que se levanta la suspensión del reembolso.
Para llevar clave
- Una suspensión de reembolso es una interrupción temporal de la capacidad de los inversores para retirar capital de un fondo de inversión. Por lo general, se impone en respuesta a una crisis, como una crisis crediticia severa. Ocasionalmente, las suspensiones de reembolso también se utilizan para gestionar crisis específicas de fondos, como la pérdida de un administrador de fondos estrella.
Comprender las suspensiones de canje
La decisión de imponer una suspensión de reembolso la toman los administradores de fondos de cobertura junto con sus fideicomisarios. Esta decisión no debe tomarse a la ligera, ya que generalmente los inversores la desaprueban y se la considera un signo de malas prácticas de gestión.
El proceso exacto para manejar los reembolsos dependerá de los términos y condiciones establecidos por el fondo de inversión. Sin embargo, se requieren todos los fondos para informar a los reguladores e inversores cuando se haya impuesto un período de suspensión de reembolso y para mantener a esas partes informadas de los nuevos desarrollos durante la suspensión. Además, los fondos de cobertura deben realizar esfuerzos razonables para levantar la suspensión lo antes posible.
Por lo general, las suspensiones de canje son eventos raros que se reservan para circunstancias extraordinarias. Para que los inversores y los reguladores lo consideren creíble, estas circunstancias deberían afectar a los mercados en general en lugar de ser específicos del fondo individual. Por ejemplo, la crisis financiera de 2007-2008 vio un aumento en las suspensiones de canje por parte de los fondos de cobertura, lo cual es comprensible en la medida en que ese período implicó una crisis crediticia rara y severa que afectó la liquidez de los fondos de cobertura y otros vehículos de inversión.
Otros eventos que podrían hacer que los fondos de cobertura impongan una suspensión de reembolso incluyen desastres naturales y acciones corporativas, como una fusión o reorganización de fondos propuesta. Dichas transacciones pueden ser complejas y pueden dar lugar a una mayor demanda de reembolsos. La salida del personal clave, como un administrador de fondos estrella, también puede afectar el sentimiento de los inversores y provocar un aumento en los reembolsos.
Ejemplo del mundo real de una suspensión de redención
En agosto de 2018, la firma de inversión suiza GAM Holding (GMHLY) impuso una suspensión de reembolso después de que los reguladores suspendieran a su gerente estrella. El fondo afectado, que estaba aplicando una estrategia de rendimiento absoluto en el mercado de bonos, recibió solicitudes de reembolso más altas de lo previsto tras la noticia de la suspensión.
Esta decisión, que fue aprobada por la junta directiva del fondo, se tomó después de un período de tiempo en el que los inversores solicitaron que se canjeara más del 10% de sus activos bajo administración (AUM). Al respaldar su decisión, la compañía argumentó que permitir que ocurriera este alto volumen de redención habría impactado negativamente a los inversores restantes al reducir la liquidez de la cartera general por debajo de los niveles aceptables.
En un movimiento para reducir la reacción de los inversores, GAM Holding implementó una suspensión temporal de todos los honorarios de administración durante la suspensión.
