DEFINICIÓN del margen de reinicio
El margen de reinicio es la diferencia entre la tasa de interés de un valor y el índice en el que se basa la tasa de interés del valor. El margen de reinicio será positivo, ya que siempre se agrega al índice subyacente.
DESPLAZAMIENTO Restablecer margen
La función de margen de reinicio es más común con una seguridad de tasa flotante. Es la tasa por encima de una tasa o índice de referencia que se utiliza para determinar la tasa de interés para un valor de tasa ajustable. El margen de reinicio se agrega a una tasa de referencia, como LIBOR, para obligaciones de tasa flotante. Por ejemplo, la tasa de interés de una nota de tasa flotante (FRN) se cotiza como LIBOR a 3 meses más 0.5%. El 0.5% es el margen de reinicio, lo que significa que si LIBOR es 2.36%, la tasa de interés en la nota se establecerá en 2.86%. Los bancos pueden pedir prestado dinero en LIBOR y, para obtener beneficios de los préstamos, agregarán el margen de reinicio al prestar fondos.
Otros posibles índices o tasas de referencia incluyen la tasa preferencial, la tasa de oferta interbancaria en euros (EURIBOR), la tasa de fondos federales, las tasas del Tesoro de EE. UU., Etc. Cuando las tasas de interés suben, el margen de reinicio aumenta para reflejar la tasa más alta. Por ejemplo, si la percepción de la solvencia crediticia del emisor de notas de tasa flotante del ejemplo anterior se vuelve negativa, los inversores pueden exigir una tasa de interés más alta de, por ejemplo, LIBOR a 3 meses más 0.65%. En este caso, la tasa del cupón se ajustará a 3.01%, siguiendo el margen de reinicio más alto. En efecto, la tasa del cupón se restablece en función de un margen cotizado sobre la tasa LIBOR.
Algunas notas de tasa ajustable, conocidas como notas de reinicio ampliables, permiten determinar el margen de reinicio a discreción del emisor. Para estos valores, el emisor puede restablecer la tasa del cupón para que la seguridad se negocie a la par o a un precio superior a la par. Por ejemplo, supongamos que la tasa de cupón en una flotante es la tasa del Tesoro a 1 año más 1.5%, y la tasa del Tesoro se da como 2.24%. En la fecha de restablecimiento del cupón (las tasas flotantes se restablecen con cada pago de cupón), la entidad emisora determina que el precio del valor se negociará por debajo de la par a esta tasa. Por lo tanto, ajusta la tasa aumentando el margen de reinicio a un nivel en el que el flotador operará a la par en los mercados. Si la calidad crediticia de la seguridad ha disminuido desde la última fecha de reinicio, el margen de reinicio tendrá que incrementarse considerablemente para que la seguridad de la deuda se negocie a la par.
Para la deuda de tasa flotante inversa, la tasa de cupón se calcula restando la tasa de interés de referencia del margen de reinicio en cada fecha de cupón. Por ejemplo, el cupón en un flotador inverso puede calcularse como 10% menos LIBOR a 3 meses. Un LIBOR más alto significaría que se deducirá más del margen de reinicio y, por lo tanto, se pagará menos al titular en cupones. Del mismo modo, a medida que caen las tasas de interés, la tasa de cupón aumenta porque se resta menos del margen de reinicio.
